华辰装备重要点评-韭研公社

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华辰装备重要点评

夜长梦山

2023-10-09 13:22:09

华辰装备】重要点评：切入丝杆导轨磨领域，机床龙头价值逐步显现（人形机器人产业链新标的）

事件：华辰装备与贝斯特签订战略协议，计划于1年内向贝斯特提供对标国际行业龙头企业领先水平的精密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持。 👉华辰装备系国产轧辊磨床龙头，业绩快速增长：华辰装备成立于2007年，是国内轧辊磨床行业的领军企业，已覆盖宝武、鞍钢等国内外知名钢铁集团。轧辊磨床是对轧辊进行精度修复的关键设备，轧辊在金属压延轧制过程（即将金属压制成薄片）中承担主要功能，对硬度和表面质量有极高要求，因此在使用一段时间后需要进行精度修复，而轧辊磨床的磨削精度将直接影响轧辊加工的精度，进而影响轧制效率与轧材质量。业绩方面，23H1在国内外形势趋于稳定下，公司设备的交付、安装等工作逐渐恢复正常，实现营收/归母净利润2.5/0.5亿元，同比+59%/+95%，业绩向上拐点已现。截至23H1末，公司合同负债&存货分别达到2.7和4.11亿，同比+12%/+22%，在手订单充足，下半年业绩增长有保障。 👉原理一致，切入丝杠导轨磨赛道具备技术基础：轧辊磨床和丝杠导轨磨都是高精度设备，在金属表面打磨出“纹路”，因此华辰装备切入丝杆导轨磨具备技术基础。华辰装备与德国Wieland通力合作，经过三年的技术攻关，两年工程磨削工艺测试，成功开发出国内亚微米级万能精密复合磨削中心（命名为亚μ磨削中心），目前可实现外圆、内圆、端面、轮廓、非圆、螺纹等复杂特征零件的精密磨削加工，磨床对标世界一流产品，各项精度指标达到世界同类产品水平。 👉与贝斯特强强联手，有望切入更广阔的人形机器人赛道：丝杠导轨生产过程中所需的核心设备包括，初加工的外圆磨床、核心螺纹磨床和导轨磨床，目前华辰装备均已成功研制，其中外圆磨床已实现出货，我们判断这也是贝斯特与华辰签订全面战略伙伴关系的重要原因，华辰装备能够对贝斯特在机器人、机床及汽车核心零部件的加工制造方面提供全面的设备和技术支持。远期来看，人形机器人若迅速放量有望催生大量丝杠需求，而磨床作为关键生产设备同样受益。中性假设下，我们预计远期综合全球丝杠市场空间（考虑人形机器人需求）将超1000亿元，对磨床设备需求有望超百亿元，华辰装备作为国内磨床领军企业，有望充分受益。盈利预测与投资评级：未来随着下游制造业景气度复苏，叠加公司产能进一步释放，我们预计公司2023-2025年净利润分别为1.12/1.41/1.75亿元，当前股价对应动态PE分别为68/54/43倍，维持“增持”评级。