调研对象：董事长陈总、董秘王总

日系厂商在东阳光那边每年包产3-4条线，也曾向公司采购过

变频器3-5年机型换代

产业链布局完整，产业链长度能够对标法拉电子

镀膜已有2台德国镀膜机在运行，还有一台10月到位，第四台预计明年上半年到位

原材料问题技术瓶颈全面解决

海美电子只针对电动车驱动器薄膜电容器模组，一般2-3μm之间很薄，投入时间晚还是依靠基美

经过一年多合作所有电动车用膜都由新江海动力完成，技术瓶颈已突破，所有膜原则上都能自己完成

量产线完成，进入法拉电子垄断的针式领域

最初进入DC-LINK几百个微法，现在分布式光伏发电领域（法拉发展）几十个微法，江海通过了认证并且实现全自动化

松下专家来指导针式薄膜提升很快，第一条线布在苏州优普，南通工厂投了2条

本月出30万只，下月初50-60万只，一班30万，下个月人员到位就有两班

预计11/12月到60万只，加上苏州30-40万只，合计100万只/月

针式今明年将大幅扩产：

订单不敢大幅去推，铝电解交付压力太大，有可能新能源成为公司收入排前三的业务

最近又会下针式薄膜4条线，预计明年Q2到200万只/月以上

安规电容（苏州优普，老产品）薄膜基础需求，法拉电子也有，这两年对优普一直有自动化改造，人员没增加，收入10-20%增长

车载薄膜扭亏，明年产能再翻一倍

前期投入大，前两年均亏损，欧美对基础设施投入大，但从本月出现拐点实现盈利，电动车的需求比原来预期要快

明年产量较今年增加一倍，现在400-500万，明年车载月销要过千万

增长指引：

原来，铝电解10-15%，薄膜30-50%，超容50-100%

现在，除超容50-100%，铝电解和薄膜比预期还要快一些；薄膜今年销售3亿，明年至少要有5亿以上

明年预算目标30%左右，明年需求不担心，担心的是材料，如薄膜的材料，最担心供给

22年利润中性6.5亿，做的预算再保持一年今年这样的增速，若国家光伏政策持续加码，后年也能预期

今年的剪刀差明后年可能就反过来

关注的行业：

新能源，确定性比电动车更高

最关心的客户是华为，其次是ABB施耐德西门子，国内的汇川

铝电：

去年下半年基数较高，下半年20%以上，从现在看后续需求可以维持

小鹏和蔚来用的NCC，停产后转单

给美的4个月交货期对方还觉得不重视它，报价提了7-8%

价格：

Q3开始提价，ABB/西门子/施耐德有约定一年议价一次，海外客户占比1/3左右

国内一部分已提价，Q4开始提价平均4~5%，湖北海成MLPC提价10-20%

去年就是抹平亏损的项目

订单能见度：

年内都满，除了超容因风电有富余

毛利率：

三季度持平略好，Q3-Q4都会好些

薄膜明年有希望到30%左右，也要看原材料价格；结构也有升级，原来就是DC-LINK每年还会降价，现在针式进入了法拉电子的领域

客户：

铝电解很好基础，薄膜客户切入顺利

增加4条肯定无法满足客户需求，明年上半年对光伏端可能还要再建个工厂

品质：

跟法拉电子没太大问题，可能是公司刚开始做比较小心

法拉量大市场层次多

报价策略：

比法拉低2-3%，传统战略性客户法拉也不在，无所谓高低

铝电解：

内蒙加速建智能化无人工厂，超容每年50-100%增速下限基本能保证

铝电车载：

太阳诱电合资公司新投产，小型低压电容

原材料：

铝电解还会有涨价，但不会太大，几个点有可能

薄膜原材料上涨会较大，薄膜整体毛利率较高，市场也在关注材料端，法拉也会涨价，下游也明白涨价是趋势

东材科技也在做基膜，上个月刚来，主要服务的市场是光学膜，电子膜有一台拉膜机在做，自己还在郑州投资河南鹤壁老厂团队

