特朗普确诊新冠对大选和全球市场的影响解读-韭研公社

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特朗普确诊新冠对大选和全球市场的影响解读

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2020-10-03 18:38:46

会议时间:2020-10-02 20:00 主讲人:西部证券宏观首席张育浩(18548912118)
一、主讲内容
各位投资者大家晚上好，我是西部证券的宏观首席分析师张育浩，非常感谢今天这个时候参加我们的电话会议。特朗普确诊新冠是一个突发事件，因为仅仅两天前，特朗普还在跟拜登辩论。我们今天主要内容是关于特朗普确诊对美国大选、全球资本市场影响的解读。
我们今天的会议分成 4 个部分:
第一部分是我们的核心结论。第二部分介绍关于该事件的一些事实情况，也就是我们现在对于这一事件知道些什么。这部分主要是对事实的梳理，还会加上对类似事件的分析框架。
第三部分，也是今天的重头戏，是我们对接下来事件本身各种情况的推演，也就是推演后面会发生什么，进而对资产价格产生何种影响。第四部分，预测未来市场的反应和走势。
最后，我们还会留一些时间跟各位投资者交流。
一、核心结论。
短期来看，该事件会对市场产生一些负面影响。我们其实已经看到在盘前的交易中，美国的旅游公司、航空公司遭到了抛售，都是 4%以上跌幅。道琼斯指数从这个消息出来之后，也是一度大跌 500 点，这些都已经在市场定价里面，也就是说目前市场已经反映了这个定价。但是我们认为还不需要太恐慌，因为这件事情反而有可能让新一轮财政政策刺激法案更容易通过，这个才是对经济基本面更有影响的事情。另外，我们也需要对可能出现的风险做好预防和准备。
我们需要分成两个风险来看。
第一个风险是特朗普确诊新冠疫情，这件事情本身的风险和影响。目前来看，我们认为这个风险对市场，特别是国内市场的影响不是特别大，我们认为不需要特别担心，除非是出现非常极端的情况，即特朗普身体极度恶化。换句话说，这个事件目前来看并不是对于全球经济基本面的一个冲击。当然尾部风险，即特朗普健康状况急速恶化，又另当别论，但这个概率现在看来不太大。
第二个风险是我们需要密切关注的，也是目前国内市场可能关注得不太多的一个风险，就是在 11 月 3 号投票之后(也就是短短的 32 天后)，特朗普不认输的风险。实际上，我们在前天的大选辩论能够看到，在辩论之后道琼斯指数期货下降 300 点，虽然之后拉回去了，因为大家开始对第二轮财政政策刺激有了更多期待，但其实也反映了市场开始担心如果 11

月 3 日大选失败的话，特朗普是不会认输的。他如果不认输，美国有可能陷入比较混乱的政治状态，这对基本面是有影响的，所以这是需要密切关注的一个风险，也是我们这次电话会议想要提示的主要风险点之一。需要提醒的是，这个风险是一个月之后的风险，即 11 月 3 号之后的风险。
对今年四季度的全球权益市场，我们目前是推荐采取“防守反击”策略，也就是我们不认为指数会有太多的向上空间，但同时我们也认为下行风险也是有限的(在在不出现黑天鹅的情况下)。我们认为从明年一季度开始，全球市场在大选风险尘埃落定之后，应该会有一个比较好的走势。所以我们认为，如果四季度出现了低点，是一个比较好的逢低建仓的机会，等到明年一季度开始兑现收益。这个是我们核心结论之一。下面我们再讲一下对于这个事件本身，我们目前能够知道什么?
二、关于该事件，目前我们知道什么?
首先是在北京时间 10 月 2 日中午 12:54 左右，也就是美国东部时间接近凌晨 1:00 的时候，很多美国基金经理和交易员已经睡觉，特朗普通过其个人社交媒体宣布了他和第一夫人梅拉尼娅·特朗普都确诊了新冠肺炎，随即变成全球都特别关注的大新闻事件。美国领导人确诊新冠，叠加大选周期，影响还是比较大的。
特朗普方面，我们只拿到这个消息，也就是他只发了这样一条推特。此外，根据 CNBC，特朗普会继续履行职责，也就是说在未来的一段时间他会待在白宫，这稍微给市场吃了一点点定心丸。但是随着美国进入白天(北京时间夜晚)，会有更多的新闻出来，那么我们也能够得到更多关于这个事情的进展。刚刚的消息是美国的副总统彭斯确认检测了阴性，也就是他没有感染新冠。
接下来是我们的分析框架。我们认为对这样的一个大的突发事件，主要从三个角度去看它会对整个市场有什么影响。
第一个是对美国大选的影响，我们等下会讲。第二个是对美国经济的影响，这里的经济主要指的是财政和货币政策刺激后面的走向。第三个就是把前面两个综合来看，对整个市场的影响。这是我们整个的分析框架。接下来就是我们今天的主要内容——对于各种情况的推演。
三、对各种情况的推演。
首先是对于即将在今年 11 月 3 号，也就是 32 天之后的礼拜二举行的美国总统大选的投票。北京时间 11 月 9 号周三早上，我们就能够看到开票结果。首先，我们不认为这次选举会被推迟，因为 4 年一次的选举的法律基础非常难以改变。我们的判断是，即使后面出现一些诸如特朗普身体快速恶化或者其他各种各样的情况，11 月 3 号这个日期是定死的。美国历史上没有出现过推迟的情况。
我们的第一个结论是，这一事件肯定是对特朗普的选情一个不小的负面打击。主要是两个原因。第一个原因是特朗普比较喜欢的群众集会这种拉票方式，肯定是没有办法做了，就算他想做，他身边人的可能也不愿意去，或者各个州的州长不见得会欢迎，民众也不见得愿意。即使改成线上的，效果也会差一些。第二点，这本身确实反映了美国目前面临的防

