1. 21年Q1业绩主要是由于DM-i的上市透支部分现货车型需求以及公司燃油车、三元电池车型的去库存影响；预计随着去库的完成和DM-i产能的爬坡，后续利润将逐步恢复。

2. DM-i累计订单超过5万辆，目前主要受至于功率型到刀片电池产能，根据爬坡情况3月满足3000台，4月6000台，5月1.2万台，预计到12月底满足月产8万台的需求；同时叠加3万台纯电动汽车刀片电池产能，合计能够满足11万台车的需求。 比亚迪汉2月春节影响月销5500台，3月恢复到万台，预计后续仍将维持在万台以上级别。

3. 2021年3、4月公司全系产品全部切刀片电池；同时2021年公司资本开支达到200亿元，绝大部分投入到超级混动平台，其中功率型刀片电池投入就达到100亿元。

4. 芯片方面公司以比亚迪集团公司名义采购，整体话语权较强；同时公司自制部分产品，叠加目前的库存情况，芯片问题不会影响汽车正常生产。

我们认为Q1的阶段性淡季、dmi虹吸燃油车订单、原材料涨价带来盈利较低等利空已经被充分预期，股价较为充分的price in，最差的时候已经过去。

而后续公司在芯片、dmi车型爆款、高端车型及品牌、智能化方面会有潜在的超预期，值得期待。