三一重工挖掘机首夺冠军，海外有2倍以上提升空间-韭研公社

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三一重工挖掘机首夺冠军，海外有2倍以上提升空间

石贝源

2021-06-01 14:36:21

浙商机械邱世梁|王华君【三一重工】挖掘机首夺全球销量冠军；海外市占率有2倍以上提升空间 1、根据Off-Highway Research数据，2020年三一共销售9.9万台挖掘机，以超第二名2.3万台的销量首夺全球销冠，占据全球挖掘机市场15%的份额，成为继混凝土机械之后公司获得的又一个世界冠军。 2、高研发投入提升核心竞争力。2020年研发投入同比增长33%；2021年Q1研发费用同比增长126%。未来每年将维持5%左右的研发投入比例，并全力推动公司率先实现电动化、智能制造、数字化，引领中国工程机械行业乃至世界制造业的转型升级 3、全面发力国际化；对标卡特彼勒，海外市占率有2倍以上提升空间。2020年海外挖机销量突破1万台，同比增长30%以上，在北美、欧洲、印度等主要市场份额大幅提升，东南亚部分国家的市场份额已上升至第一；根据我们测算，2020年全球挖掘机销量约66万台，其中海外市场约为36万台，三一海外市场市占率仅3%左右，对比卡特彼勒在中国10%市占率还有2倍多提升空间。 4、4月挖掘机行业销量约4.7万台，同比增长2.5%。我们测算三一4月挖机销量同比增长15%-20%，增速大幅领先行业，具有明显的阿尔法属性。预计今年全年挖掘机行业增速近20%，三一挖掘机销量增速约30%。 5、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工有望从中国龙头走向全球龙头。 6、预计2021-2023年净利润为190/223/254亿元，同比增长23%/17%/14%，PE为14/12/10倍。维持“买入”评级。风险提示：1）基建、地产投资不及预期；2）新冠疫情超预期风险。

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