慧选牛牛
2023-08-24
8月24日慧选牛牛讯,北新建材(000786)机构举办内部交流会议,北新建材半年报:石膏板优质经营,“长跑”选手逐步起速1H23业绩超出我们预期:公司公布1H23业绩:1H23收入同比+8.8%至114亿元,归母净利润同比+16%至19亿元;其中2Q23收入同比+16%至67亿元,净利润同比+21%至13亿元,超出我们与市场预期,主要系公司石膏板价格环比上涨。1)石膏板持续稳健,量稳利升:1H23石膏板收入基本持平于70亿元,其中我们估算1Q/2Q石膏板销量分别同比-2%/+1%(单2Q泰山/龙牌石膏销量基本持平),但因公司石膏板提价落地,同时煤炭/护面纸成本下降,公司石膏板毛利率显著回升(同比+3ppt至38.4%;我们估算2Q石膏板毛利率或接近40%);2)其他业务稳步扩张:1H23龙骨收入同比-9%至12亿元(毛利率持平于19.7%),其他产品(包含砂浆粉料等)大增322%至11.3亿元,防水业务收入同比+17%至19.6亿元(其中防水卷材/涂料/工程分别同比+11%/+2.4%/+2.2%),而由于沥青下行、成本管控节约,且净利润扭亏为盈(对应净利率约5%;其中防水卷材毛利率同比+3ppt至21%);2Q23综合毛利率为32.5%(环比+5.6ppt,同比+1.1ppt);3)期间费用率小幅下降:2Q23期间费用率同比-0.4ppt至7.3%,主要系管理和财务费用率同比-0.6/-0.2ppt所致,使得2Q净利率达到19.6%(同比+0.9ppt,环比+7.1ppt);4)现金流保持稳健:1H23收现比同比-4ppt至86.4%,经营性净现金同比+4.2亿元至+12.8亿元,其中应收款项较年底提升20亿元,应付款项提升6亿元,存货下降3.6亿元。单2Q收现比达到96%,净现比为122%;5)资金优质:2Q23资产负债率仅24%,且处于净现金状况。服务消费支撑石膏板循序恢复,2H仍有成本节降空间。展望2H23,我们认为服务业消费快速回升下,有望带动石膏板需求回振(1-7月服务零售额同比+20.3%),叠加2H22销量基数较低,2H23销量有望环比保持稳健,同比高增。同时,公司产品高端化成效不断显现、单价攀升,叠加成本下行逐步体现,石膏板主业仍有量价利齐升空间。“一体”向消费转型,“两翼”羽翼渐丰。公司当前正加大石膏板的消费升级,向家装、服务类市场转变,以拓展市场增量、提升产品价值。同时,防水、涂料以及石膏板+正逐步起速,走向营收加速、成本下行、优质经营的道路上。我们看好“一体两翼”提速、提质,支撑公司“长跑加速”
慧选牛牛统计:该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会;90天内共有29篇券商研报,机构给出评级29次,买入评级17家,增持评级6家,推荐评级2家,强推评级1家,强烈推荐评级3家,机构目标均价为37元。90天内共17次机构调研,其中券商调研10次,基金0次,私募3次,资管1次。