本文内容参考包括但不限于，Mark Minervini著、张泂译的书籍《股票魔法师》，微信公众号“陶博士2006”2019/01/21推文《净利润断层，威力无穷》，天风证券分析师张欣慰2020/04/13研报《基于净利润断层的选股策略》，广发证券分析师戴康、陈伟斌2020/05/21研报《净利润断层：一种高效的选股策略》。

“净利润断层”这一理念较为系统的出处是Mark Minervini（马克·米勒维尼）的《股票魔法师》，马克·米勒维尼著、张泂译、电子工业出版社2015年出版的《股票魔法师》第121页原文为——公司公布净利润后，我的注意力将会转向寻找“盈余余波”。盈余余波告诉我们在公司报告出惊喜后买入股票可能为时未晚。即使你错过了报告公布后的第一轮上涨，重大惊喜后的余波可能还会持续一段时间。对于重大利好消息或者净利润惊喜，股价在马上做出反应后，仍会有较长的调整期。很多研究都显示这种余波现象可以持续几个月。

说白了，净利润断层主要是两个要求，其一是上市公司财报净利润超预期，其二是净利润超预期后的首个交易日，股价跳空上涨（当日最低价超越前一交易日的最高价，形成一个向上跳空的缺口），并且缺口N日内不回补（传统技术分析一般采用三三原则，也就是三日不回补）。这时候K线图上就形成了类似断层的走势，由于这种缺口是由业绩超预期引发的，因此称之为净利润断层。

实际上，所谓预期或者超预期都是一种混合分析师主观判断的结论，而股价跳空上涨本身就说明这个业绩是超预期的，因此一般公布业绩大增后个股跳空上涨，并且N日内不回补，就可以认为是净利润断层，超预期大增其实也是跳空的原因。这里的“大增”，可以是超过券商研究员的一致性预期（即超预期），可以是超过上市公司自己此前的业绩预告（即业绩向上修正），也可以是大幅超过上市公司自己历史同期数值，或者是公司业绩大幅超过同行平均值/中位数等。这里的这个业绩必须是扣除非经常性损益，也就是主营业务增长带来的业绩，卖地卖房、收购并表之类的业绩大增显然不算（当然这种一般也不会引发跳空上涨）。 

净利润断层个股的核心筛选条件是业绩公告超预期且股价跳空上涨，理论上每年可进行一季报、半年报、三季报、年报四次净利润断层的筛选。按照要求，上市公司需要定期披露财务报表，其中一季报披露时间为4月1日至4月30日，半年报披露时间为7月1日至8月31日，三季报披露时间为10月1日至10月30日，年报披露时间为1月1日至4月30日，由于年报和一季度时间高度重合，因此实操过程中主要是三个时间段，当然，由于还有部分上市公司会披露业绩预告/业绩快报，而预告大增的情况也可能形成净利润断层，因此不局于三大阶段，一年中很多时候都有这种机会。

净利润断层普遍对应的是业绩稳定增长个股出现进一步加速增长，因此是一种追高的买法，符合条件的个股自然均线多头排列，也有时候对应的是周期性公司的首次利润暴增，这时候图形上往往是月线级别的反转，也就是可能出现月线级别的跳空缺口。总之，业绩超预期往往是源自公司处于景气度上行周期，因此其业绩可能会持续地超预期（这也是个能持续上涨的根本原因），也就是说未来会不止一次出现净利润断层，如果个股上涨过程中重复出现净利润断层，也可佐证其业绩增长的真实性，相关个股也就能够持续获得超额收益。

净利润断层的本质是上市公司基本面在技术面上的体现，而A股中公司业绩增长很多时候下是因为行业景气度提升，因此实际操作中，如果发现某一行业多只个股形成净利润断层走势，往往说明该行业出现景气度上行，同时行业景气度上行也自然会带动行业内个股业绩超预期，因此可以通过某行业净利润断层个股数量来判断行业景气度，并且和该股筛选互相佐证。

操作上，一般而言，激进的操作方法是，业绩发布当晚，就可以结合市场风口，选择“业绩超预期”的个股第二天重点观察，如果次日目标个股集合竞价大幅高开（高开4-5%以上），集合竞价就可以试盘买入，之后可以观察开盘后是否放量（一般是倍量）拉升，如果是，那么可以在拉升过程中加仓，最后，如果该股封板，那么也可以考虑打板买入。而保守的选择是，跳空上涨当日尾盘确认缺口成型后试盘买入，之后跳空确认日（技术上一般是三日确认原则，同样最好尾盘确认）加仓，最后，上涨之后的某次回调、回踩某根重要均线（回踩不可跌破启动位置的缺口）获得支撑日买入。激进与保守并非完全对立，其实可以共存，重点还是结合当时市场环境做选择。

最后，净利润断层只是一种粗浅的选股方法，不可能百分百成功，操作时还是依赖主观判断，例如判断是否超预期，同时也不排除一些资金借助利好高开后出货，因此操作过程中也要结合其他条件。实际上，一般市场环境好的时候，只要公告业绩增速高的，很容易高开，但未必能持续上涨，一些高景气行业，符合预期的增长也可能也会带来断层，只是未来走势也不确定。总之，跳空断层固然只是表象，业绩超预期其实也只是一种辅助验证方法，真正带动股价上涨的，是市场认为业绩能继续加速增长，判断能否“继续”加速增长才是考验投资者能力的关键。 

净利润断层近年来最经典的案例是沪电股份，将其过程进行复盘：

2018年7月9日晚，沪电股份发布了一份中报业绩修正公告，将半年报业绩从一季报预告的“同比增长6.82%-55.38%”调高到“65.09%-94.22%”，次日个股跳空上涨6.92%。

2018年8月23日晚，沪电股份公告半年报，扣非净利润同比增长115.19%，再次超出中报业绩修正，公告后个股连续两个跳空涨停。

2018年10月20日晚，沪电股份公告三季报，1-9月扣非同比增长率183.51%，尤其是三季度单季度扣非同比增速309%，业绩增速继续快速提升，下个交易日个股跳空涨停，从2018年7月9日至2018年10月22日股价上涨101.70%。

2019年6月27日晚，沪电股份公告2019年半年度业绩预告，预计同比增长123.86%-154.39%，业绩公告后连续三个跳空涨停。

2019年8月28日晚，沪电股份公告2019年半年报及2019年三季报业绩预告，次日个股再次涨停。至此，2018年7月9日至2019年8月29日，1年时间，股价上涨502.84%。