周末机构投资者交流纪要-韭研公社

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周末机构投资者交流纪要

来来回回的夏天

2021-12-19 13:09:18

私募 Y总

本周五走势不好，与美股下跌以及国内月末流动性有关。以往每年12月月末都

不行，银行要回款，要拆息，都不是很好。

宏观方面，消费来看，1-10月社消+13.7%，两年平均+3.5%，疫情对居民收入

产生负面影响。上海本地就业形势不乐观，救济金领取人数暴增，疫情对居民收

入产生影响，因此政策六保六稳是正确的。全国居民人均可支配收入，两年年

5.1%，两年GDP+5.2%，收入增速低于GDP增速比较少见。三季度居民收入感

受指数比上季度下降1.5pct，收入信心指数下降1.4pct。消费复苏需要就业和居

民收入曾航，因此经济需要保持一定增长。全国固定投资相比10月下降接近

1pct，投资也是下降。出口比较好，但也有专家预计明年上半年出口会有冲高

回落。从财政连续来那个年来啊看你，投资还有发力空间，今明分别有2.5、3.3

亿赤字安排，5.8亿可以通过中央和地方账户放出，专项债8月加速，稳经济、稳

宏观。物价趋于平稳，随着能源保供落实，不会掣肘边际宽松。外资对中国资产

青睐有加，前期沪港通连续12个月流入，国内外利差较大，人民币汇率坚挺。

美国通胀创了40年新高，主要是疫情冲击下供给短缺，出现了非典型通胀，供

应链很难通过收紧货币宽松，加息成本增加，进一步抑制供给，还会影响股价。

所以美联储主席在议息会议上表示缩债时加息不合适，对我国是比较好的窗口。

经济工作会议指出各部门要稳定宏观经济，政策发力会适当靠前。经济增速需要

积极的宏观政策，DDM分子端有望下行。六稳六保也需要宏观政策多维度发

力，激发市场活力。整体来讲，我国会实施宽松的宏观政策，积极财政政策也会

落实，货币政策稳中趋松。

今年跟19年比较像，有稳增长和宽信用。19年开年的财政政策维持在进度快、

增速高，新增呢过专项债提前下达，以及大规模就爱你水减肥，货币力度也大。

当时1.4央行全面降准，一月份放出近5万亿天量社融。19你那上班啊您宽信

用，社融上行持续两个季度，房地产和及建筑体放松是抓手，中长期贷款企稳，

专项债发型加速，短期贷款也有贡献。22年稳增长对经济工作的重要性不多

说。积极的蔡振这个会你唱歌来自近年腾挪和明年前置，可统筹资金较多。今年

广义政府债务增速明显回落，政府总杠杆稳中有降，明年稳杠杆有缓解，今年有

结余，一般+政府性基金结余2.6万亿估计。明年结构性为主，主要配合稳增

长。保持流动性合理充裕，同事用结构性工具引导财政资金流向，15日全面降准，明暗MLF到期2.5万一预计保持流动性合理宽裕，僵住奶绿偏低。降息通过

LPR兑现，全面降息要等到明年年中前后。22年上半年预计有一轮宽信用过程，

包括一些定向的，比如房企融资放松，碳减排定向工具，表外压降等，预计社融

回升2-3个季度到明年你那种，累计回升1.5pct，上半年有望取得开门红，但年

会改善不高，冬奥会开始，工业限产，疫情管控极爱去哪个，限制稳增长，看明

年3月份冬奥会过后赶工带来经济改善。22年下半年国内不确定性较多，因为政

策前置，还有房住不炒，限制了政策力度的强度，政策收敛制约因素包括房价和

通胀。长期政策推进速度不确定，明年下半年国内还是有很多不确定性。22年

跟19年有相似的政策纠偏和市场风偏修复。政策环境强调保护市场主体，弘扬

企业家精神，预计政策纠偏将是明年主线。部分政策压力大的，如互联网、传

媒、教育等预计有政策纠偏。一季度是全年交易的时间窗口。一季度宏观数据真

空，稳增长政策加码，政策态度友好，信用环境改善，风格偏均衡。3月中旬关

注经济基本面持续性改善，宏观数据真空期结束，风格转向大盘蓝筹。下半年不

确定性较高，如果流动性改善，高景气成长有利。海外方面，3月份后有利率调

整风险，美联储加息，我们以我为主，但美联储外溢性对我们有车周。即便美国

