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三/五氯化磷分析
天道酬勤我午休
长线持有
2021-10-18 20:37:53

文章从5点分析

第一现有产能分析存量产能

第二进入门槛分析新产能

第三需求分析

第四毛利分析

第五下游价格接受度

第一现有产能分析

1底部很久的行业行业真实淘汰率极高

产能开工率不高的核心因素是行业淘汰率极高僵尸和永久退出产能极多

最近3年开工率持续低于60%哪怕行业单吨毛利达到1W开工率仍旧低于60%

2中小产能极多

行业虽然看起来总产能大但是一半以上是1W吨以下的小的落后产能

3行业产能集中在江苏

行业将近4成以上集中在江苏看看江苏最近的情况

江苏是最近国内整治三高行业最严厉的省份一方面和经济发展有关一方面和最近持续发生的事故有关

看看最近江苏的行为

4面临淘汰和整改的行业

单条产能小于5000吨都要陆续被淘汰感兴趣你可以查查这个数字占三氯化磷的比重

以上三氯化磷是一个原有产能不断缩减的行业

第二行业门槛有多高

1政策壁垒

2上市公司说法

A $清水源(SZ300437)$  最新半年报

B $多氟多(SZ002407)$  

调研纪要所以要和清水源合作

C $泰和科技(SZ300801)$  

国内现在 最大的水处理剂厂家泰和科技一直因为无三氯化磷水处理剂被卡脖子

哪怕这次拟建磷酸铁锂

也无法自供上游

还有人在问三氯化磷的外售比例担心影响利润

国内水处理剂厂家除了清水源都是外购三氯化磷所以其他水处理剂公司外购三氯化磷赔本卖水处理剂

实际调研也得知水处理剂涨幅更大覆盖了三氯化磷的涨幅

面粉比面包都贵上市公司做面包赔钱

3最近3年的实际情况

从各大ZF网站和项目网站得知

最近3年的三氯化磷产能新建除了清水源都是本地搬迁和旧产能技改升级而且总量极少

哪怕现在建设从项目申报到开工到投放也是3年以上

所以无论既定事实还是分析都是暂时看不到三氯化磷的增量

第三需求分析

下游需求


1草甘膦

需求稳定这也是别人问 江山股份 新安股份 或者 兴发集团 的三氯化磷他们的三氯化磷基本是草甘膦的 原材料

当然也别小看草甘膦草甘膦目前价格达到8W+而且主要出口用量小所以景气度和高价都可以维持

2磷系阻燃剂

万盛股份的都懂磷系阻燃剂也是爆发性成长逻辑行业成长速度复合30+

3水处理剂

国内相对滞后很多包括整个世界水处理剂都有极大的发展空间

碳中和的本质就是环境友好水处理剂也是一个增量行业

国内随着水权法有望成为成长性行业

4亚磷酸

需求持续增长

5五氯化磷/6F新能源

可以得知三氯化磷的下游需求是不断扩张的特别是新能源相关的属性6F和磷系阻燃剂

按行业发展速度来看6F五氯化磷和磷系阻燃剂在2025年的需求量将达到80W吨以上达到三氯化磷总需求量的5成左右

这就是边际缺口

6F+磷系阻燃剂让三氯化磷从供需紧平衡到供不应求来扩大毛利

同时也是预期差

2016年钴在新能车应用占比仅不到5% 华友钴业

5%到50%的超级增量行业不买你等占比超过50%在关注这个行业

如果你还说不稀有

国内五氯化磷产能仅20W左右清水源的10W吨产能基本是上市公司唯一且最大的产能而且进度靠前稀缺吧

第四

毛利分析

肉眼可见的高毛利而且未来供需缺口不断扩大

第五下游接受度

草甘膦目前价格8W+

6F 45W+

水处理剂磷系阻燃等占比都不高且下游接受度都极高

最后

三氯化磷是 底部很久的供应不断减少且基本很难有新增的需求不断放大的受益于新能源高速发展供需缺口不断扩大的能涨价的预期差的行业

这不比预期 的猪周期香多了

另外相关上市公司 有16W三氯化磷马上投产10W13W吨氯甲烷马上投产10W2.2W吨亚磷酸   马上投产2W27W吨水处理剂

明年按现价计算营收百亿以上去年营收仅仅12亿

公司3年前扩产的产能在行业爆发期投放比较像哪个公司 英科医疗  只是他比英科医疗的门槛更高扩产速度更慢壁垒更高

那这个公司多少市值

38.88亿

至于为啥这样股价还会跌

这也是我疑问的

昨天为什么LGD要放猛犸

为啥躺赢局要这样 



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云天化
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新亚强
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湖北宜化
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合盛硅业
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清水源
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2021-10-19 18:29
    天赐材料做6f不需要五氯化磷,这个6f逻辑,远期天赐成本完爆其他企业,扩产都是天赐优先
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    于2021-10-29 19:11:27更新
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  • 只看TA
    2021-10-21 11:35
    分析很很好!
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  • 打不过就加入他
    满仓搞的老韭菜
    只看TA
    2021-10-19 22:16
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  • 只看TA
    2021-10-19 08:08
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  • 只看TA
    2021-10-18 22:30
    谢谢
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  • 只看TA
    2021-10-18 21:55
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