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涨涨麻麻
v＋观点  06:27:45
各位上市公司股东，早上好，开股东大会了，点名了，聊聊投资，聊聊基金:
第一，?CRB现货指数走高，意味着全球经济开始复苏。环境不同了，今年投资思路和2020年也不同，2020年主打成长风格溢价，今年主要注重经济复苏。
第二，周末有几个新兴国家加息的新闻，主要是美元割韭菜太厉害，?新兴国家怕钱回流美元，提前加息防止国内通胀，也延缓资金流出。
第三，?A股从结构上看，依然是大的上升趋势中的内部中枢调整。只是前波中期上涨历经4个月之久，那么现在中期回调也是需要时间的。不要急，我一直强调要淡定，不急不躁体系化投资就好了。
第四，?很多人关心基金下跌空间还有多大？这个要看品种，高估的网红基金回归估值之路，路漫漫，恐怕二季度还会在调整。而价值类的今年总体上涨概率较大。这是个分化的市场。
第五，?经常听到投资人问，能不能梭哈，能不能赌一把？别人赚钱了，我看了眼馋心慌，如何办？生活不是擂台，不必天天想着要和市场，要和别人一决胜负。生活有时像饮水，冷暖自知，无需太冷，无需太热，温度适合自己，就好。鞋子再漂亮，不合脚也别要，勉强穿上，只会伤了自己。投资就像穿鞋子，找到适合自己的体系就好，有钱，把日子过好；没钱，把心情过好。早安！

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脱水研报
脱水  08:17:49
电网投资三年来首次正增长！应对碳中和，这2个方向是结构性发力最大环节为了应对碳中和，电网也需要进行改造①3月19日，1-2月电网投资完成额227亿元，同比增长64.9%，电网投资录得近几年来罕见高增长。②主要是2020年上半年低基数的影响，这一数据和2019年相当。2021年电网完成投资额增速将呈现前高后低，整体增幅不会很大。③但是现在电网无法满足碳中和要求，未来结构性发力非常明显，关注两条主线：电网升级和储能。相关公司：国电南瑞、宁德时代。事件 ：3月19日发布的2021年1-2月份电力工业运行数据来看， 电网投资录得近几年来罕见高增长 ，1-2月电网投资完成额227亿元，同比增长64.9%，这一数据较2019年（正常年份，不受疫情影响）相当。1、电网投资三年来首次取得增长，结构性发力是最大特点2018-2020年，电网完成投资额+0.6%、-9.6%，-3.2%。受到2020年上半年低基数的影响， 2021年整体电网投资有望录得三年来首次正增长 ，尤其在上半年“低基数效应”会更加明显，增速将呈现前高后低的局面。但是电网投资整体增幅不会很大。当前电价下行，电网投资能力下行，电网基本建设已经完成，未来很长一段时间，电网投资总额的增长，不再是主题和方向。但结构性发力依然十分明显，预计电网投资的重点方向有三：1）新一代调度系统升级改造2）远距离输电，大范围调配清洁能源的能力3）信息化建设继续提升，增强电网及时响应能力2、现有电网架构无法满足碳中和为了适应碳中和的要求，电网需要接入大量清洁能源，为此要做出以下变化：1）构建更加柔性的电源机构（加配抽水蓄能、电化学储能） 。中国接近70%的电源是刚性、调节难度较大的火电，欧美则是调节能力很强的气电。因此，国家电网投资1000亿元建造抽水蓄能电站。在电源侧，电化学储能是必然选择。抽水蓄能具备调峰、调频、储能等功能,是目前最为成熟的大规模储能方式,也是以新能源为主体的新型电力系统的重要组成部分。目前我国在运抽水蓄能电站规模约为32GW(30座左右)是全球抽水蓄能电站规模最大的国家。2）构建更加柔性的且可大范围调配电力系统。特高压和柔直项目预计依然会进行投入，预计总量和“十三五”持平，同时加快电网调度系统和信息化建设，以适应电网快速响应能力的要求。3、相关公司鉴于去年下半年以来电网投资加速，交付周期基本在今年上半年，且今年上半年投资的高增速效应，我们认为2021年电网投资特别是电网信息化、智能化将显著受益， 从长远来看，电化学储能、抽水蓄能是必经之路。两条主线：电网升级：国电南瑞 、 思源电气等。储能：宁德时代 、 阳光电源等
脱水  08:29:43
光伏：量产数据逐步验证，HJT的扩产节点最快在下半年，设备龙头市值或超1000亿拐点型行业①短期来看：预计随着国内各家异质结设备厂商在下游客户得到量产数据的逐步验证，2021下半年或明年上半年有望迎行业GW级扩产潮。②中长期来看：浙商证券认为，异质结电池现处于好比PERC电池发展的第一阶段末期（对比PERC电池2015年）。未来2年PERC将仍为市场主流，但随着HJT国产设备的成熟、经济实用性改善，有望复制PERC快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发的周期。③异质结设备：未来5年行业复合增速超80%，龙头市值有望超1000亿元，浙商看好迈为股份和捷佳伟创（大尺寸电池片设备+异质结电池片设备，双层逻辑）、金辰股份（大尺寸组件设备+异质结电池片设备）。