说加息三次，但有可能相反。中美经济有错位。18Ian美联储加息，但美股进入

熊市，美国18面的停止加息，19啊您美联储很快降息，迎来修复。美国至于股

市类似中国之余地产。美国有三个转变，经济滞涨到衰退，政策紧缩到放松，市

场从业绩到估值。通胀是决定是否加息的变量，预计明年Q2美国CPI回落，加息

必要性下降，美联储政策回到就业。当前美联储对通胀看法改变，而是通过表达

对通胀看法来管理通胀预期。

电子烟这块个人比较认可，之前上投摸个拿出了行业蓝皮书，看8万亿美金市

场，加上行业秩序的建立，看好中烟产业链的受益标的，比如劲嘉股份，受够了

云南的香料团队，跟中烟合作较好，今年电子烟营收和利润增速也非常快。整个

广东省电子烟量非常大，所以像这些跟中烟走得比较近的可以关注。但整个行业

也有一些利空，比如华宝国际行贿，但行业发展不会因为这些而停滞不前。像东

风股份，董秘在8块钱增持了。这种股票只要具备低估值，又有渗透提升逻辑，

就值得看好。

看好元宇宙，在游戏、电商用得较多，可以关注。天下秀研究了一下，有安全边

际，体现在什么地方呢？它定增的价格是16.65，是2020.9.18做的，在今年12月解禁，当时是募了12亿，一年要10%利息，综合成本可能在18块，定增的人

不一定能赚钱。公司也出了一些公告，这公司也是立足做这个事情，8月份有一

个调研，因为近期涨得比较猛，收了监管函，也做了回复。这公司也有一定安全

边际可以参考。

还有RCEP，是5个国家合作的区域关系全面合作伙伴协定，谈判谈了8年，国家

是中日韩东盟+澳新，是成员国人口创最多，吸引外资最多，贸易量最大的。这

个是全球最具潜力的。原来美国一直想插进来。WTO有最惠国原则，降低一个

国家关税就要降全部成员国关税，更难实行。RCEP弄出来后，我们跟15个国家

95%以上货物零关税，区域福利增加1000-2000亿。中日韩贸易大的框架已经

出来，促进技术人才东移到中国，双边关系差异越大，比较优势越强，这个蛮厉

害的。像日本出口到中国商品原来只有8%能享受，现在能扩展到90%，中国也

能享受到80%的日本税目零关税，货物价值就大了。未来中日韩可能还会有更

细化的区域协定。原来美国想搞CPTPP，但是现在还没搞起来，我们搞起来

了，未来全球经济会开启亚洲时代，中国主导，对中国还是比较好的。这块对中

国企业走出国门更好。哪些受益？我们看了一下，中创物流正好涨停了，也是在

布局冷链物流。我们去掉牙弩弓，，已经连续跌了3年，破发了，去年

EPS0.66，今年大概0.79，明年0.95的样子也是很便宜的。后年大概1.1-1.2的样

子。它是每年增长20%，确定性较强。后年给20倍的话就24块的样子。公司也

有动力，高噶UN想减持一部分改善生活，但跌破发行价不让坚持，但后面达成

了末期，解禁了也不坚持。公司理念分红也蛮厉害，，理念10派3、4，属于价

值投资。像这种公司可以跟踪。RCEP整个概念物流的有两个，中粗航物流、申

通快递，航运港口的有中谷物流、营口港、锦州、日超、北部湾港，防腐的像搜

于特、朗姿、嘉兴丝绸、新野纺织、欧路透、万盛新材、奥佳话等。但涨停的只

有中创物流，说明是龙头。这种票可以拿一两年。它在青岛，RCEP实行的话，

它肯定更受益。它有一块物流在天津，它是全智能化的。另外一个是大概在明年

3月份后再宁波和上海冷库要建设完毕，它在青岛的那个也要建设完成，对沿海

冷链物流布局比较清晰。可能他性不大，但方向是对的。

券商 Z总

上周高开低走，市场表现不及预期，赚钱效应差，热点散乱，轮动很快。全周跌

幅较大的市上证50和沪深300，前者2.23%，后者1.99%，不及预期。原因：1、外围影响，美股回调，对中国企业制裁。2、地产债问题没有解决，中国金

茂上周是股债双杀，地产债估值大幅下调，对银行、信托、保险影响负面，金融

地产不稳，市场就托不住。3、打新破发，像百济神州第一天就破发，打击也很

大。如果没有一二级市场套利，很多打新基金配置底仓就没有意义了，很多底仓

都是50、300，对蓝筹配置也有不利影响，指数会撑不住。4、疫情影响。整体

