公司 主要生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包 装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品。 公司构建了以黄山为产业中心，向全国发展布局，目前，在广东、河北、 陕西设立了子公司。 公司生产的彩印复合软包装材料轻便、可塑性强，具有高阻隔、耐蒸煮、 耐冷冻、保鲜性等特性，且成本较金属、玻璃等包装物相对低廉，广泛应 用于食品、日化、医药等领域。2022 年公司营收 33.0 亿同增 9.3%， 2018-2022 年公司收入规模呈稳步增长态势。2023H1 实现营业收入 16.05 亿元，同比增长 4.71%。分产品看，公司营收主要由彩印包装材料 业务贡献，2022 年该业务占比约 77%，2018-2022 年塑料软包装薄膜业 务收入不断扩大，2022 年达 13.88%。 

塑料包装为包装行业重要的组成部分，根据中商产业研究院的数据， 2021 年塑料薄膜/塑料包装及容器在包装行业中占比 28%/20%。以塑料薄 膜为主的软包装在各类包装产品中占重要地位，占塑料包装材料总量 40% 以上份额。 

单一材料市场价值不断扩大，正成为软包装行业主导方向。单一材料包 装材料能在保障包装阻隔性、可印刷性等必要功能的同时，大 大降低回 收、再利用的流程复杂度，无需剥离不同的塑料，有望实现 100%回收。 单一材料不仅可以减少塑料污染，还可以为经济发展提供重要的资源。 

公司在新材料业务上持续发力，薄膜产能建设进程加快。公司子公司永 新新材积极推进《年产 33000 吨新型 BOPE 薄膜项目》，创新发展单一材 质“零碳包装”，单一材质可回收包装、可持续包装，在众多客户包装产 品上成功应用。公司持续推进新型多功能薄膜材料项目建设，积极培育新 的业绩增长点，促进公司健康可持续发展。 

RCEP 生效后，公司产品部分出口地税收下降，有助于与海外客户建立稳 定、持续和畅通的供应链，或为公司提供更多机遇。RCEP 成员国中，日 本、澳大利亚、新西兰、越南、马来西亚、泰国对中国塑料制品进口依赖 度均在 40%以上。公司当前国际业务市场主要在东南亚国家，RCEP 生效 后或将为公司在澳洲等地区的业务拓展提供新的机遇。 

盈利预测与估值：公司综合实力位于塑料软包装行业前列，立足国内的同 时开拓国际市场，积极向上下游探索产业链延伸，新材料业务发力&国际 市场开拓带来增长空间。预计 23-25 年归母净利润分别为 4.2/5.1/6.0 亿，对应 13/10/9xPE，参考可比公司平均 PE，给予公司 23 年 16 倍 PE， 目标价 11.0 元，首次覆盖给予“买入”评级。 

风险提示：原材料价格波动，新项目投资，政策风险，竞争加剧风险等。