公司发布21年年报及22年一季度业绩预告： 21年实现归母净利润/扣非归母净利润6.27/5.92亿元，同比+24.16%/+22.65%。22年一季度预计实现归母 净利润2.10~2.50亿元，同比+59.38%~+89.74%；扣非归母净利润2.05~2.43亿元，同比 +60.06%~+89.73%。 从产能增量上看： 

（1）OLED材料方面，子公司九目化学启动“OLED显示材料及其他功能性材料项目”，项目建成后将形成420 吨/年相关产品产能。 

（2）环保材料方面，公司理论产能合计约4000吨/年的两个新车间陆续投入使用，继续保持汽车尾气净化 催化剂领域高端沸石环保材料技术和生产能力等方面的全球领先地位。 

（3）大健康方面，位于万润工业园一期的新建医药车间（B02车间）完成GMP认证，2021年大健康产品设 计产能210吨/年，产能利用率高达102.86%，在建产能100吨/年。 

（4）其他新材料方面，公司在光刻胶材料、聚酰亚胺材料、新能源电池用电解液添加剂等多个领域积极布 局。2021年公司启动“年产65吨光刻胶树脂系列产品项目”，目前该项目正积极推进中。同时公司计划通过 全资子公司在山东省蓬莱化工产业园开展中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目，计划总投资为18.05亿 元，用于扩增公司电子信息材料（包括聚酰亚胺）、特种工程材料（包括聚酰亚胺）及新能源材料（新能 源电池用电解液添加剂）产能，其中电子信息材料 1150 吨/年，特种工程材料6500吨/年，新能源材料250 吨/年。 

从估值上看： 公司在液晶材料、OLED材料、沸石系列环保材料等多个领域的业内领先地位稳固，大健康产业的新冠抗原 快速检测试剂盒产品在境外市场放量贡献收入，公司在积极扩产缓解现有业务产能不足问题的同时布局光 刻胶材料、聚酰亚胺材料、新能源电池用电解液添加剂等新材料，进一步丰富产品线。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为8.5/11/14亿元，给予公司2022年30倍PE估值，目标价27元，对应当前股价有50%的上 升空间。