氨纶行业概述

氨纶是聚氨基甲酸酯纤维的简称，是一种重要的弹性纤维，具有软硬段交替排列的结构特点，一般软段结构占比80%以上，是目前市场上弹性最好的合成纤维。该纤维具有高回弹率、高断裂伸长率、耐候性好、耐紫外光、高抗张强度等优异性能且织物的抗撕裂强度高，目前在塑形衣、外科用绷带和游泳服等纺织品上已得到广泛应用。

疫情下中国“出口替代”带动下游需求回暖

疫情下纺服、鞋帽等行业20H2海外需求恢复相对迟缓，但因其劳动力密集特性，印度、东南亚地区受疫情影响较大，导致下半年大量海外纺织订单向国内转移。

据Wind数据，纺织纱线、织物及制品12月出口累计同比+29.2%，增长猛增；同期国内Q4又逢传统旺季，下游订单集中恢复。

国内化纤处库存低位，海外存补库需求下看好氨纶未来景气修复。

据CCFEI、Wind数据，1月上旬氨纶库存仅有17天，价格、时间处于4.8%、4.6%的历史极值分位，而美国批发商服装及面料库存同比也处于历史低位。

2021年需求端复苏预期下，海外存补库需求有望拉动国内服装出口，化纤存修复空间，且氨纶Q4价格拐点已现，未来景气可期。

氨纶供需格局迎来边际改善，行业龙头业绩可期

需求端，随着消费观念转变及消费需求升级，氨纶应用范围不断扩大，氨纶表观需求仍在稳定增长，当前氨纶价格及价差均处于历史底部，有助于氨纶渗透率不断提升。

供给端，国内氨绝行业投产周期接近尾声，21-22年投产确定性较强的仅新乡化纤、华峰化学两家龙头企业，凭借自身成本优势逆势扩产，行业供给格局将大幅改善，行业集中度将进一步提高。

氨纶为何成了“香饽饽”？

氨纶又称聚氨基甲酸酯弹性纤维，是一种高弹性纤维，具有伸长率大、耐疲惫性好、染色性好等特点，广泛使用于纺织服装等。

目前，全球氨纶产能主要在我国。根据中国化纤信息网数据，国内氨纶行业产能自 2012 年的48万吨/年左右一路攀升至 2019年的85万吨/年左右，年均复合增长率8.59%。新增产能主要集中在大中型氨纶厂商，行业集中度不断提升。

总结：我们预测后市氨纶价格维持高位。建议关注：华峰氨纶（20万吨产能）、新乡化纤（12万吨产能+在建10万吨产能）、泰和新材（4.5万吨新产能）