来看，外围环境偏弱，导致市场涨上去之后没形成趋势。

展望下周，趋势来看应该是探底，后面再回升，不悲观。但由于一些不是很利

好的形势，即使年底10个交易日，反弹新高后市场也不会有趋势性行情，下周

冲高后估计还是逢高兑现，只能是从布局明年全案in角度考虑了，不能太乐观。

最近又出了政策，证监会周末加强对跨境资金监管，修改内地与现刚刚互联互通

意见，支出沪深港通投资者不包括内地投资者。其实一直以来有争议，北向一直

是内地借道香港做A股，我们也感觉北向资金操作很频繁，感觉不应该是机构投

资者的做法，而是量化割韭菜，加强市场波动。该政策落地会对北向资金造成不

利影响。其实最近市场除北向外没有增量资金，进本在逢高兑现。因此这对资金

面是打击。出了金融地产，最新的是中植系实控人走了，金融调控会持续影响，

指望市场形成合力不太可能。最近盘面是做题材股，机构游资风格有效应，配置

型很难有超额收益。所以下周看超跌反弹，3600点下方可以加仓，3700兑现。

配低估值价值蓝筹。也可以配专精特新的龙头。看澳华内镜、凯尔达之类的科创

板标的。

赛福天高管交流

主营业务有一个是电梯和起重机用钢丝绳，做到全国比较领先，前三前二。中国

存量电梯780-800万泰，2021年有120万增量，我们做了60多年。起重机主要

给、三一、中联、徐工配套，大概一年2、3000万利润。20年还有一块属于建

筑科技，花了2.55亿受够了甲级资质的设计院，做设计和EPC，实现了公司的跨

越，重资产到轻资产。对赌业绩3年，20年开始2500、3000、3500万，去年对

方完成了，今年对赌3000万和明年3500万，目前已有公告的订单已有30亿。我

们还有一些对外投资业务，对新聚力做了投资，主要做能源设备。

收购的能源设备公司新聚力介绍：团队核心人员来自新能源，核心人员来自当时

深圳锂电池18650研究团队。核心9人来自上市公司高管。后面个奶福田合作，

有了后者被术后，人才引进加速，一个月找了20人，核心人员达到33个。新能源行业最主要是人才竞争，例如来自欣旺达、比亚迪、LG。所以我们快速拿到

了LG供应商资质，目前有三个业务跟LG谈，快的话下周能签到消防系统的改

造。1月6日也会签到空中机器人和OHT工厂物流输送，往后很有信心，包括它

的老大，12月底要跟它谈更深度的合作，以及其荷兰建厂的规划。我们建设了

15-20亿订单量的团队建设，完成了找60人的核心目标，明年到100，后年160

人，具备消化15-20亿订单的人员。我们这帮人是从业自动化20多年，基本70

后，从自动化到智能化，包括新能源案例上，爆发期在2016，到现在2021，将

近有6、700个新能源案例，我们有模块阿虎和现场把控，订单交付期快于竞争

对手2个月。我们现在合同一般写的是121天，客户对我们的信任有8-10Ian积

累，我们跟宁德、贝特瑞、蔚蓝、比亚迪、孚能等，都能成为设别提供商，我们

有多年磨合、信任。新聚力有了赛福天合作，后面能走的更远。我们从个舞蹈

金、设备研发、团队建设，基本达到当初目标。

我们会跟LG合作第六代消防系统，因为电池讲究安全，后面会长期合作。我们

还研发了无尘和超重量堆垛机，用在电池堆垛上，每分钟180。零部件已经下发

采购，有一台已经开始调试。叠片机对标先导缠绕机，现在是0.38/min，好于

先导0.42/mm，二季度开始调试出来。我们明年10月会全部推出涵盖空中机器

人、堆垛机、叠片机等4款机器。这些技术基本上来自于韩国，12月4日又跟韩

国谈了两名专家，贴身服务于LG，在荷兰工厂合作。软包电池接的是卫蓝汽车

的，生产是在特斯拉工厂。6月份特斯拉才开始生产软包固态电池，已经古之道50亿一个项目了，这条线是战略性的案例，我们会去做。宁德在做量，做完量

明年年底开始做固态，我们已经有成功案例在手，预计能接到订单。卫蓝汽车设

备基本上我们都能做。

Q：公司目前加收购有3块业务，未来怎么整合？

A：钢丝绳领域继续往前走，加大研发，目前已经退出高分子钢丝绳，包括大吨

