宏达电子:
公司平台化发展战略实施顺利,正逐步从一个单一品 类的军用电子元器件公司过渡为拥有多品类电子元器件的平台型公司。钽电容方 面:公司拥有近 30 年的钽电容研发经验,产品从最初的传统金属封装钽电容扩展 到多种高性能钽电容产品。近 5 年来,公司钽电容器业务营收平均复合增速达到 21.37%,业务规模和增速均居国内领先地位。伴随着军队现代化建设和装备信息 化提升,公司有望充分享受行业发展红利。非钽业务方面,公司以子公司孵化的 形式进行产品扩展。平台化发展战略已为公司带来二次增长曲线,MLCC、电源模 块、电感器、电阻器、电源芯片、环形器等非钽产品市场扩展顺利,近五年营收平 均年复合增速高达 78.16%,正成为公司新的增长引擎。
预计公司 2021-2023 年 归母净利润为 7.75 亿元、11.18 亿元、15.27 亿元,对应 PE 44、31、22 倍。
西部超导:
公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金 业务方面,公司主要从事钛材加工行业,其钛合金产品主要应用于航空航天领域, 直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面,公司是全球唯一的 NbTi 锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业,伴随着下游超导磁共振成像 设备(MRI)和中国聚变工程实验堆(CFETR)的快速发展,公司超导业务有望 实现快速发展。高温合金方面,公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型 号发动机的长试考核,具备了供货资格并已开始供货,在军用和民用飞机快速发 展的背景下,公司业绩有望实现高速增长。
预计公司 2021-2023 年归母净利润为 6.13 亿元、7.49 亿元、9.89 亿元,对应 PE 61、50、38 倍
中航光电:
国内防务用连接器龙头,公司营收、业绩自上市以 来持续保持正增长,营收从 2007 年的 6.1 亿元增长至 2020 年的 103.1 亿元,年 平均复合增长率达 24.3%。归母净利润由 1.0 亿元增长至 2020 年的 14.4 亿元, 年平均复合增长率达 22.8%。在防务连接器领域,考虑到其技术壁垒及航空航天 领域对高可靠性的极致追求,新进厂商难以挑战现有厂商行业地位,市场竞争格 局稳定。公司凭借数十年来几级探索和优质管理,稳居行业龙头地位,有望充分 受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。在 5G 通讯领域,连接器在一般通 讯设备中的价值占比约为 3%-5%,而在一些大型设备中的价值占比则超过 10%。公司与全球行业领先的 5G 设备厂家均建立了良好的合作关系,在 5G 建设加速 的背景下,公司通讯相关订单有望持续增长,带动业绩持续上升。在新能源汽车 领域,公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以 及电池电机厂,在国内新能源汽车电连接器市场份额第一。伴随着新能源汽车行 业的快速发展,公司有望充分享受其发展红利。
预计公司 2021-2023 年归母净利 润为 20.57 亿元、25.63 亿元、31.32 亿元,对应 PE 50、40、33 倍
中航高科:
公司是我国航空新材料龙头,在产业链重要环节— —预浸料领域处于主导地位。依托深厚的技术积累,公司以预浸料为核心的复材 业务近五年来营收增速稳健,2020年已达27.18亿元,年均复合增长率达23.12%。同时,得益于公司持续的降本增效以及生产的规模效应,该项业务的毛利率也在 逐年提高。考虑到碳纤维复材在军机结构轻量化方面能够发挥重要作用,伴随着 军机的升级换代,碳纤维复材应用比例将逐步提升,公司作为我国航空碳纤维预 浸料的核心供应商,将同时受益于先进战机批产放量和复材使用占比提升双重利 好因素。
预计公司 2021-2023 年归母净利润为 6.78 亿元、9.29 亿元、12.45 亿 元,业绩增速分别为 57%,37%,34%,对应 PE 分别为 80、58、44 倍
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