疫问题。连总统都确诊了，可想而知这背后的防疫问题有多严重，特别是特朗普在之前一段时间，口口声声说这个问题不大，那么这算是对他自己的一个负面影响。当然从另外一个角度来看，也有一些分析认为，特朗普的确诊或能得到一些同情分，总统因为各种各样处理政务的情况，感染了病毒，可能会给他一些同情分。确实我们也看到，在英国的首相约翰逊，还有巴西总统确诊之后，他们的支持率反而都有所提高。但是我们还是认为，毕竟美国目前面临的情况和约翰逊、巴西总统的情况是不一样的，美国面临着一个大选，特别是美国现在大选已经进入白热化、疫情仍然在蔓延的阶段。民众考虑的点很不一样。
所以我们综合来看，还是认为这个事情对特朗普的选情产生负面影响。今天跌得最多是俄罗斯，俄罗斯股市一度跌超 3%，因为其实市场预期拜登胜选的概率更大，因为特朗普对俄罗斯比较友好，拜登对俄罗斯相对会更加强硬，所以俄罗斯今天的股市是跌最多的。当然跟能源的价格也是有关，因为最近能源的价格一直疲软，再加上这样的事件，会增加大家对全球需求回暖的担心。
第二个影响就是特朗普自己的身体，这确实也是市场需要考虑到的风险。为什么这么说?因为特朗普是出生于 1946 年，今年已经 74 岁了，而且他的体重确实比较重。从我们了解的一些研究来看，新冠病毒确实是会对年纪较大、或者身材比较臃肿的一些人有更多的负面影响。约翰逊 56 岁，之后都进了 ICU，那么特朗普 74 岁，肯定是会对他有一个负面影响，所以特朗普之后康复的速度，还有他之后是不是推特还会发很多，这个是市场后续需要关注的一个焦点。
然后我们还需要提醒一点，通过目前的消息，我们看了很多报道，还不能确定特朗普到底是有症状的感染还是无症状的感染。有一些消息说他是无症状的感染，如果是无症状感染，其实对他身体的影响肯定是要小很多，所以最好的情况，或者说对特朗普来说，是无症状的感染，然后他休息几天或者说休息十几天，之后就没问题了，再能够回归选举，这确实是有这样一个可能的，而且是比较好的情况。当然最坏的情况就是他身体出现严重症状，最后可能是像约翰逊一样进 ICU，或者说可能有比较大的影响，那么这个是需要另起一个关注的。当然就像我刚刚提到的，这一点目前还不能确认，但是市场的走势可能是双向的。
还有一点就是，我们认为原计划在 10 月 15 号举行的第二轮总统大选辩论，是有可能会被取消的。因为现在来看，如果就像我们刚刚分析的，如果说他的身体受到一些影响，就没有必要去做这样的一个活动。
那么这个也引下来了我们之后想讲的一个事情，如果特朗普的身体状况受到新冠影响出现昏迷的情况下怎么办。也就是其实整个白宫，或者说是整个美国政治机器，它的运转还是对类似的事情是有一个把控的，或者说是有一个规定的。这在美国的历史上是曾经出现过的，比方说小布什曾经出现过，做手术的时候需要打麻醉剂，那么打麻醉剂时他就需要陷入昏迷，所以他之前是签字把那几小时的权利短暂移交给他的副手。那么美国历史上也曾经出现过像是里根遇刺、肯尼迪遇刺类似的这样的事情，所以其实也就是我们想讲的，这肯定不会是一个世界末日，特别是特朗普得到的治疗恐怕将会是全世界最好的，因为毕竟是美国总统。以上是对特朗普方面的影响。
那么接下来我们再分析一下对拜登的影响。首先是辩论之前，他和特朗普都进行了检测，但是也不能确认，因为这个病毒传播力比较强，它在你确认之前的两天可能就有一个传染力，所以他们俩在一个房间里待了两个小时，也很难讲他会不会被感染，那么这也会是市场后面担心的一个问题，因为拜登的年纪更大，他比特朗普还要老 4 岁，他今年已经 78 岁