位的，比如中联重科已经全覆盖，有大吨位工程的我们已经全覆盖。我们前三季

度季报来看，已经有20%+增长，这块我们预计还是会继续保持增长态势。设计

院这块本身通过并购方式收购进来，设计毛利高，EPC属于只收管理费，国务院

和江苏省也鼓励在做，我们预计在长三角领域内主要在做政府主体或大型上市公

司EPC，毛利比较客观。上市公司已经不再局限于传统业务，我们本着开放态

度，只要对上市公司和果冻有好处，都可以往前推进的，把利润做厚。

Q：孚能做软包电池，请问贵公司的软包电池性能上有什么优势吗

A：我们在方案上有优势，加入它要找另外公司做，5个月都做不出方案，而我

们11.12接的，本周二已经厨房了，后面我们就会采购，估计3月份进场。我们

打败了先导拿下了订单。我们在LG跟杭可竞争，比如曹德旺家族的，面对先导

也能拿到订单。我们团队技术力量雄厚。我们从工期、工艺、价格都有可竞争

性，设备稳定和服务质量多年得到客户认可。

Q：请问贵公司什么时候进入LG供应链，目前供货有哪几类设备，合同额每年

大概多少？

A：10月22日进入LG体系。我们在5月6日开始筹备审查，将近5个月通过审核

后正式在LG官网可查到我们成为供应商。我们研发的空中机器人要15亿资金改

造，这款用在这里面有9200万的设备采购，不含消防系统。产生利润有50%毛

利率。

Q：公司在手订单有多少？对赌情况怎样？

A：订单是签了2-3亿，在12月4日在手订单3.2亿，这十几天又谈了3亿，我们

可能在明年6月前，再谈的有6.2亿。在做方案时可能会有一个预订单，目前总的

来说，将近8.8亿订单。跟赛福天合作，明年有10-12亿订单，完成60-70%的

话，有5000-8000万利润，这是22年。23年1-1.2会议，打算22年接15-20亿订

单，这是3、4款设备要开始对外营销，未来在2024年一个多亿以上。Q：赛福天只有百分之十几股权，跟赛福天影响大吗？后面会不会进一步收购？

是战投还是财投？

A：我们跟赛福天谈定明年1月份51%控股，但由于业务和人员建设需要更快，

我们先提前收18%，一是为了业务建设，二是为了背书，我们就先往前走了一

小步。但没想到我们效果这么好，所以现在就先走一小步。赛福天对新聚力团

队、管理以及行业人之、工作经验比较认可，现在已经对新聚力进行了参股和重

大影响，已经做了公告了。我们对这个行业还是持肯定态度的。对赛福天而言，

我们从钢丝绳做到收购设计院，增厚利润，对新能源，我们也持合作和开放态

度。

Q：对公司唯爱业绩能做个指引吗？

A：2019年已经有大跨越了，有100-200%增长，三季度增长也是比较大，随着

收购对赌完成，一个是钢丝恒领域利润增加，收购的行业对赌的完成，公司利润

还是增厚的，对增长比较乐观的。新聚力这块，赛福天吴中区控股，吴中区跟宁

德时代合作，业务量是会一定发展的，是可控的。新能源突破上，也是赛福天的

一个需求。

Q：赛福天去年例如你突然增加到5300万，现在前三季度3400万，我们像了解

一下大致的范围，今年新聚力贡献不了多少，原来那块设计院的业务对赌是

3000万？明年3500万，本部业务大概一年1500-2000万？未来增速多少？新聚

力对赌是多少？

A：设计院那块我们比较乐观。之前18-19年都是实控人没变更，业绩情况较

差，2020年开始未来主业2、300万没问题。主业20-30%增长没什么问题。新

聚力现在没有对赌，后续有没有对赌协议看实际公告。

Q：请问新聚力目标是电池设备全产业链吗？包括前段、中段和后段，公司在各

段设备的核心竞争力，优势在哪里？为什么可以比其他竞争对手提前2个月完成

项目实施？

A：我们供应链很好，无锡地区经加工、矫正、组装都没问题。电气部分由于芯

片短缺，交期要到6-7月，我们用的德马赛克的滚筒，交期要到明年。我们有能

拿到供应链呼的支撑，以及现场加工、调试、培训的经验，我们能比明年快1-2

个月。哪家能交付就往哪家定，核心看交付能力，它们没有时间给你试错。

