1、分产品：1）鹌鹑蛋：6月2.8kw&9月4.4kw+（不含税），前三季度突破2亿元，单Q3破1亿元（去年同期1kw左右），预计到Q4爬坡至5kw，明后年完成产值十亿的建设，目前散称占比75%，9-10月有个位数提价；毛利率Q3已实现双位数（去年亏损&H1个位数毛利率）。2）小鱼：Q1-3+30%，单Q3预计+22%，以定量装为主。今年采购价格相较于去年高位有明显下降。9月在西安推的新品高端小鱼目前测试仅1个月，整体毛利率高于经典品，等有一个季度稳定复购后再看具体情况。3）其他：肉干和豆干Q1-3均有30%左右的增长，魔芋目前月销600-700w，今年也是翻倍的增长，先做到1亿规模为货架补充类产品。2、分规格：1）散称：Q3预计收入1.3亿元+（鹌鹑蛋7.5kw），同比绝对值贡献近1亿，占比提升至24%。零食渠道目前覆盖100家，月销在1100w左右。2）大包装：Q3预计收入1.7亿，其中1.1亿为线上，剩余为线下大包装。整体看Q3大包装有所降速至30%左右，主要系线上价盘调整及控制。3）小包装：Q3预计收入2.6亿，占比46%，同比+20%左右。根据渠道渗透空间，劲仔目前拥有40万家终端，70%是小包装渠道，若考虑覆盖质量预计有效产出网点仅4w，考虑百万终端渗透率仅4-5%，散称预计2-3%。【管理层介绍】情况介绍：公司第三季度实现营业收入5.69亿元，同比增长45.92%，实现归属上市公司净利润为5,006万，同比增长48.36%，是上市以来单季度的营收和利润的最高值。公司前三季度总共实现营收14.06亿元，同比增长47.85%，实现净利润1.33亿元，同比增长47.49%。营收和净利润已经超过去年全年的总额，是公司长期以来体制改善的结果。1）从产品来看，公司在大包装战略的基础上进行升级，现在是大包装加散称双翼发展的战略，覆盖偏现代的渠道，是对过去传统的流通的小包装的产品的补充和弱势渠道的开发。从数据上来看，公司大包装产品前三季度营收大约4.62亿元，同比增长50%左右，散称产品前三季度营收2.87亿元，同比增长237%左右，取得了非常不错的表现。从小包装产品来看，实际上得益于整个公司整体品牌势能的提升，也取得了不错的增长。前三季度营收是7.25亿元，同比增长20%左右，也是流通渠道在整个消费氛围提升之后，取得的不错成绩。2）分品类来看，公司的三大品类，鱼制品、蛋制品，豆制品中，表现最亮眼的是鹌鹑蛋制品，在公司推出大概一年半左右的时间里，一直处于高速增长的状态。不含税销售收入6月份左右是2,800万左右，到9月份已经突破了4,400万元。前三季度也突破了一个亿大关，目前是公司的第二大单体，也是公司未来会布局的第二个10亿级的单品。鱼制品在渠道更加完善的情况下，也保持了不错的增长，前三季度是保持30%左右的同比增长幅度，豆干制品比较稳定，也保持30%左右的增长，肉干是43%左右的增长。魔芋目前是大概是月销六七百万左右，也是公司的亿元级的产品。公司的六大产品系列基本上都是全品类的增长。3）从渠道端来看，前三季度线上渠道实现营收3.14亿元，同比增长52%，营收占比21%，其中新媒体渠道增长比较迅速，同比增长超过了300%。公司也在全平台如天猫，抖音平台等一直保持第一的成绩，在品牌和销量上都表现突出。线下渠道前三季度实现营收11.79亿元，同比增长47%，营收占比是79%。线下渠道在网点布局方面，和提高单店产出的方面，同时推进，覆盖了更多的空白网点，通过联合经销商做好终端陈列，营造一个好的销售氛围，提升重点区域重点门店的产出。公司前三季度实施了超过24,000场营销推广活动，产品销售额同比增长40%左右。从大包装和散称产品的销量的提示数据看出，线下渠道的整体的势能比较强势。