中期维度高端酒仍由供给决定，下半年次高端赛道仍有一定基数效应，疫情影响可控，继续看好酒鬼等高弹性标的业绩表现。

维持"增持"评级，维持目标价318元，预计公司21-23年EPS分别为2.92元、4.35元、6.19元，对应净利润9.5亿（+93%）/14.2亿（+49%）/20.1亿（+42%）。

蓄水池厚、库存低位，内参、酒鬼即将发力。

根据我们近期草根调研，酒鬼及内参截止目前仍保持行业领先回款进度，预收款处于高位，库存已回归低位，逐步进入放量期。

1）酒鬼系列全国回款近80%，预计10月初完成全年回款计划，当下酒鬼已启动中秋出货，酒鬼红坛18省内批价300，省内库存1个月内，红坛20省外批价400以上，上海等地区批价480，终端价520元。

2）内参：已基本完成全年回款任务，当下内参也开启中秋出货，后续内参将按新开票价（940元）出货，目前老价格内参（开票价860元）批价830-860元，库存2-3周，前期批价有一定波动主要系前期长沙疫情冲击；

核心市场疫情干扰逐步弱化，乐观期待公司Q3表现。

1）目前湖南地区疫情基本得到控制（除张家界），长沙等大部分地区大规模宴席仍受到管制，但小范围聚餐仍放开，河南郑州地区因疫情管控，终端营业仍受管制，但其他地级市终端营业基本放开。

2）我们结合当下库存水平及疫情进展判断，疫情对公司中秋放量暂不构成显著负面压制，公司预收款维持高位，若出货顺利，我们预估公司2021年收入大概率实现突破30亿，其中 2021Q3收入、净利润大概率实现高双位数增幅