Q：能不能介绍一下公司核心成员的背景？A：主要来自新能源行业锂很多上市公司每个版块的核心人员。以前大家在行业

里共同信任，互相认可，走到一起。我们一直从事新能源行业。

Q：看到公告锂公告有个港股股东减持574万股，又有高管在25块以下增持不低

于574万股，请问这个是什么原因？增持方式如何？

A：杰昌有限公司是公司发起人，这个股东已经将近有10年了。上市后股东减持

本身是它的权利，根据上交所规定没90天只能减持1%，只能减持280万股左

右，要再过三个月才能再减一个点。上次在10月份也减持了一个点。我们2019

年6月出现了实控人变更，我们控股国栋卖股份给吴中融泰，减持也是它们的权

利。我们有董事长、总经理、高管，实控人变更后，我们经营、业务规划都在不

断向好发展，利润2020比2019增长了200%+，增持是对公司的看好，也是对

公司的信心。增持方式上，只要上交所允许的方式，我们都有可能做。

Q：成为LG 和特斯拉供应商都有验厂要求，新聚力作为新成立公司进入原因能

再介绍一下吗？公司是方案提供轻资产公司吗？另外，公司有单独IPO 计划吗？

A：目前还没有成为特斯拉供应商，LG有验厂要求的。公司原来有单独IPO计

划，后面我们跟赛福天合作了。赛福天作为新进入的股东，月排除任何可能性，

要看新聚力未来的规划，只要条件成熟和符合公司利益，都有可能。

Q：公司是方案提供轻资产公司吗？

A：我们设备出来后就有设备提供，不算重资产也不算轻资产。供应链管理要比

实际制造更有利。我们未来也不排除做成产业园。

Q：赛福天与新聚力的业务没有什么协同，双方当时为啥走到一起？赛福天有啥

背书？

A：新聚力是成立在无锡市区的，属于科技局招商引资来到的，无锡市委市政府

对招商引资有很大力度，加上我们无锡市科技产业链比较好，赛福天本身公司在

无锡市锡山区，最近很多创业公司都来了，加上我们的区位优势，走在一起可能

性是很大的。

银行 W总

上周比较失望，主要因为12月假外资流出比较快，也跟周末跨境资金监管有

关。影响下周的一个是美股的调整，也要进入年度修正阶段了。美联储taper提

前加码还是对美股有影响。加息尽管没哟UN阿么多次，但明年肯定能看到加

息，明年是收紧周期。明年再转降息也不太可能。因此海外叠加国内跨境资金监管，下周还是冲击沪深300、中证100这些大票。缉拿您人民币是最强的，升值

了7%+，在外贸出口下滑中，人民币升值是overshoot的，央行也在敲打市场。

结合跨境资金监管，大票受影响。但跨年行情逻辑没变。明年是以经济建设为中

心的年份，与2019年类似，基本都不会太差。市场是流动性晴雨表，只要流动

性可以，市场就不会差。下周有可能新能源主题年底冲一下，今年表现好的最后

一周会往上冲。资管新规到期也有影响。

最近做了30就爱公募和10家私募的调研。行业角度，他们最看好的必选消费，

给了11.4%的权重，分歧最小。然后是医药，10.3%，分歧大一些。第三是可选

消费，9.9%，分歧也较大，第四十半导体，9.7%，新能源排第五，8.5%，分歧

较大，汽车7.7%，奋起剧中，金融7.5%，分歧较大，新机技术7.7%，分歧居

中。主体方面，军工排第一，权重11.9%，分歧很低，新能源9.6%，分歧居

中，医药9%，食品饮料7.8%，基建7.4%，分歧一个标准差，红利ETF7.3%，分

歧较大。

上周下跌我们的客户没有害怕，往往冲高回落比较积极。申购往上走，赎回略微

降低，资金还是刘金德。我们有可能最后一周销售可能会慢一些，但春节前后资

金会快速进入市场，看好跨年行情，下周可能是震荡企稳，不排除前期一直调整

的标的反弹。

私募 Z总

我们基于宏观数据看好跨年行情。未来确定性机会包括22年，应该是交易通

胀。预计22年CPI在2.5-3%，继续看好消费、数字科技、电力及电气设备。大

盘这个位置要突破，应该要对金融给予一定重视。一手纪要 +VX ：

sansihangyan跨年杭琴给出了消费时不够的，金融要有表现。基于TMT转暖以

及市场情绪扩散，12月初配置了元宇宙标的，本周延续上周强劲走势，原来基

