路遥知马力。我们在三周前提出“路遥知马力”，在我们的框架当中，中期方向比短期数据更加重要，这也是我们去年9.26以来提出板块反转的根本信心来源，当前我们仍然坚持这一观点：产能大方向肯定是去化的，估值大方向上肯定是有空间的，猪周期反转预期提升带动估值恢复这一逻辑没有任何变化。

 

相信趋势的力量。能繁数据重要但没必要奉为圭臬，实际上产能去化的内涵也不止是能繁母猪，行业生态的边际恶化导致的各种熵增结果才是本质规律，资金链断裂，能繁母猪去化，疫情发生率提高，配种意愿下降，管理效率下降等都是这一规律的体现；在这种远超历史纪录级别的亏损之下，行业生态一定是恶化的（而且还有超预期恶化空间），各种定义的产能一定是去化的，节奏上或快或慢有短期很多因素的干扰（比如循环博弈，季节性因素等），但稍微拉长来看，这些因素都不会是主要矛盾，我们重申趋势如“洪流难挡”的判断。

 

标的推荐：贝塔推荐为根本基调，推荐：牧原股份、温氏股份、新希望、双邦、大北农、天康生物等，重视弹性标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。