基膜进口：

塑料粒子几乎100%进口（北欧粒子，日本有一点）

拉膜国内能做80-90%，还有部分东丽

法拉有部分车载用东丽，现在用的泉州一家叫嘉德利，江海也用

车载客户看重法拉是对方能争取到东丽的产能？

有这个说法，但现在无论东丽多少产能都无法满足需求

铝电扩产：

理论上6个月可以投产，但现在原材料无法解决

收入分拆：

今年光伏占比20%，明年25%甚至更高

汽车（含电动车）占比3%，未来持续提升，单车用铝电解400个，日系垄断，公司与太诱合资公司逐步介入替代

薄膜收入中光伏汽车占比一半以上

日系份额替代：

后续预计份额会有部分回流，但全拿回去不可能

MLPC：

松下80%以上份额，产品需求量还在快速提升，跟CPUGPU正相关，还有安防等户外显示屏

本周会开投资项目评审会，现在800万，希望明年上半年产能翻倍

目前订单是产能的好几倍，昨天看到诺基亚5G通信的量太大主动放了几个

产品近期提价10-20%

例如电容器需求多了200万，其中有100万是日系交付问题

海外价格比国内要好些，西门子这两天要求签5年供货协议，公司觉得签2年差不多，3年也看不清，对方被供应链搞怕了

电价上涨：

内蒙、新疆、宁夏和四川都是化成箔生产地，硝酸、腐蚀从1000元/吨涨到1800元，磷酸也是翻倍，好在这些化学品公司70-80%回收

电费没办法，但是新设备都在降低能耗

这次电费涨价完全政府主导，煤价涨还有单位GDP的限制，煤价涨幅是核心因素

内蒙价格三年再高也不会，光伏价格在当地也比火电便宜

未来能源结构变化可能会导致下来，0.39肯定会下来点，要低于0.3也不会，合理价格就是光伏发电的上网价

涨价过程主导方：

现在阶段可以公司说了算对方没选择，外资客户都是讲道理，绝大部分客户能够理解

昨天上午深圳某电容厂要求江海带头涨价

战略布局：

电力电子相关，铝电薄膜和超容，五年时间争取进入全球行业前三位

现在公司新产品优先与NCC参与客户三年新品设计，未来江海将是国际知名品牌

三项产品也要差异化，对外开放合作不变，跟日本和国际同行都有合作

国家超高压、海上风电输变电薄膜电容用量极大，单个系统装置卖1-2亿，薄膜电容器占比一半，目前国家完全要求国产化

铝电车载：

车载低压电容器日系三家+EPCOS和基美占全球22%，公司与太阳诱电合资占股70%，逐步培育起来22%中肯定有几个点要划分

30年前ELNA在日本是与NCC等并驾齐驱，公司最早引入的设备就是ELNA有渊源，最高端的电容器都指定要ELNA，公司有一小部分给对方代工

ELNA目前80%业务做车载，客户是博世德尔福，太阳诱电汽车不多，就将ELNA收购，ELNA是东京独立上市公司，原来最大股东是旭硝子，将股份卖给太阳诱电，过程中ELNA缺少资金找到江海，投了10亿日元成为对方第二大股东，太阳诱电将对方私有化后又找江海谈，现在又成为太诱电的小股东

明天华为来审厂，快则明年，慢则后年出量

海外收购：

当时跟Maxwell谈很好，差点就收购了，跟美国关系已很紧张

超容需求：

三标（电表、水表、气表、ETC）需求稳健，跟国家电网下的智芯微签了战略协议；

风电变桨、智能电网和配点系统，天津电网已成功合作，有个推广过程

轨交领域，中车青岛基本用的江海

其他长尾应用，与中科院浙大南方电网5家单位承担科技部大功率储能课题已结题，现在争取电网侧调频，做出来后应用肯定是趋势

美国石油勘探车模组，预计春节后进展

霍尼韦尔扫描仪（联邦快递）原来锂电池改超容，之前也不了解有这块需求，都是客户找上门