于情绪扩散后续还是会不断有消息面刺激，包括百度新元宇宙产品，1月有亚太

元宇宙峰会，对行情和情绪引导有促进作用。目前元宇宙在整个TMT行业扩

散，龙头在轮回，行情没有结束，继续关注华立科技、凯撒文化，对美盛文化和

恒信东方提醒风险。我们也配置了计算机中小盘白马，包括拉卡拉。数字科技这

边半导体最近表现不及预期。作为中长线投资机会继续保留底仓，等待轮动。另

外一个大的投资机会是深挖碳中和背景下的低估值机会，包括电力电气设备。我

们看好高低压配电以及储能的机会。从本周上市的禾迈股份来看，主营业务是逆变器和电气成套设备，我自己是学电气工程的，目前A股上面大部分电气车陂公

司都有能力去做。根据禾迈股份报价情况，最低的是52.5，最高798，差了14

倍。有分歧就有性价比。最终确认了发行价是557.8。目前明显要按照成长公司

来估。根据公司基本面情况，预报73-100%，按照成长股至，应该是130-215

亿。你拿英威腾来说，本身业务也有逆变器和低压变频，品牌还是很强势的，本

身有燃料电池组件，想象空间很大，它可以对标禾迈增长。按照禾迈估值，现在

至少3倍空间。因此整个电气设备板块存在被低估的。其他的基于消费预期转

强，像伊利股份、良品铺子、倍轻松、美的集团等，以及云南白药、万科这些，

也都在底部，我们也在做底部波段。

我们10月份基于研发价值判断，我们配置了康希诺，最近有30%涨幅，受

omicron影响，对股价有促进。现在百济神州上市首日破发，一方面是二级市场

对于大幅亏损的企业是不太喜欢的，因为给不了估值。另外，百济神州上市当

日，美国那边传要对国内生物医药“制裁”，上市日子也不太好。还有一个原

因，其核心的PD-1竞争越来越激烈，新药推广不及预期，对股价还是有影响。

但从研发估值水平去看，现在只有40来倍估值，比较便宜，市面上普遍50-70

倍。目前新股发行价过高导致打新积极性较弱，导致二级市场减配这个是值得关

注的。IPO溢价是正常的，有利于吸引新资金，但根据全球来说，中国溢价

170%，但随着注册制改革，22年要全面实行，必然导致IPO溢价减少。美国溢

价只有17%。可能中国后续的发行会慢慢接近这个数字。

私募 L总

这段时间看军工产能，把主机厂和航发动力绿了一下。他们产能，像中航沈飞开

始转固爬坡了，航发2023年有几条线出来。他们上中游在扩产，基本上在22、

23年新增产能会出来。前两天参与了派克新材的介绍，十四五军工整个是扩产

周期。军工是量平价升的阶段，价格可能也有降，现在军方在核价。现在大家担

心会不会有集采，但行业属性决定了要保供，不会集采，但有降价。光威复材

10月份价格审定完了，放量后小品种都批量，变动成本有所削减，所以不用太

担心降价。军工大概22、23年确定性非常强。

市场方面，考虑beta和赛道属性，赛道属性从12月份开始有点担心，境外特斯

拉、谷歌、FB实控人开始减持股份，当他们做减持的时候在高科技、新能源的

领域，是不是应该做这个动作呢？李璐也减持了比亚迪。12月份光伏也开始降价内卷。盘面每次有拉升资金都有减仓，也包括军工。在3650-3700点，资金

流出是非常坚决的，也是有一些担心。除了军工，稳增长地方还没钱，但要做，

谁可能能做？可能就是中字头央企，他们既有能力又有亿元在做，也在看中国化

学、中国能建等标的。各地提倡就地过年，消费会怎么样，估计还是有点不太乐

观。上周两个交易所对题材股发了警示，所以偏谨慎。

私募 C总

市场还是有股力量在玩耍这个指数。我在反复思考，去年公募做得好，年底一窝

蜂买爆，现在杀的都是公募股票，收割一下羊毛，收割趋势派。你看每次关键时

刻，都是权重或者没怎么涨，刚涨点的股票带头砸，比如中字头。要破位了，就

一把拉起来。我觉得市场就是各种收割。当然也不算没行情，比如电子烟陕西金

叶，我个人这部分钱赚不到。接下来我的计划是，涨多了就抛，跌下来就补回

去，这个市场是逼的去投机。很多股票业绩和增速很好都跌得一塌糊涂。现在很

多业绩不涨的反而涨得一塌糊涂，比如京城股份和兰石重装。所以现在这个市场

