今年业绩预期：22年营收10-20%增长，利润增速预计不低于收入，主要是高毛利的高压直流、工业&信 号等占比提升；针对原材料涨价，公司通过向下游提价等措施对冲，全线产品平均提3-5%。 高压直流Q1翻倍，全年收入预期25-30亿、翻倍左右增长，净利润率20%+，市占率可达40%+。 Tesla、戴姆勒、大众MEB等标杆客户出货大幅提升，且今年日系丰田开始起量。新客户（如三一）及新技 术（800V）均有布局，远期目标份额达50-60%。

今年产能近30亿，支撑翻倍目标，后续扩产较为弹性。 功率全年+10-15%，新旧动能转换。

1）下游家电周期回落至温和增长，公司全球份额近30%、维持稳 固，预计22年增长+10%；

2）新能源、智能家居景气度高，占板块比重已达40%，今年预期30-40%高 增。 汽车全年+15-20%。凭借海拉在欧美的渠道、插拔式&大电流等新产品，叠加疫情反复、外资投入减 少，持续抢占外资份额；且随电动化演进、ASP有望提升。 

工业&信号全年+20-30%，电力稳健；

1）由于通信、安防、监控等下游需求旺盛，信号继电器迎高增；

 2）工业继电器国产替代份额提升，同样维持高增；3）电力继电器因缺芯和疫情影响电表交付+全球份额 55%难提升，故基本持稳。 低压电器全年+15-20%。

1）海外方面，北美房地产景气度好、欧洲电力行业回暖，同时不断获得海外 核心客户的新品导入，份额再提

；2）国内方面，暖通需求进入旺季，建筑等传统领域及新领域均有布局。 [庆祝]盈利预测：我们预计公司2021-23年归母净利润分别为10.6亿元/13.8亿元/18.2亿元，同比 +27%/+30%/+33%。给予目标价74.0元，对应2022年40倍PE，维持“买入”评级

风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等