线下渠道的零食专营渠道中，也保持稳定的发展趋势，与市场上大部分的零食专营渠道客户都进行了合作，零售端大概是1,100万左右，合作的零食系统已经超过100家。4）品牌方面，公司依然在继续探索品牌升级战略。与过去相比较，劲仔是做传统流通的经销商，在品牌势能这一块还略有不足，所以公司还是在继续聚焦鱼类零食，挖掘深海鳀鱼的品牌价值，树立更加营养健康的鱼类零食品牌形象，为公司今后的整体品类的价值升级打下基础。公司在三季度也推出了高端系列的深海鳀鱼，采用了全新的工艺和更高端的品牌定位。目前公司是在西安市场进行了试点，主要是进入一些势能更强的，更现代化的渠道，在探索品牌升级的一个路径。目前还在初步的阶段。5）从成本端来看，小鱼的整体采购价格，相较去年的高位来讲有所下降。公司也在积极布局全球化的采购，加强上游供应链的布局，这是今年的一个基本设想。鹌鹑蛋这一品类，也通过与经销商建立长期的合作，三季度的成本相较上半年来看相对稳定，并且环比和同比都有所下降，公司在供应链的上游进行了一些布局，可能包括在体外进行培育，为公司明年把鹌鹑蛋打造成一个十亿级的单品去做铺垫和准备。6）从产能的布局来看，目前公司鱼制品、豆制品、肉干还有魔芋的产能，储备比较充分，能够根据市场的需求的情况及时增加产能。鹌鹑蛋由于推出时间短，目前生产基地有所不足，经过前三季度的爬坡，产能逐步释放，趋于稳定的状态，可能在四季度还有小部分释放，公司现在也在布局新的鹌鹑蛋生产基地，为明年做储备。7）今年三季度还有一个比较重要的事情，公司的实控人周总，在今年9月份解锁了限制性股票，在第一时间发布了不减持股份的承诺，向市场传递了比较大的信心，也是公司坚持长期努力的方向。【Q&A】分产品——鹌鹑蛋Q：后续鹌鹑蛋的产能储备和市场格局问题？A：关于鹌鹑蛋产能储备，公司9月份是实现了4,400万不含税的收入，那么现有的产能还有利用空间，在第四个季度，如果订单需求持续爬升，公司还能够满足。今年能够满足大概5,000万左右，包括一些弹性的产能。今年公司也还有新的基地在建设，也还会有新的鹌鹑蛋产能释放，整体到明年公司会完成10亿的产能建设。关于鹌鹑蛋的市场格局，鹌鹑蛋进入市场到现在也才一年半的时间。这一年半完成了产品的创新研发，品质升级，包装的迭代升级。劲仔是以产品力为核心的大单品型的公司，公司的更新迭代速度，充足产能满足都让公司在市场上处于不被动的地位。从公司的盈利潜力，今年供应链也趋于成熟，在原料价格的稳定性上有提升。去年推出鹌鹑蛋，存在毛利倒挂，公司盈利存在很大的压力。去年四季上量快，负毛利，今年一季度二季度毛利回正，回到个位数。到今年三季度，毛利回到两位数。但是现在正在走品牌化发展路线，需要相当资源投入研发，品质升级和品牌建设。从毛利状况来讲，还有提升的空间。一方面公司还会继续去研发迭代产品，包括在从上游养殖端入手去开发高价值原料。另外一方面对价格进行梳理，公司近期已经发出涨价函，会对公司的鹌鹑蛋产品进行调价，对于市场的竞争，因为鹌鹑蛋产品在现在的零食局面中有非常多的优势，存量市场的机会是比较大的，一定也会有很多新的品牌出现，不同企业产品出发点或定位并不一致，公司主要是做好自己的事情。Q：资源向鹌鹑蛋倾斜，大包装和鱼干会不会增速放缓？A：增速放缓是基数原因，鱼制品本身就已经去年就破10亿，资源投入上核心还是鹌鹑蛋。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了3次或以上机构内部交流会；90天内共有30篇券商研报，机构给出评级30次，买入评级14家，增持评级11家，推荐评级2家，优于大市评级3家，机构目标均价为15.2元。90天内共404次机构调研，其中券商调研102次，基金118次，私募61次，资管81次。