【广发电新】东方电缆：海缆龙头供需双扩，多角度领跑海风时代-韭研公社

登录注册

【广发电新】东方电缆：海缆龙头供需双扩，多角度领跑海风时代

韭菜篮子

2022-01-20 10:12:38

公司海缆业务持续放量，驱动业绩高速提升。东方电缆成立于1998年，目前主营业务包括陆缆系统、海缆系统以及海洋工程三大板块。其中，海缆为公司增量业务，21H1海缆+海洋工程营收占比提升至54.4%，首次超越陆缆。21年前三季度营收57.73亿元，同比+63.9%，归母净利润9.61亿元，同比+56.8%，毛利率27.9%，净利率16.7%。预计2023年国内海风新增装机9.8GW，相比22年+93.4%，对应海缆市场规模172.8亿元，预计“十四五”期间海缆市场稳中突破，业务营收景气度有望进一步提升。 🔥海缆高壁垒行业格局稳定，公司综合能力同业领先。海缆行业的五大壁垒：设备、技术、资质、资金、品牌，使业内呈现寡头竞争趋势，目前竞争格局稳定。公司多角度力争行业龙头，预计23年底海陆缆线综合合同消纳能力超百亿元，居行业领先地位；研发方面公司大力投入，拥有全国首家海底脐带缆技术，具备500kV以上柔性直流缆线生产能力；市场竞争方面，公司21Q3市占率约30%，同期ROE高达27.2%。 🔥多种业务助力需求，客户稳定龙头地位稳固。未来五年下游除海上风电外，海洋油气驱动的海缆市场规模年均15亿元以上，海底观测预计带动海底光电缆需求约730km。未来陆缆将通过并购重组、下游倒逼技术提升、发展高附加值特种电缆等趋势逐步提升市场集中度，形成高质量、品牌化。公司多重业务齐发力，保持与下游央企、国企客户长期稳定的黏性合作，具备优良发展前景。 🔥盈利预测与投资建议。预计21-23年公司EPS分别为1.98/2.29/2.91元/股。综合考虑公司所处行业空间、商业模式、竞争壁垒、业绩成长性等因素，参考可比公司估值，我们认为适合给予公司22年30倍PE估值，对应合理价值68.71元/股，给予“买入”评级。 [礼物]欢迎索取【东方电缆完整深度报告】、【东方电缆财务模型】、【东方电缆交流资料合集】等。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

东方电缆

工分