了，那么这会是他第一个受到影响的点。 (10 月 3 日注:拜登最新的检测结果显示阴性。)
第二个受到影响的一个点就是，拜登后面对整个事情的回应，会有一定踩雷的风险。我认为他应该说是这个时候可能打个电话去慰问一下特朗普，或者在推特上面隔空的慰问一下，这样可能显得比较大度。但如果他有一些不当的发言，或者说可能他的团队里面有一些幸灾乐祸，反而会引火烧身。他之后不管是他自己身体的情况，还是他之后竞选的情况，其实并不像大家想的那么简单。他现在肯定也是在不断的去跟各个幕僚去寻求一个最优的解法。那么这个是对拜登这一块的影响。
接下来我们再看一下对宏观经济的影响，这也是我们认为一个比较重要的部分，因为现在确实是有一定的像一个小的危机模式。今天看美国那边的电视台，甚至包括财经节目的一些电视台，他们的语调都有一点难受，所有的嘉宾上来第一句话就是说我们希望总统早日康复。那么确实有一点小的危机模式的情况。
但是我们认为，对宏观经济来讲，其实最重要的还是现在国会两党正在进行谈判的第二轮财政政策刺激是不是能够通过。我们的核心结论是，如果这个能通过的话，至少在短期对市场是一个很大的利好。现在民主党已经把他们的要价从之前的 2.5 万亿美元降低到了 2.2 万亿美元，那么共和党那边也把他们可以接受的要价提高到了 1.5 万亿美元，所以他们中间的差值其实就只有 7000 亿美元，至少比几个月之前要接近了一些。
那么特别是在现在特朗普确诊新冠受到影响的情况下，那么可能反而会让国会两党更加有一些合作的氛围和合作的意愿。那么只要他们有这样意愿和氛围的话，最后确认这个数字或者说钱都不是一个问题，可以把刺激法案分成几个小的法案去通过，你可以去增加比方说失业金的钱，可以去分给每个人发 1200 美金，就像他们 3 月份那样做的一样。所以就相当于是可以把这样一个大的法案拆解。我们的观点是美国财政刺激政策通过的几率，在这样的一个事件之后应该说是上升了。特别是其实美国的财政部长姆努钦是比较愿意去通过法案的，那么他现在应该说我们判断可能会有一些更多的权利，或者说在他的能力之内可能能做一些更多的事情。那么这个是反而可能是这样的一个利好，所以下周五开盘，我们这边开盘，还真不见得会跌，因为毕竟是有一个礼拜的时间去消化这样的事件。
所以从这个层面，也就是对第一个风险来讲，我们认为其实不用特别担心。最后我稍微想回应一下，我们在各个社交媒体或者微信上面也都看到了一些关于阴谋论的猜测，比方说特朗普去主动感染，坦率讲，我不太认同这些阴谋论的分析，主要原因是我不太认为这是特朗普的性格。特朗普我还真不太认为他是会主动去感染，然后搞出这么大一个事件出来，因为这样做确实是非常铤而走险。而且就像我刚刚讲的，这样的一个事情，肯定会增加他选举的难度。特朗普最喜欢的其实是站镁光灯下面，或者说站在体育场的中间，给上万人发表演讲，然后得到大家山呼海啸般的支持，山呼海啸般的让美国再次伟大。他比较享受的是这样的一个情况。但是他现在显然是要在白宫里面自我隔离，或者至少是有十几天出不来，我们不认为这是他比较想要的结果，而且这样做也不能带来特别明显的一些好处。我们对阴谋论是不太认同的。这一部分也就是我们对整个情况的推演。
四、对市场的影响，预测后续市场反应。
第四部分是对市场的影响。所以就像我们刚刚讲到的，对于这样的一个风险事件，我们主要是分成两个层面来看。

