1.基本面信息

(1)公司生产情况

目前公司的发货情况较8月份有所好转，特别是在一些大城市中明显可见，但业务仍处于正常开展阶段。

公司的定增国投项目正在按计划进行建设，预计明年一季度投产，今年产能将可满足10%~15%的增长。

(2)上半年业绩

上半年公司原料收入约为5000万，自产收入约为6000万，CMO收入约为3800万。

公司今年上半年新增订单金额为6000万，且二季度整体情况向好。

(3)多肽原料市场

今年上半年多肽原料订单约为5000万，包括生长因素、胸腺发型等品种，且集采公司采购也有一定补充。

原料需求量在明年有望增加，预计至少在10%以上。

公司预计未来3~5年，由于土地储备和原料生产线的快速建设，产能瓶颈不是问题。

(4)新产品展望

公司展望中新产品中，CEO业务新增订单约为6000万，特别关注蓬莱的P2-5、抗菌肽喷雾剂这些重点项目。

预计大部分新品种有较好的商业前景，尤其是多肽外用喷雾给药的方式，方便并有较大的市场潜力。

估计到2025年该产品上市后，将对公司实现股权激励和增长目标带来较好的收入。

2.思美申报和市场前景

公司的思美申报速度较慢，面临着许多企业的竞争压力。

专利到期后，将有很多仿制药上市并进入集采范围，竞争压力会加大。

目前还为时过早，需等待2到3年时间后能看出市场占有率。

埃塞纳泰等老药加上化合物重组改良后效果改善，与新品种GPone相比，效果、适应症广泛性等方面有很大差异，为早期没预料到的情况。

3.公司业务布局和詹姆斯有关系多肽合成技术

公司目前在多肽合成方面有深度布局，范围包括管线、生产车间和人员布局。

公司一直以合成为主，考虑到发酵的成本和合成相比，发酵具有独特的优势，特别是在大品种思美等上市后，需求量更大。

4.多态订单的影响和公司发展路线

公司订单以合成为主，发酵品种较少。

现阶段多肽药物主要集中在孤儿药或专科用药方面，除了G20万多肽市场外，并没有想象中的大。

各仿制药原料供应商的订单影响不大，公司会继续坚持以合成为主的发展路线。

Q&A

Q：随着思美的专利离期越来越近，国内很多公司都在准备抢占市场，请问圣诺生物在这方面的布局是否比较快？与思美竞争时是否有优势？

A：圣诺生物目前的申报速度算不上快，很多其他公司已经走在前面。当思美的专利到期后，市场上会有很多仿制药竞争，竞争压力较大。此外，目前整个药监局的集采进度也比较快，大型药品上市后很快就会纳入集采。对于圣诺生物而言，无论是早上市还是晚上市，至少要等到专利到期后才能占有市场份额。至于与思美的竞争优势，要看圣诺生物申报进度以及公司销售力度，至少要等到2026年之后才能判断。

Q：现在国内有一些对过去的药物进行化合物重组的企业，但疗效可能不如新药思美好。圣诺生物在研发的新药与思美等药品相比优势如何？

A：目前来看，圣诺生物正在研发皮尔伯泰的八个化合物新药，尽管这些化合物的动物实验结果看起来效果还不错，但在真正进行人体临床实验之后才能评估其效果如何。与已经上市的天儿博泰、思美等品种相比，对于这些品种的差异还无法确定，最终结论还需要等待最终的临床实验数据。

Q：关于艾塞纳泰的药物，现在国内做这个药的公司比较少，而圣诺生物可能是通过改购替尔伯泰来改进的。请问圣诺生物对这种药物及改进后的药物有何看法？

A：圣诺生物认为艾塞纳泰在降糖和减重方面的效果仍然是不错的。尽管效果稍逊于一些稍微老一点的类似药物，但在治疗效果方面，艾塞纳泰仍是受到重视的。圣诺生物也认为现在糖尿病药物被用于减肥的趋势是大家之前没有预料到的，这种新的市场需求在以往的研发中没有得到充分考虑。

Q：公司的多态化学合成技术路径对公司接单有影响吗？

A：圣诺生物目前主要是以合成为主进行研发和生产的，而大部分多肽药物也是以合成方式获得，发酵方式较少。多肽市场在GDP上市之前几乎都集中在孤儿药或专科用药领域，并没有想象中那么大。因此，圣诺生物的多态化合成技术路径对包括CMO订单和其他仿制药原料订单的影响并不大。