很搞笑。我认为氢能源会是5-10年未来真正的清洁能源，它能够真正自我循

环。有了氢能源，就能够轻松储存太阳能了，即便电解槽经济性不足，但至少能

储存起来，用氢发电，整个过程没有任何污染，非常清洁。天然气那些都不够理

想，地球未来真正的能源之母就是太阳能。未来终极能源是可控核聚变，以后石

油那些都靠边站了。为什么我们一直高氢能源？某种程度是为了摆脱美国在原油

领域的霸权，弯道超车。

私募 T总

氢能源昨天深圳落地了，新能源汽车达到30-40%比例了，力度没那么大。神很

是氢能源规划大概50亿。深圳本身电动车比例比较高，没什么重工业，碳中和

压力较小。一些龙头的一线城市都快落地了。明年两会氢能发展计划也会出来。

前段时间华为能源数字公司也在规划氢能，他们聚焦电解水的电解槽，它们也在

思考如何打造光伏一体化，或废弃的电来做氢能储能，形成一体化布局。他们也

想切入电站运营。华为也是经过详细、全面的分析，他们在氢能的定位找准了，

下决心要大干，不是一蹴而就的，会积极寻找合作伙伴。知情环节要选择能大规

模制氢的，就氯碱制氢可以。鸿达兴业也签了一单，有可能成为合作伙伴。其他

化工副产氢其实不能用于交通领域。即使副产氢，如果无法液化，也无法经济地

运输，也没有经济性。宏达35元/kg。华为还有一个是储氢环节。现在是第四代。京城股份年初的时候也在找合作。兰石重装前两周我们准备定增，懂事长说

的是原先做的事石化压力容器设备，要运用在储氢，之前也是说了一嘴，在研发

产品，市场就爆了。下奶定增完成了，资金也在炒概念。京城股份因为冬奥会大

巴车用它的储氢瓶。现在陆续有政策推进和订单落地。

另外还有电子，陈果到中信建投做首席策略了，他也说明年消费电子和军工电子

结合的公司会比较好。电子可能也跟元宇宙有关。之前有领导担心产业资本减持

光伏等涨过的龙头，我们觉得明年还是看好中小市值，有业绩，确定高增长的公

司。然后是热点，可能还是必选消费可以看一下。天润乳业，以及之前看的道道

全这些，都是必选消费，但也要看成效，反正也跌不动了。

元旦之前风险多于机会，跨年行情可能还是在元旦之后，这周可能还是休息一

下，谨慎一下。

W总

沪深港通这个事情，主要是假外资占沪港通比例1%左右（这是国泰君安的观

点），那么这个消息周末公告出来下周是不是该反向操作了？这个可能性蛮大。

包括最近从舆情方面来讲，大家元美国明年加息三次，很多媒体都是反向指标，

预期特别强烈的都不会兑现。周期股也是，十月很多券商说见顶，最近都在缓慢

反弹。周五很多短线资金心理压力很大，土星走坏了，但会不会像大家想象那么

悲观？不尽然。下半年要做趋势很累，会成为反向指标，趋势略创新高，就会被

打下来，很危险要破位的时候就反弹了，我是趋势派，也遇到这个事情。总体来

讲各板块是区间震荡行情，年底前难有大突破。妖股的话也不是大部分人能参与

的。对绝大多数机构和投资人来讲，参与难度很大。产业角度来讲，最近光伏上

游降价，下游端组件、BIPV未来一个季度会有突出表现。上游调下来的就是下

游的利润。新能源赛道来讲，未来要重视组件和BIPV。具体个股还是不说了

吧，一说出来就流出了，变得没有预期差了。

元宇宙这个方向，有所降温，分歧也很大。大方向确实代表新型互联网，现在宏

观偏紧，市场偏向于TMT等新型赛道炒作，而且原先机构缺配。后续可以更关

注元宇宙工具软件等“铲子股”。这个领域可选标的不多，我资金看了几个标

的，其中比较白的像万兴科技，它是上游的工具。这个票表现温和，对外吹牛很

少。它是做AVVR平台软件，是面向全球的。这个市值它是低估的。市场最近会

重视它的价值，因为它是面向元宇宙创作人的，我没有看到其它的。核心的是它也是阴跌了一年多了，有可能是价值投资的区域。虚拟人这个也是属于元宇宙工

具，蓝色光标核心业务是虚拟人，产品相对成熟，在弱势下涨50%不容易。现

在再去看别的票的话，像方直科技，它也发声，虚拟人专利储备了好几年，市值

也小。它原本部分业务是线上教育，它流通市值5亿，大股东想减持一部分，也

