【中信建投策略陈果一周机构交流小结：如何看待本周低点3147及后续应对】
领导好，
本周在俄乌冲突等催化下，上证创出新低3147，我们交流发现也是在本周，熊市真正成了一致预期。
陈果与机构交流，代表性观点如下：
1. 目前市场负面因素太多，美国大概率高通胀要持续很久，国内稳增长难度太大，疫情又在扩，美国开始对中概股等动手，俄乌无法判断，有反弹就得减仓。
2. 市场的主要不确定因素还是外部，相信国内的5.5左右最后会达成，对外部环境和估值环境敏感的如创业板指数很可能熊市还要走挺长一段，但上证和国内因素更相关，这个位置的估值及对应预期也足够低，类似熔断底，后面是缓慢震荡修复。


陈果汇报观点如下:
一、市道艰难，但也有朋友反映赚到钱了。我们此前多次提出今年上半年市场是艰难的，但也有一些大牛朋友反馈年初以来是赚钱的。我们也关注到，尤其是春节后到两会前这个反击时间窗口，市场是具备一定赚钱效应的，比如有一些具备景气但同时又不属拥挤的大盘成长，所谓“景气中小盘”实际上收益显著，在锂矿、在煤炭、在光伏、在白酒，实际上表现不俗，有一批新高票。所以虽然我们也认为熊市中的反弹依然是Hard模式，但还是有意义的。
二、环境不佳，但也看位置。从外部环境看，我们无法得出市场已经见大底可进入反转的判断。但我们认同市场所处位置非常重要。为什么美债利率可以影响这么大，有一点很关键：位置。为什么宽信用在12年、18年和22年上证会有不同反应? 有一点很关键：位置。上证的位置，疫情前也有3100点，而现在国内无风险利率已显著降低。从估值看3147是隐含风险溢价接近18年底部区域的低点，从交易角度看是被动平仓抛盘抛出的低点，我们认为，上证这个位置从中期看具备配置价值。短期角度，其要跌破也需要强大利空，例如美股暴跌。因此大概率可以把3147作为阶段低点。另一方面，在俄乌冲突/国内宽信用/美国通胀 这近期三大担忧因素如果一个都没出现消除，市场的阶段高点大概率会一定程度低于两会前的反弹位置3500点。如果三个都消除，有望修复3700。
三、把握相对确定的：我们认为相对确定的是：1.因为供给因素改善缓慢美国高通胀还会持续一段时间，但本月FOMC会议声明（核心不在于本月加25bp，而是对后续加息缩表的指引）明确后美债利率波动会稳定一段时间（可能至下次5月FOMC会议前一两周），2.未来一个阶段中国稳增长政策会持续加大力度。3.前期有一定调整幅度，同时有双月报业绩或一季报预期支撑的未来一个月会有相对收益且很可能有绝对收益。从这个角度看，我们估计未来一个月上证的波动区间大致在3150-3400，结构关注半导体、CXO、新能源车、光伏、军工、白酒、地产等。

欢迎讨论交流，
陈果 敬上