Q：未来化学合成和生物发酵哪个是趋势？为什么？

A：目前多肽药物主要还是通过化学合成获得，发酵方式较少被采用。除了思美之外，几乎没有其他大型发酵多肽药物。因此，未来多肽药物的趋势仍然是以化学合成为主，发酵在大品种上的应用有限。

Q：公司设计业务有哪些产品纳入集采，集采后产品利润率大致有多少？

A：公司现在进集采的品种有三个，一个是奥曲肽，7月份中标，10月份各省开始采购；今年3月份有两个品种中标，一个是粗沙托西班，另一个是生长因素。这两个品种从7月1号各省才开始正式进行采购。另外现在第九批集采的目录已经出来了，我们有一个卡贝苏公诉品种，是在这一次放进目录中的。从利润率来看，进完集采之后，从净利率来看是提高的，因为进入g4G市场时间晚，公司也没有自己的销售和推广团队，但集采后对市场销售的需求相对较低，对公司销售投入的成本压力也没有那么大。所以现在公司开始逐渐布局一些学术推广的团队，加大力度赶紧跟上，特别是集采完后，未来还有更多的品种可能会进集采。

Q：与同行相比，公司多肽CDMA业务的主要优势是什么？

A：公司进入多肽行业的时间较早，董事长可以说是国内多肽产业化的第一个人，包括国内前三个多肽药物的产业化都是由公司实现的。在多彩cdmo业务方面，公司从成立到现在一直以多台CEO服务为主，对原料和制剂的产线都进行了合理搭建。同时，公司也专注于仿制药和创新药的研发。公司多年的经验积累、专业度和专注度在多肽行业内是比较高的，尤其是在解决多肽药物产业化和商业化方面有着领先的能力。在多肽细分行业中，公司的知名度较高，但对于一些创新药企业来说，他们可能更倾向于找一级市场融资会有帮助的服务商，因此在接订单方面会面临一定的压力。不过，公司在技术要求和工艺设计能力上仍然有优势，同时公司的产线和研发团队的稳定性也是较高的。此外，公司对研发人员的激励力度较强，股权激励将作为长期手段持续推行。

Q：目前情况评估多肽药物在化妆品、医美等领域的拓展潜力如何？

A：圣诺生物在化妆品领域进行了两个布局，一个是原料药的布局，一个是多肽品牌toc的布局。在化妆品多肽化妆品这块领域，圣诺生物提供多肽原料给全国和全球的化妆品客户，并在去年合资成立了一家以护肤品为主的toc品牌公司。从调研情况来看，多肽化妆品的成长速度目前来看是最快的。消费者现在更关注产品的成分，成分的安全性、来源、质量等。另外，在整个食药监领域对化妆品的管理也越来越趋于规范，而圣诺作为一家以药为主的公司，在化妆品领域的管理优势相对较高，因此切入化妆品领域是一个很好的契机。

Q：公司固相合成的载体是通过自主生产还是外购？选择供应商的考量主要是哪些？

A：圣诺生物的固相合成载体是外采的，目前的主要供应商是南小。选择供应商主要考虑的是GMP体系或者说工艺上的质量要求和规格相关的技术指标要求。

Q：固相合成载体供应商有几家？最大的份额在什么水平？

A：目前固相合成载体的供应商包括南小，而主要原材料的氨基酸用量最大。除了南小，其他供应商的情况不是很清楚。

Q：原料药业务拓展和产品管线拓展的情况如何？

A：圣诺生物的原料药业务包括it班特加利瑞克、缩宫素、4美等，而前景最好的产品可能是亮丙瑞林、杨美林等大品种，其他可能偏向孤儿药。这些药物的价格可能较高，但用量不是很大。

Q：公司在多肽市场上有哪些优势？

A：圣诺生物在多肽市场上具有专注度经营和多年的行业经验，并且老板对多肽行业热爱，并怀着激情来经营企业。他有信心将公司做得越来越好，并会在多肽领域进行上下游产业的布局。

Q：公司将来的发展规划是什么？

A：圣诺生物将持续在多肽领域围绕公司的上下游产业进行企业其他布局。他们希望未来能够吸引更多的投资者注意到圣洛。