现价看50%以上空间，确定性极高；考虑到一定拔估值因素，有机会看翻倍。

两个维度去看：

1）业绩层面：持续超预期

三季度崇达营收与利润上了一个巨大的台阶，单季度净利润同比增长102%，环比二季度增长了70%+。（见下图）

那么我们能发现一个什么问题呢，三季度崇达的利润率大幅跳升，带来了巨大的利润弹性。那么利润弹性从哪里来呢，主要是由于公司管理的改善。

从历史数据可以看到，2020年之前，崇达技术是整个国内PCB行业盈利能力屈指可数的龙头厂商（净利率稳定在14%左右，高于绝大多数竞争对手了）。但是上市以后由于扩产较为激进，同时销售体系和管理体系没有理顺，导致资金投了，收入没起来，利润率掉了下去。

但是我们可喜的发现，今年以来，在PCB受上游原材料涨价影响巨大的情况下，公司反而逆行业走势，出现了利润率的显著提升！这主要来源于今年商务策略的调整，大客户的顺利导入，产能利用率显著提升；同时公司在今年开始推行了工段成本改善，极致的抠成本，今年6月份开始，这些举措对公司带来了利润率向19年的自己恢复！随着原材料成本（大宗商品）后续的稳定，非常有机会回到19年15%净利率的水准！

典型的困境反转+净利润断层模式。

（这里插曲一下，PCB板块不乏该类模式的公司，对应到股价上面不止一倍的涨幅，最典型的就是18-19年的沪电股份，10倍牛股，大家还记得不？下面来一张沪电股份的收入与利润图，大家看看，18-19年的沪电和崇达目前发生的变化，是不是惊人的相似，其背后的逻辑也是一样的，管理改善+产能利用率提升+产品结构优化！）

2）估值层面：有拔估值空间

首先，未来几个季度，崇达会是PCB板块增速最快的标的。同比增速基本都会在100%左右，但是目前是整个板块估值最低的，这显然极其不合理。

其次，大家不要忽视了，崇达外延并购了普诺威，这个可是国内第三大的IC载板厂商，今年收入占比应该达到了10%。那么前两大是谁呢，深南电路，兴森科技。这两家因为IC载板作为一种半导体材料，潜在国产替代空间巨大，而且技术壁垒极高，竞争格局非常好！因此，深南兴森的估值常年保持在30倍PE以上。

综合以上两个因素，崇达修复到比板块略高的25倍PE，是大概率事件，对应大概50%空间，这个是稳稳赚的到的钱。

如果更乐观的话，考虑到公司是IC载板三巨头，给30倍估值，翻倍空间！