这两日汇率异动如何理解?

事件: 4月19日~4月21日，usd cny跌幅1 %左右(从6.37跌至6.44左右) ;同期usd cnh离岸跌幅1.5%(6.37跌至6.47)。汇率突破6.4整数位,市场关注度提升,存在一些共性疑问 :央行因为经济差引导贬值?贬值风,险开启?贬值趋势是不是开始了?

[1.从哪开始跌的?]从离岸开始的。最早的异动是周二(4.19日)离岸 人民币盘中突然贬值。上周五 +本周- ,香港市场休假,但这两天美元正好强势上涨1% ,所以周二节后-开市,离岸集中补跌而已。可能就看起来猛了一点。

[2.还有其余原因吗?]同时也伴随一些交易因素，另外很多人民币交叉盘，比如EUR CNH都跌到若十年的低位了,还是有很多买盘出来。换手比较强。

[3.央行引导吗?]逆周期因子没有动。没有引导。

[4.离岸怎么带的动在岸了?上海的影响]上海还是客观的金融中心 ,因为全域静态惯例,其客观影响就是USD CNY在岸即期交易量菱缩的厉害。正常每天即期差不多就400-500亿美元，现在只有200亿上下。所以在岸交易量萎缩，就容易被离岸影响了。

[5.人民币开始贬值了吗?风险失控了吗?]这波其实是离岸带起的为期才两天的小幅贬值。实幅度速度都不算大,就是市场弱,所以大家格外关注。现在说汇率风险开启可能证据还不够充分。目前国内交易圈还没有明显的贬值预期。

[6.汇率贬值需要什么条件?出口走弱且PMI偏弱]目前有2000-3000亿美金的待积压结汇护体。企业结汇意愿高低与订单多少相关，所以结汇不结汇主要跟pmi走势-致，PMI其实代表的也就是内需，也就是稳增长效果。

情景a出口高位+PMI向上- +人民币升值

情景b出口回落+PMI向上- +人民币或走平

情景c出口回落+PMI向下- +人民币走弱

其实贬值不贬值，根本还是在内需。当下疫情有所扰动，pmi回到50以下，即便有所走弱，我也觉得正常。

但由于积压待结汇的存在，- -旦pmi向上，即便出口回落，积压加速结汇是能对出口顺差回落进行有效对冲的。