第一个层面就是，特朗普确诊新冠本身这件事情，我们认为对市场的影响，特别是对 A 股的影响并不会特别大。除非是出现非常极端的黑天鹅，他病情极度的恶化，再度超市场预期，但是现在来看至少市场预期不在那边，而且这个概率不太大。至少两天之前，我们都看到他在辩论里面生龙活虎的表现。
第二个风险，也就是我们最开始稍微提了一下，就是在今年的 11 月 3 号到明年的 1 月 20 号中间，也就是大选之后的“后大选风险”，所谓的 “post-election risk”。我们 9 月份的时候在北京上海广深跑一圈，我们在路演的时候其实一直提示这个风险，也就是大选之后的一个风险。那么这个风险是什么?也就是特朗普不认输的风险，那么他是不是可以不认输?他当然可以。他其实基本上已经明确说出来了。他认为选举里面会有舞弊，选举是不公正的，会有重复的投票。认为有一些人会既通过邮寄投票的方式邮寄选票，又会通过 11 月 3 号那一天去现场投票的方式。所以我们判断，后面大概率会有各种各样的打官司，也就是 11 月 3 号当天，大选结果可能出不来。
坦率讲，这个市场是不太喜欢的，因为这意味着不确定性，就像是 2000 年的时候，20 年前，戈尔和小布什，当时结果一直出不来，一直到 12 月初美国最高法院才有一个一锤定音的判决，因为中间还经历了佛罗里达州最高法院的一个判决。总结一下我们的判断，11 月 3 号之后，我们认为有非常大的概率，特朗普是不会认输的。那么在他不认输的情况下，对市场是会有一些影响的。我们比较担心的是两点。第一点是如果他不认输，然后发动他的支持者上街，发动支持者去示威游行，把美国弄得越乱越好。这个概率不是没有，那么如果出现这样的情况，肯定是会影响到美国经济基本面，或者说比较大地影响到风险偏好。第二种可能就是他对华的态度、政策，出现非常明显的升级。当然我知道市场对这一点并没有统一的预期，但是确实这个是需要密切关注的一个点。
最后我们总结一下对整个权益、债券、大宗商品的判断。
首先是对于权益类市场，其实在 9 月份的时候我们在宏观群就提示了。我们每一个工作日的晚上，我们都会有对全球股市还有全球资本市场的解读，基本上都是每天希望能给出一个增量信息给大家，也就是我们帮大家去找增量信息。每个周末，我们也会有高频数据，还有全球新冠疫苗的研发进展。因为在其实我们在 6 月份时就提出来了，新冠疫苗的研发进展，是未来 6 个月到一年到两年，整个发达国家、全球经济，是不是能够恢复原状的一个最大变量，这个是一个非常重要的点。如果说新冠疫苗在年底出来了，我们觉得这会对市场有一定的帮助。
当然第二层交易逻辑就是，市场会开始担心可能的货币政策收紧，这个是在美国和中国都是会这样。所以，虽然明年一季度我们是看好权益市场的，但是明年一季度权益市场会有一个挑战。等到大选的风险尘埃落定之后，全世界会有很充足的流动性，特别是今年年终放出来的流动性在半年之后会展现在实体经济里面，再加上疫苗的帮助，明年上半年经济是有较大的上行动力，不管是美国还是中国。顺便说一下，今年是一个非常非典型的衰退。经常听我们电话会议的也知道，我们是国内所有卖方里最早指出，全球经济会在今年陷入衰退的团队，我们在 3 月就给出了实锤的判断。
举一个数据来讲，美国今年居民的可支配收入比疫情之前要高。今年四月份美国居民收入同比上升 16%，因为政府发放了大量补贴。所以美国的消费反弹是非常快的，这是极其超出大家预期的，再加上流动性的加持，可以解释为什么美国股市上涨幅度如此大，也带动了 A 股的上涨，特别是科创板的良好的表现。如果第二轮财政政策可以通过，疫苗又可以上市，

