1. 神火股份基本面信息

(1)业绩情况

神火股份前三季度一季度预报与原来的预期基本一致。其中，煤炭板块的价格环比差不多。 但因为主力矿井减速安排的原因，第三季度的煤炭产量相对二季度减少了大约20万吨。这  导致第三季度的煤价和利润比二季度稍低。但从10月份开始，主力矿井产量正在逐步恢复，  煤价也在回升。目前无烟精煤的价格增长到了1500元，受精煤的价格已经到了1900元，

相比二季度和三季度，煤价涨幅约为100-200元。新疆板块的净利润达到了4000元，贡献 了大约8亿元的利润。云南板块的产能全面释放，第三季度的产量约为19万吨，成本与新 疆接近，利润约为4000元，贡献了近8亿元的利润。值得注意的是，根据快递准则的规定， 我们对云南股权销售的股权增加未计入当期损益。铝加工板块也在逐步改善中，第三季度的纯利润达到了1000-2000元的水平。

(2)各公司板块情况

煤炭价格预计在第四季度恢复至二季度水平，产量预计保持稳定。利润预计可达到1000元  左右。另外，对于铝产品和其他煤炭的优化销售，无烟精煤价格已达到1500元，受精煤价  格已达到1900元，因此利润没有问题。关于铝板块，因为11月份是平水期，12月份是空  水期，目前没有相关停产的计划。不过，第四季度的成本可能比第三季度高1000-1300元，因为河西的电力成本可能比第三季度高一毛钱，即每吨高1000多元。

氧化铝行业两大类总体上产能还是过剩的，因为它供给侧改革实施以后，对你的行业有着明确的要求，但是氧化铝并没有实施供给侧改革，而且新的产能这两年每一年还有几百万的增 量，所以从产能供给过剩情况来说，应该不会发生根本性的改变。短期内价格有波动，主要 因为受云南的复产，还有冬季的环保季，可能对一些环保的政策的影响，可能会有一些产能 会受到一些影响，但整体上价格应该不会有大的变化。基本上已经快两年了，价格都在 2800~3000区间在波动。氧化铝它从过程的根本性的角度上来说，它不会发生变化的，短期内可能受一些各种因素的干扰，可能价格会有所变动，整体上应该变化不大。

2. 其他关注点

公司的氧化铝价格一直在上涨，公司对于这种风险的应对方案是在国内外寻求好的技术资源 和进行市场探讨。公司布局氧化铝产业并不着急，目前在整个集团层面积极寻求好的技术资 源。关于杨杰的盈利情况，上半年每个季度盈利大概在一亿左右，三季度的盈利水平并未提 及。采购成本方面，近期没有明显变化。对于铝土矿资源，公司在广西龙州参股的项目资源 并不完善，目前没有增加持股比例。更多纪要加微tmmt44公司主要以泥土矿资源为上游核心目前在国内国外积 极寻求技术探讨的资源。关于助产费用，启动费用是在停产时计提的 。复产费用没有具体提  及，但提到复产时的成本主要是新增全铝水和原材料的成本，成本 核算存在一定差异。助产的成本可以从节奏上来看，大概是几百块钱一吨的成本。产品加  工费方面，价格问题跟随市 场波动，目前产品结构发生了变化，正积极开发新的产品。市 场上竞争激烈的产品的加工费会较低，但在新产品开发方面，公司在技术和管理水平上不  断研发新产品，能够保持较高的加工费水平。加工费的差异取决于不同产品的加工工艺。 李博的加工费最近有降低的趋势公司产品结构已逐渐偏向电池铝箔，但也在积极开发新  产品，如12米50米、8m6 和96等。对于目前市场竞争较多的产品，加工费会有激烈的竞争，但对于一些新产品，公司技术和管理水平能够保持较高的加工费水平。

Q&A

Q: 近期氧化铝价格上涨，公司如何应对这种风险?公司是否有在海外拿矿或者做氧化铝的计划?

A: 公司在广西龙州参股了一个项目，拿到了铝土矿资源。目前公司正在寻求国内外的技术 资源，以及氧化铝的上游资源。对于供应过剩的局面，公司并不急于进行布局。

Q: 杨杰部门三季度的盈利情况如何?

A: 从去年来看，盈利水平回到了正常水平，大约几百块钱每吨。采购成本方面，近期没有太大变化。

Q: 助产费用是如何计提的?二三季度复产费用大概提了多少?

A: 在停产的时候，如果有计划要复产，会计提一部分启动费用。去年9月停产100台时， 计提了一个多亿的启动费用。今年2月停产163号时，  没有额外提费用，因为在启动时直接计入了成本。复产过程中成本不算高，大约七八十万每吨。

Q: 市场公开的李博的加工费最近有降低，公司的加工费有没有变化?

A: 公司的价格跟随市场波动。在产品结构方面，公司正在积极开发新产品，如12米、50 米用的产品。在新产品开发方面，更多纪要加微tmmt44公司拥有较高的技术和管理水平，能 够保持较高的加工费水平。综上，神火股份公司目前无需急于布局海外矿产资源和氧化铝  产业，公司在产能恢复和开发新产品方面保持了较好的盈利水平。同时，公司的加工费价格会根据市场波动而变化。

Q: 目前公司情况如何?

A: 一期的规划不足，导致分切能力不足以支持加工需求，二期正在安装中，未来的产能优势将逐渐显现。

Q: 电投订单情况如何?

A: 虽然订单好，但实际释放产能的速度可能要比市场预期的慢。

Q: 新疆和云南板块的利润水平如何?

A: 新疆板块预计约为8亿元，云南板块略低于8亿元。

Q: 云南是否有限产的可能?公司是否会提高云南神火的股权比例?

A: 云南是否会限产还存在不确定性，公司目前没有计划提高股权比例或收购小股东的股份。

Q: 公司的分红计划如何?

A: 分红计划还没有具体进行，但公司会继续保持稳定的分红政策。

Q: 公司在新疆是否有扩大产能的计划?

A: 目前是论证阶段，取决于产能指标获取情况，公司正在积极争取质量获取。

Q: 新疆电解铝消纳新能源的政策要求和电价情况如何?

A: 新能源消纳政策还未具体实施，公司正积极与多方进行洽谈，争取获得一个好的价格。

Q: 加工板块是否考虑分开上市?进展如何?

A: 加工板块目前与现有板块差异较大，需要管理层的努力和对市场竞争的掌控，行业发展较快，人才竞争激烈。

Q: 分拆主要是为了实现员工持股和留住管理团队，对公司的估值和上市公司板块的估值有什么影响吗?

A: 分拆对公司的估值没有产生很大的影响，但分开以后有利于对板块的估值体现和整体上市公司板块的估值提升。

Q: 公司下一步的规划是什么?

A: 公司正在进行整个加工板块的资产整合阶段，并将批料纳入到上市公司，形成一个完整 的加工板块的产业链。预计本月底能完成架构的搭建，  明年上半年完成混改工作。

Q: 煤炭产量目前是855万吨，未来能提升到多少?

A: 目前有三个煤矿主要提升空间，其中两北矿、全面矿和流河矿。资源问题已经得到解决， 而且延长了10年以上的服务年限。预计到明年后年，煤炭产量能恢复到正常的45万吨水 平。

Q: 其他煤矿的提升空间是多少?

A:200  矿的产量预计能提升到210万吨，同时还有30-60万吨的增量。全面矿有40万吨的提升空间。

Q: 未来几年煤炭产量还会有进一步提升吗?

A: 未来2-3年内，全面矿可提升40万吨，200矿可提升60万吨，刘和矿可提升20万吨，总体可能还会有一定的增量。