1、异质结：产业化经济性将到来，好比2015年的PERC，下游扩产大潮即将来临 1) 异质结（HJT）电池的成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在成本占比中分别约50%、8%、24%和6%，目前与PERC成本差距在0.2元/W左右。随着 （1）硅片的薄片化——有望从170微米厚度降至120微米厚度，大幅降低硅片成本；（2）多主栅、银包铜带来的银浆耗量降低——有望从180mg/片降低至90mg/片；（3）设备降本；（4）靶材国产化等，将共同推动HJT降本，预计2022年达到与PERC旗鼓相当的成本水平。2）短期来看：预计随着国内各家异质结设备厂商在下游客户得到量产数据的逐步验证， 2021下半年或明年上半年有望迎行业GW级扩产潮。3）中长期来看：浙商证券认为，异质结电池现处于好比PERC电池发展的第一阶段末期（对比PERC电池2015年）。未来2年PERC将仍为市场主流，但随着HJT国产设备的成熟、经济实用性改善，有望复制PERC快速渗透历程、开启下一代电池片技术爆发的周期。2、异质结设备：未来5年行业复合增速超80%，龙头市值有望超1000亿元 1）光伏异质结设备对光伏降低度电成本、对全球大范围实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。目前规划产能达70GW，预计2021年新增产能投放有望达10-15GW。2）预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利率20%的盈利假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元。预计行业龙头市占率有望超过50%，未来有望达千亿级市值。3）目前HJT设备行业“百花齐放”、多技术路线共存， 捷佳伟创 、 迈为股份 、 金辰股份 、钧石、理想同台竞技。3、相关标的：光伏异质结设备浙商证券重点看好迈为股份和捷佳伟创（大尺寸电池片设备+异质结电池片设备，双层逻辑）、金辰股份（大尺寸组件设备+异质结电池片设备）。【 迈为股份 】光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长 公司为光伏异质结（HJT）设备领先者，具“先发优势”+“整线供应能力”。已实现HJT整线设备供应能力（设备价值量覆盖从PERC领域的25％上升至HJT领域的95%），下游与通威、安徽华晟、阿特斯等客户合作顺利。【 捷佳伟创 】光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长 公司在HJT设备领域布局领先，具备整线覆盖能力，RPD设备提效优势显著、为国内市场独家。目前，公司与爱康、润阳等客户合作顺利，是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备供应能力的企业，将充分受益行业技术变革。近期，公司拟25亿定增加码HJT、PERC+设备，新增PECVD设备产能20GW/年，已被核准发行。【 金辰股份 】光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞 公司与德国H2GEMINI（核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。同时，公司拟3.8亿定增加码PECVD设备产能20台/年。目前，公司PECVD设备样机正在制造和优化测试中，预计今年有望发往客户进行测试验证。风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险；疫情对海外需求影响。
脱水  08:35:19
紫金矿业：“有色茅”业绩创历史新高，手握50%中国铜资源和200亿现金流，上调目标价还有50%空间。①2020年扣非归母净利大增58.18%，创历史最佳表现，其中矿产银、矿产铜、铁矿量价齐升，矿产金价升量平，矿产锌量价齐跌。②坚持矿产资源为王，2020年大幅提升矿产资源拥有量，金、铜、锌（铅）、银同比分别增加29.69%、8.39%、21.9%、57.13%，其中铜资源量相当于中国总量一半。③预计2021-2023年公司归母净利润CAGR达到29.8%，2022年后公司自由现金流或将维持在200亿水平左右，为公司下一轮扩张周期积蓄力量。事件：2020年公司实现营收1715.01亿元，同比+26.01%；归母净利润65.09亿元，同比+51.93%；扣非归母净利润63.22亿元，同比+58.18%；EPS 0.26元，同比+38.89%。拟每10股派发现金红利1.2元(含税)共计30.57亿元，同比+20.5%，分红比率为46.97%，继续保持着高分红比例。公司2020Q4实现归母净利润约19.4亿元，同比+51.49%，环比-9.98%，盈利保持较高水平。