一、通过行业草根调研获知，公司配合第三方机器人（#欢迎交流）公司参与头部钢结构企业H项目，首批次50套（首批共导入100套现场批量导入验证）

1、2023年H1：

1）实现营收6.61亿元，同比+61.69%；实现归母净利润3.62亿元，同比+46.08%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比+42.87%。

2）H1毛利率80.36%，同比+1.40pct；归母净利润率54.76%，同比-5.85pct；扣非归母净利润率51.61%，同比-6.80pct。

3）期间费用率为19.33%，同比+5.65pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.30%、5.44%、12.64%、-3.06%，同比分别变动+0.77、-0.26、+2.06、+3.09pct。

2、2023Q2单季度：

1）实现营收3.90亿元，同比+78.57%，环比+43.42%；实现归母净利润2.30亿元，同比+58.51%，环比+74.13%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比+60.92%，环比+80.10%。

2）Q2单季度毛利率81.63%，同比+2.31pct，环比+3.1pct；归母净利润率59.04%，同比-7.47pct，环比+10.41pct；扣非归母净利润率56.32%，同比-6.18pct，环比+11.47pct。

3）期间费用率为17.34%，同比+4.41pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.79%、4.97%、11.05%、-2.48%，同比分别变动+0.43、-0.94、+1.05、+3.87pct。

二、分板块来看：

2、2023H1，得益于新市场开拓、产品结构优化，激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大，柏楚电子收入、利润高速增长。毛利率同比有所提升，净利率有所下降，主要系研发、财务费用率提升所致。2023H1研发费用8355万元，同比增加93%，其中：钢构零件焊接、智能激光切割头、超快激光高精度智能加工、型材切割四个研发项目占比较高，分别投入1996、912、1335、1114万元，合计投入5357万元，占当期总投入比重64%。财务费用则主要系本期利息收入减少所致。

3、H1超预期核心原因系：切割头产品放量明显，软硬协同，开启高功率切割系统的国产替代。中低功率方面，国产激光运动控制系统已占据国内市场主导地位，柏楚电子在国内市场占有率约为60%。而高功率方面，随着公司高功率切割系统+智能激光切割头这一王牌组合效应的扩大，公司高功率激光切割系统产品的技术指标和使用性能已达国际领先水平，预计未来国产品牌将继续挤压国际厂商在该领域的份额，打破其长久以来的垄断地位。

四、我们预计公司23-25年的归母净利分别为7.2/10/13.5e，对应的PE分别为46/33/25X，持续重点推荐。