真视通算力落地有望超预期充电桩业务打足业绩空间-韭研公社

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真视通算力落地有望超预期充电桩业务打足业绩空间

启汇财经

2023-09-05 09:28:48

S真视通(sz002771）S

*切入全碳化硅超充赛道，成功拿下2万台采购订单！贡献不低于2亿营收！公司规划建成年产20万台用于充电桩的碳化硅 SIC 模块模组产线，现年产能交流桩 8万台，高速直流桩1万台。

*公司前期规划建设6000p算力规模的智算中心切入算力租赁业务，一期已投入4亿元购置1000张H800 GPU。上游携手水发紫光共建智算中心，下游联合游戏ip汤姆猫开发大模型，低成本、高客户确定性，商业模式更佳。

充电桩订单持续落地，公司或将迎增量市场

9月4日公司公告，子公司军融科技与疾速充达成协议，计划与菏投润和及安吉国控合作，在菏泽市和湖州市新能源汽车充电站建设方面开展战略合作。根据公告内容，公司将向菏投润和、安吉国控提供不少于2万台充电桩。按照一期合同中2500台充电桩共计2120万元的测算，此次合作将带来的总营收预计不低于2亿元，按照毛利率约35%计算，整体充电桩业务将贡献6000万以上的利润。

国内首家实现全碳化硅高功率充电桩量产

公司正式进军新能源车800V高压快充领域，作为国内首家能实现量产全碳化硅高功率充电桩企业，公司通过自主研发的碳化硅高功率充电系统,使用“全碳化硅”模块替代传统硅基器材,使产品使用年限相比普通硅基充电桩多3-5年、功率密度提升30%、电能损耗控制在10%以下，大幅提高市电利用效率和系统性能。SiC器件性能优势覆盖成本弊端, 3年可收回碳化硅高出硅基材料的成本,实现出色性能的同时降低产品运营成本。其中，公司自主研发的大功率群充架构,采用了最新的液冷结构,最大输出720kW功率,内置30kW或40kW快充模块,12路输出,动态分配最优充电功率,轻松实现5分钟200公里续航。

公司目前年产能为8万台交流桩、1万台高速全碳化硅直流桩,同时正在建设年产20万台碳化硅充电模块的产线。目前已经在国内多个重点区域布局运营网点,碳化硅充电模块也正洽谈中东和东南亚的出口合作。

智算中心落地速度有望超预期

公司规划购置3000块 GPU,预计提供6000P算力用于算力租赁业务。一期已投入4亿购置1000块H800 GPU,快速实现2000P算力供给。GPU供应商首选英伟达,待国产服务器测试稳定后再增加购置比例。

采购优势：真视通H800 GPU采购周期仅需10周左右,较其他企业的40周节省了75%的时间。通过与供应商战略合作,采购成本较其他企业降低20%左右。

*智算中心商业模式：

公司成本端充分利用水发紫光及自身现有IDC基础设施,仅投入资金采购算力服务器和扩建智算中心,大幅降低基础投入,提高ROI。收入端,AI算力租赁业务初期直接面向汤姆猫等战略合作企业,客户需求得到解决。公司通过合作模式打通上下游产业链,实现多产业协同发展。

*增长空间巨大：

1）AI算力租赁业绩空间巨大，公司有望迎来戴维斯双击。根据消息，公司初期预计形成6000P以上的算力供应，按照鸿博股份对外租赁的价格计算，公司算力租赁业务对应年收入13亿，一期测算形成2000P算力和年5亿营收。假设毛利率30%，净利率18%，前期的算力规模则对应不低于3亿净利润体量，预计最快明年可实现1亿+利润增量；

2）公司现新能源充电桩业务预估营收在3到4亿的水平之间，毛利率30%左右，整体充电桩利润贡献约1亿以上。

整体上，2024年算力业务将为公司至少贡献1亿以上的利润，充电桩业务营收预计达2亿，整体贡献不低于0.8-1亿元的利润。传统业务仍然保持稳定增长，预计到2024年将实现约3亿元的利润增量，对应目前PE12.6x。

真视通转型投身于算力中心与新能源建设中，受益于行业高景气，公司拓展双主业将驱动业绩快速增长。随着后期催化不断，政策持续加持数据中心与充电基础设施建设，充电桩业务逐渐放量，预计利润将逐步释放。未来全新业务带来的估值提升与AI算力下游充足需求带来的业绩提升，公司有望迎来戴维斯双击。

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