安信有色团队点评如下：（1）2020年归母净利变化主要源于三点：①利润增厚项即公司毛利润显著增加，公司2020年实现毛利润204.3亿元，同比增加31.7%,约49.15亿元，毛利率提升0.51pct。矿产金价升量平，矿产银量价齐升，矿产铜量价齐升，铁矿量价齐升，矿产锌量价齐跌。②成本端，矿产铜成本微降，矿产金、矿产锌成本上升。或主要得益于现有项目技改投产等带来的增产增效。整体来看，2020年受新冠疫情影响，公司主要产品生产成本管控较好，体现出公司优秀的经营管理能力。③利润减项主要有两个，一是营业税金附加及费用的增加， 整体增幅和收入增幅接近，营业税金及期间费用增幅控制得当。二是所得税和少数股东损益项增加。所得税率从2019年的27.4%下降至22%。少数股东损益/净利润比从2019年的15%上升至23%，主要是受非全资子公司盈利上升所致。（2）坚持矿产资源为王，2020年大幅提升矿产资源拥有量。2020年按权益新增资源储量金385.53 吨、铜536.84 万吨、银867.44 吨。截至2020年底，公司拥有权益储量2334 吨金、6,206 万吨铜、1,186 万吨锌（铅）、2924吨银，同比分别增加29.69%、8.39%、21.9%、57.13%，其中铜资源量相当于中国总量一半，为公司跨越发展提供了雄厚的资源基础。（3）重点项目建设顺利，稳步推进五年（2+3）规划 矿产铜方面，kk铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿将于2021 年6 月建成投产，驱龙铜矿预计于2021年底建成投产, 矿产金方面，大陆黄金、圭亚那奥罗拉金矿、诺顿金田黄金产量相继释放。我们预计2021-2023年公司矿产铜、金权益产量CAGR分别为29.5%、22.7%， 测算2022年后公司自由现金流或将维持在200亿水平左右，为公司下一轮扩张周期积蓄力量。
脱水  09:00:53
聚酯产业链价格环比大涨24%，库存从12天骤降至5天，处于近年来低位价差环比扩大。①一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%。②目前我国聚酯瓶片产能为1011千吨，其中产能集中度CR4为67%，近年来呈现出提升趋势。③一季度我国聚酯瓶片库存基本在5天左右水平，较2020年12月的12天有了明显下降，处于近年来低位。供需格局向好带动聚酯瓶片盈利能力有所提升，海通化工认为未来一段时间聚酯瓶片将依然维持供需偏紧、低库存状态，建议关注恒逸石化等。一季度聚酯瓶片价差为998元/吨，环比扩大24%，主要原因包括：①聚酯瓶片产能集中度较高。目前我国聚酯瓶片产能为1011千吨，其中产能集中度CR4为67%，近年来呈现出提升趋势。②一季度聚酯瓶片开工率较低，供需偏紧。一季度聚酯瓶片开工率为71%，环比下降4个百分点。③库存低位，软饮料招标或继续对聚酯瓶片盈利提供支撑。一季度我国聚酯瓶片库存基本在5天左右水平，较2020年12月的12天有了明显下降，处于近年来低位。供需格局向好带动聚酯瓶片盈利能力有所提升，海通化工认为未来一段时间聚酯瓶片将依然维持供需偏紧、低库存状态，建议关注 恒逸石化 等。民营炼化板块仍是2021年石化行业重点关注的板块，另外可关注 东华能源 、 宝丰能源 等。

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越甲
锦囊  09:08:27
--------付费消息--------
【周一盘前梳理】
上周五，在美债收益率上行和获利盘的双重压制下，机构抱团的白马一路回落，而市场被游资主导。开盘，高送转预期/近端次新持续走强，为上周五风雨飘摇的市场稳定了市场情绪。上周五次新属性的加分项也非常明显，碳中和/国防军工上周五也相对强势，而这俩板块都的领涨个股都叠加了次新属性。
周末，证监会强调“注册制不是放松IPO审核要求”，态度明显比此前严厉，可能意味着现阶段IPO监管会继续趋严，IPO发行将继续放缓，对次新板块是利好。
从大盘节奏上看，上周五大盘回落后，也释放了部分风险，今天市场的大环境相对于上周五会要好一点。
上周“高送转预期/次新”板块连续三日展现出了韧劲，在上周五兑现了部分利润之后，持仓成本已经被打低了，今天可以从容地等待看看周末次新利好的发酵情况了。
锦囊  10:34:46
--------付费消息--------
【解盘】
从9:46到此刻，大盘是震荡小幅回落，但是高送转预期板块从9:46开始持续往上，不惧大盘调整的压制，继续展现出韧劲。
04
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布莱德雷将军




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卫斯理多空比




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