【浙商新材料&金属材料|马金龙】稳经济主基调已定，钢铁股底部反转

️ 12月6日，中央政治局会议定调2022年经济，强调“继续做好六稳、六保工作”、“积极扩大有效投资”、“推进保障性住房建设”和“统筹安排煤电油气运保障供应”，经济稳增长政策明显，且此次会议提到要支持商品房市场更好满足购房者合理住房需求，未提及“房住不炒”，同时央行宣布全面降准，释放长期资金约1.2万亿元。

️ 我们认为，钢铁企业三季度业绩承压主要由于：基建、地产数据大幅下滑叠加全国各地“限电”“限产”使得下半年需求较弱，同时国家近期调控煤炭价格，致使市场对于大宗商品价格悲观，钢材价格有所回落。成本端虽铁矿石价格伴随减产推进持续下行，但由于企业库存周期，企业并未充分享受低矿价红利。同时，煤炭价格下半年大幅上涨抬高了吨钢燃料成本，企业盈利低于上半年。

️ 目前，成本开始趋势性下降。铁矿石价格持续下跌，随着航运费价格近期回落，铁矿石价格仍有下行空间。10月份以来，能源增产增供效果显著，原煤、电力供应明显增加。综合来看，成本端即期成本快速下降。

️ 国家稳经济措施开始落地，需求边际向好。一是限电政策开始逐步纠偏，制造业需求回升。二是央行绿色贷款落地，明年新基建和传统行业技改投资大幅启动。三是地产出现放松回暖迹象。四是美财长表示愿意审议降低此前针对中国实施的关税，中美贸易关系预期好转。全球经济复苏加速，我国钢材优势产能红利有望加速兑现。目前中国热卷市场价约为美国热卷价格的三分之一。

 综合判断：我们认为未来一段时间，钢材供给以“稳”为主，需求确定边际改善，原燃料价格仍有望继续下行，吨钢盈利见底逐步回升。行业基本面已度过寒冬！

目前钢铁板块处于情绪底、现货价格底、估值底阶段。钢铁股再次迎来重大配置机会！

持续看多板材公司在全球经济复苏大背景下的需求逻辑。买板材企业就是买全球复苏！板材以工业用材为主，全球经济复苏下必然通过制造业输出带动间接出口。

重点推荐：首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份。特钢关注：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

风险提示:铁矿石价格大幅波动风险，政策执行不及预期风险。

报告链接：《钢铁行业回调见底，长景气周期仍在》https://mp.weixin.qq.com/s/Wenc9dCgpqpCaHiVqcBlig