再加上流动性，那么我们对于明年的净增长是充满信心的。
今年的四季度就像开车一样，路会比较陡，但是开过这段陡路就要开始加速了。所以我们对第四季度的策略是提出一个防守反击的策略。考虑到接下来的总统辩论和竞选，我们不认为最后一个季度会有比较明显的指数层面的机会。所以我们总结一下，如果国内的权益市场受到这次事件的一个影响，出现大幅回调的话，那么我们认为是逢低加仓的机会，之后耐心等到明年一季度兑现收益。我们认为明年一季度明年二季度明年上半年是会不错的，那个时候我们有了疫苗，流动性也会不错。这是我们对权益市场的判断。
接下来讲一下我们对黄金的看法。黄金其实我们在去年就开始推荐，我们推荐黄金也比较久了，那么一直在兑现我们判断。从基本面的角度，我们认为黄金价格的上涨，赚钱最容易的部分应该是已经过去了，我们黄金短期可能是一个高位震荡的局面。黄金下一步继续往上走，可能需要等到明年的通胀起来。
最后再讲一下对于债券的看法。我们在今年的 5 月 12 号的时候，领先于所有的卖方指出一点:中国的国债收益率，还有美国的国债收益率以及德国的国债收益率，在 4 月底已经见底了，也就是开始一个上行的周期。那么那个时候中国国债收益率还在 2.6%左右。我们当时做出那样的一个判断的原因，是我们认为整个全球经济的基本面已经见底了，后面的国债走势也不断验证我们的一个判断。所以我们现在认为，今年的四季度，国债的收益率可能会有一个 20 个 bp 左右的回抽，也就是下到 2.9%。但是中期也就是明年的时候，我们认为债券特别是利率债还是采取一个防守的姿态。因为明年上半年，经济还是有比较明显的一个上行的动力。等到疫苗出来之后，再加上大家担心的通胀，我们认为明年会是很大的通胀的交易主题，债券的机会恐怕还要等到明年的下半年，那么那个时候才可能会有一些比较明确的可能趋势性的机会。
最后总结一下我们的核心结论:首先是关于特朗普确诊新冠的事件，我们认为对他的选情还是有不小的负面的影响。主要是因为他的竞选集会，还有美国民众对他的一些信任度应该是会有一些下降。它可能会受到一些同情分的影响，但这不是他的基本面，所以同情分很难改变整体趋势，所以他现在确实还是处于比较逆风或者说比较落后的状态。第二个就是对大选来讲，拜登的胜利增加了一些，根据一些预测网站的数据，他现在的胜率是接近 7 成。但拜登需要小心的一点，就是他千万不能在这个时候说错话，或者说在这个时候做错事情。如果出现这样情况，对他的选情也是会有影响的，所以整个事件是非常动态的。
对于整个经济的影响，我们认为主要还是要看是不是后面的第二轮的财政政策刺激是能够通过的。现在来看财政政策通过的一个概率是上升了不少，所以从这一点能够推导出来，这件事情对整个市场的影响可能没有大家想象那么可怕。可能到下周五的时候，A 股开盘的时候大家就消化掉了这个消息，这个是有可能的，所以不用特别担心这块的风险，当然这个也需要注意一些尾部的一个风险。
然后第二点就是我们一直提示的，大选之后的风险，这个是需要密切关注的，因为我认为 11 月 3 号之后的情况没有任何人能说得清楚，它是一个非常混沌的状态，我们现在基本可以肯定特朗普不会认输。那么他不会认输之后怎么办?那么对于相关的个股相关的板块，对整个的一个市场风险偏好，中美关系有什么样的影响?其实是进入一个比较大的深水区，这个是不确定性非常大的。
最后，对市场来讲，对于指数方面的机会，我们认为四季度主要还是防守反击的策略，