有很多负面舆情（暗示可能拉一波再减），而且教育那块产业政策也到底了，虚

拟人也会运用到相关产品上面。公司后续会往元宇宙做进一步转型，后面产品出

来会比较容易。一手纪要+VX：sansihangyan方直科技在上游技术储备比较

强，有多年积累，可以看一下。

还比较关注电子烟，下周有关键时间点，21日好像是所有电子烟品牌等级结束

日，17日是征求意见稿结束日。不排除年前有完整的东西推出来。总体来讲明

年紧缩力度不如预期强宏观片紧缩，未来3-6月机会在非周期，像元宇宙、电子

烟等新兴赛道。最近有一些转型新能源公司走得很强。我认为电子烟21日重新

登记，规范化就完成了，中烟受益公司可以关注。

接下来大家要留意转型新能源的公司，会有黑马冒出来，我有一些看好的标的，

不好说，市值都很小，怕下周抢不到了。其实很难买到第一个板。既然是转型，

股价都运年很充分了，场内也有长期资金驻守。所以一些公司也能打5、6个

板。

私募 Z总

创业板比较谨慎，主板上证指数不悲观，他们走势不太一样。主板这块看周线是

研5周均线走的，现在远离了回来一下很正常，对于50、300未来1、2个月应该

是震荡上行的，不悲观，但节奏要把握。目前来看，它是从滞涨后期到衰退早

期，虽然通胀可控，但春节后回得更快。所以我们也已经看到货币政策转向了，

看到通胀预期回落之后降准和降息都会在路上。春天后经济增长跟不上，政策估

计放得更快。上周上证指数斜率太高要修复而已，我们会把仓位加上去。主板和

创业板可能要平衡一些，以前成长多一点。

光伏方面，今年硅料涨得比较快，电站建设慢，但明年比今年快，硅片降价，加

上国家对新能源建设这块不会拉闸，通过市场化手段去空，因此会放开。而且能

花这块，作为芯恩哪个院的话国家是不作限制的。所以上游价格下得块，对中下

游有利。我们发现中下游原来预期较慢，基本面有一个明显的改善。下游包括可

能转型的本身估值较低，转的时候可能有些机制比较好。过去两三个月投资体验不好，最近看新能源，认知大家都了解后，头部标的表现一般，原来不作新能源

现在转型的，市值比较小的，反而四季度保险更好。而龙头基本上走不动了，技

术上看一下子就下来，跟银行这位朋友公募有关，毕竟没优增量，但外面钱也比

较多，反而小票涨得较好。但还是看好光伏中下游。

最近元宇宙、电子烟，还有其他一些热点，包括元宇宙，看管理层观点。议会杨

没说要辩证，议会要鼓励。三体作者也说有了元宇宙就不考虑星辰大海了，找晓

光说精神体验更好。不管怎么说，扩张是必然了，元宇宙对于工作效率的提升是

孤立的，它的扩张不以人的意志为转移。

氢能源这块行业盈利最快都要25年，但现在不妨碍作为主题投资，有点类似于

锂电15年之前，要火一段时间，真正市场化盈利需要一段时间。

关于农业安全这块，管理层很紧张。包括能源安全是非常在乎的，这涉及到执政

问题。战略方向会继续。

券商 Y总

（蓝色光标原先基本面逻辑不再赘述）蓝色光标引入了一个独立董秘，也是元宇

宙某畅销书作者，而且王力宏这种事件也让很多人觉得虚拟人没有道德风险。但

在目前节点再让我推蓝色光标我就不太热衷了，毕竟底部也翻倍了。我觉得自己

也比较喜欢热门赛道里面寻找冷门标的。目前时间节点可以关注蓝色光标二股

东，跟大股东持股比例不大的拉卡拉。拉卡拉主要是商户业务有催化，小微商户

个人码转商户码，需要有线下面对面签约，现在微信、支付宝地推能力较弱，尤

其是小微商户签约，需要专人维护。拉卡拉虽然不及腾讯和支付宝，但地推能力

较强，能有效触达商户，提供优质服务。拉卡拉技术跟进能力较强。所以目前股

价不错。有一点存疑，就是它的控股较大的28%的股东是联想控股，有点慌。

前几周讲的鲁商发展地产+玻尿酸站得听闻。地产最坏时候已经过去了。玻尿酸

混改落地后腾讯、招商局都已经进入到战略股东了，目标是全球第一。对比华熙

生物等，跟鲁商差必答。还推荐元隆雅图，与冬奥会吉祥物有关，是官方独家的

运营商。

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