一、OPEC+会议决定不在4月份增产50万桶/日，原油受此消息刺激大涨。

3月4日OPEC+会议召开，市场预期将会放开产量以满足日益增长的石油需求。之前市场预期取消150万桶/日的减产（即沙特取消自愿减产的100万桶和OPEC+整体增产50万桶）。而当前欧佩克+代表称，OPEC+决定不在4月份增产50万桶/日，维持产油量不变，油价受消息刺激大涨：美油4月合约涨4.49%报64.03美元/桶，布油5月合约涨4.89%报67.19美元/桶。

原油作为商品之王，与宏观经济关联紧密，同时有着庞大的产业链。若原油价格继续上行，那么将对下一阶段的市场带来哪些影响呢？ >

二、若油价上涨，油服作为产业链的上游将成为最受益标的

当油价高位时，石油企业将加大资本开支投入，勘探开采更多的石油，增加油服的需求。但是这需要油价高于开采成本时，逻辑才可成立。目前国内的页岩油开采成本大约60美元，国外大约40美元。若油价持续站稳60美元上方，油服企业将受益于油价上涨带来的业绩弹性。

国内看政策：能源安全政策支持下，三桶油资本开支逐年上涨

我国石油对外依赖度较高，原有自给率仅28%。而原油作为当今世界的经济命脉，国家对能源安全愈发重视。

2019年5月，国家能源局召开工作推进会，要求石油企业完成《2019-2025七年行动方案》工作要求。随后中石油在七年行动计划中明确风险勘探投资2019-2025年提升到50亿元，中还有在七年行动计划中明确2025年勘探量和探明储量翻倍。从下图我们可以看出自2017年开始，三桶油的资本开支不断上涨。哪怕是油价在2019年价格较低（60美元左右），三桶油也依旧保持着较快的资本性支出增长。在七年行动计划的政策纲领以及原油价格在2021年有望保持强势的背景下，预计国内三桶油的资本性开支有望进一步加大，油服企业的需求有望稳步增长。 >

三、油服行业公司对比

1、油田技术服务公司：中海油服销售净利率更高，受益于中海油高增长的资本开支。

国内的油服市场属于寡头垄断市场。三桶油旗下的油服公司占据了约85%的市场份额。

在A股的油田技术服务公司中，共有四家公司中海油服、海油工程、石化油服、中油工程背靠三桶油。

【中海油服601808】中海油控股，亚洲功能最全、服务链最完整综合性的海上油田服务公司，油田技术服务营收占比42%，钻井服务营收占比43%。收入主要来自于中海油国内开支，国内营收占比72.25%。

【海油工程600583】中海油控股，国内从事海上石油工程总包的龙头企业，海洋工程总承包项目营收占比75.7%，收入主要来自于中海油国内开发支出。公司在300米水深以内常规海域的导管架平台建设方面经验丰富，拥有3万吨级超导性导管架的建造能力。

【石化油服600871】中石化控股，全球第四大油气服务上市公司，收入超60%来自于中石化。

【中油工程600339】中石油控股，是中石油旗下工程业务建设核心平台，拥有常规油气田和高含水、低渗透、特稠高凝油田工程建设成套技术系列。具有2000万吨/年原油产能建设能力和300亿方/年天然气产能EPC总承包建设能力。

由于四家公司的营收都主要来自于三桶油，在能源安全政策的支持下，预计业绩受国际油价波动的影响将大大降低。

2月4日，三桶油中的中海油表示2021年资本支出预算总额为900-1000亿元，相比2020年增长13%-26%。其中国内资本支出提高10%，预计同比增长45%，大幅超出市场预期。中海油服和海油工程都属于中海油旗下子公司。相比较而言近些年中海油服占中海油资本开支的比例（2019年38.8%）高于海油工程占比（18%）。

此外在四家公司中，中海油的销售净利率高于其余三家公司，显示了良好的盈利能力。 >

2、油气田设备公司：A股油气设备为主营的龙头公司主要有杰瑞股份和石化机械两家。其中杰瑞股份的压裂设备技术更为领先，更受益于海外油价的上涨。

A股的上市公司中，以油气设备为主营的龙头公司有杰瑞股份和石化机械两家。两家企业在油气田设备、环保设备领域都有布局。

【杰瑞股份002353】是油气设备中的压裂设备龙头，压裂设备技术行业领先，其大马力电驱压裂设能耗低、设备小，生产效率高。

【石化机械000852】背靠中国石化，在油气设备领域涉及范围广泛。具拥有年生产牙轮钻头4万只、金刚石钻头5000只、螺杆钻具2000根、固压设备400台套、大型压缩机50台套的能力。

两家公司都涉及压裂设备领域。其中杰瑞股份的设备性能和技术领先于石化机械。因此其产品毛利率高于石化机械。在2020年12月中国石油进行的相关设备集采招标中，目前排名第一。

此外，杰瑞股份是2011年起，中国唯一一家向北美提供成套压裂设备的企业。在高油价带来的美国页岩油生产复苏中是唯一的受益公司，国外营收占比35.7%。 >

目前来看，国内的油服企业主要营收依旧在国内，与三桶油的资本开支息息相关。在国内能源安全政策的支持下，油价大跌时，三桶油的资本开支仍预计将维持在高位（如2019年和2020年）。这导致油服企业在油价很低时业绩仍有支撑。考虑到国内页岩油的开采成本在60美元附近，当油价保持在60美元上方时，石油企业本身也将更有动力去进行更大的资本支出。因此，如果油价能在较长时间内保持在60美元以上的高位，油服企业将迎来更大的业绩上涨弹性。