在四季度逢低建仓，等到明年一季度的时候兑现收益，因为我们认为明年上半年等到大选尘埃落定之后，再加上疫苗的问世和开始接种，全球经济的基本面会有上行。
二、提问
为欧美经济复苏出现比较明显的双轨，及制造业或工业需求端表现尚佳，而服务业表现较差，
Q2: 如何看待明年全球和 A 股流动性情况以及节奏?
基准利率会在一个比较低的水平。我很难想象美联储会在明年选择加息(除非通胀无法控制)，
Q1:如何解读 9 月非农就业人数(66.1 万人)不及预期(85 万人)，以及此偏差会对
美国刺激政策和市场有什么影响?
答:此就业数据为大选前最后的就业数据，将会在大选期间被引用，其重要性不言而喻。
从我们跟踪到的高频数据来看，九月份欧美经济上升斜率出现明显的下降，主要原因为确诊
人数出现明显的上升，所以我们对于九月份非农就业人数的不及预期并不感到诧异，尤其是
欧元区服务业 PMI 已经下降到 50 以下。但我们不认为这会对中国经济产生较大的影响，因
而中国出口到美国的产品更多用于非服务业的消费，如家用办公产品或防护用具。其次，九
月份复苏放缓会增强美国第二轮财政政策的必要性，因其反应经济现阶段对于新的财政刺激
的需求，故九月经济复苏放缓会增大第二轮财政政策通过的可能性。
答:我们认为明年全球的流动性不会像今年这么宽。这里要针对流动性讲两点问题。第
一，我们看流动性的时候要参考两个指标，首先是央行的资产负债表。如现阶段美联储，欧
洲央行和日本央行都在做量化宽松(QE)，中国央行的货币投放速度也受到市场的关注。其
次要参考的是全球的无风险利率或者说基准利率。
我们现在几乎可以肯定的是明年全球无风险利率还是会在比较低的水平，或者说全球的
但是美联储也已经加大了对通胀的容忍度。中国这边或许会增加存款准备金率，但是加息的
可能性还是不大的，毕竟加息会对中小企业的复苏产生较大的影响。综上，明年全球的无风
险利率或者说政策利率还是会维持在低水平，会对相关板块或行业有比较明显的刺激。最典
型的例子就是美国的房地产市场，美国的房地产市场近期非常火爆，房价的增幅以及房屋销
售的数据已经达到 14 年内的最高值，一个月年化下来可以卖 600 万套二手房。原因为美国
现阶段贷款非常便宜，30 年期固定的房贷利率仅为 2.86%，几乎为中国房贷利率的一半(中
国现阶段二套房贷利率 5.55%，首套房 5.24%)，也是其历史最低值。欧洲的房贷利率更低。
这也反映了全球低利率的刺激作用。
尽管九月份复苏斜率降低，但疫苗出来之前这样的情况并不是很令人诧异。等明年欧美
疫苗可以大范围接种以后，我们相信经济还是会有比较明显的上行。经济的上行不会立刻导
致政策利率的退出，因为政策制定者还是会采取谨慎态度。全球的流动性虽然在央行投放货
币的层面可能会有一些收紧，这也是明年一季度或上半年需要提防的风险，但是整个全球的
利率还是会处在宽松的水平。从节奏来看，上半年疫苗上市之后会对经济有上行帮助。明年
二季度之后，全球会有一个通胀的周期，市场对此预期不足，而我们认为这是需要密切关注
的，这将对债券市场有非常大的影响。
Q3: 明年经济回升预期确定的话，边际收缩货币政策的预期会不会更强，尤其是国内
的政策(中国对杠杆的容忍度似乎更加有限)?
答:我认为是会的。这也是我们需要提防的风险，即疫苗上市之后，市场会开始比较明

显地担心货币政策的提前退出。我们认为，尽管市场会有所担心，但是市场还是会向上，就
像我们刚才提到我们对明年上半年的经济走势是比较看好的。换句话说，货币政策和现在经
济复苏的基本面是一个特殊的跷跷板关系，即经济开始上行之后，跷跷板的另一端不会马上
产生变化，虽然预期会改变，所以明年上半年企业的盈利是可以支撑整个股市的估值的。虽
然有一个关卡要过，但是还是过得去的，因为经济的基本面是不断复苏的，同时全球的利率
还是会维持在较低的水平。
Q4: 为什么美国财政政策推出的可能性上升?如果共和党此时妥协岂不是让政治资本
进一步倒向民主党，增加自己的劣势?
答:我们认为第二次财政政策更有可能推出是由于如下原因:首先，特朗普确诊新冠使
美国进入一个小的危机模式，在这种情况下，两党应该更容易坐下来协商，通过新的法案来
刺激民众信心。第二个判断是特朗普感染新冠对拜登来说不完全是一件好事，如果他言行不
当，很可能引火烧身。如果拜登和民主党继续制造紧张，摆出不合作态度，那对自身损害也
极大。同样，共和党如果不愿妥协，也会造成非常差的观感。这也是为什么我们认为特朗普
的确诊对下周五 A 股开盘不会有很大影响，甚至可能低开高走，因为财政政策一旦通过，
将对美国股市有很大的帮助。

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