茅台提价影响及千元高端提价推演
夜长梦山
2023-12-03 21:55:39
【中金食饮】茅台提价影响及千元高端提价推演
大家好，我们深度复盘历轮高端提价并解答三个问题：茅台提价影响如何？五粮液当前提价的必要性几何？需求不强下五粮液若提价则操作重点何在？欢迎阅读和联系我们交流~
茅台提价带动消费力提升红利回归表内，重回市场驱动的高质量增长，公司发展更从容。价升是全球烈酒公司可持续增长的关键，坚实的终端需求支撑公司历轮提价顺利落地，厚实的渠道利差增添保障。茅台此番提价收敛渠道价差（飞天茅台批价6年CAGR12%而出厂价维持不变），有望缓解精品茅台、1935等放量压力，隐含的终端指导价提升期权后期或助升直营收入。
▲茅台提价亦引发市场对于高端白酒提价的预期，我们复盘后认为：
五粮液掌握千元价位提价主导权，存上挺成交价以巩固品牌力和实现业绩高质量增长的必要性和紧迫性，但亦存渠道价格倒挂的困境。不同于提价抢站位（08年前）与跟随茅台（08-12年），当前五粮液具有千元价位提价主导权，或借茅台提价契机提价以：
1）巩固品牌核心竞争力，释放积极变化信号，试图改善渠道利润预期和信心；
2）缓解普五放量压力，量价结合实现业绩稳增；随着五粮液提价站稳，其他高端酒有望战略性跟随。
需求不强背景下五粮液能否提价成功关键在于能否扭转渠道信心、多管齐下推动批价企稳向上。当前特别国债等政策出台和稳健需求支撑下，渠道信心介于15年逆势/19年顺势之间，提价或难一举扭转批价倒挂，但公司可利用控制发货节奏、价格双轨制、消费者扫码等多样工具精细化运作避免渠道低价抛货的“囚徒困境”，抬升渠道成本倒推批价企稳向上。
▲具体路径看，公司可提前释放提价预期，利用春节验证和判断需求，借提价拉升短期经营势能。我们认为1218经销商大会或是公司释放控量提价信号的合适时点，2015年1218公司成功传递2016年提价决心，渠道为降低进货成本价格预计会在春节旺季积极回款备货，保障公司旺季份额稳中有升；若春节消费需求稳健向上，伴随低价库存消化，公司控量挺价下批价或初步上行，后续淡季提价落地亦更从容。
中长期高端龙头提价可打开行业空间，800-1000元量价空间更足、500-600元价位亦可升级和放量增长，价位龙头有望共享高端品类提价红利。
我们推荐业绩确定性强、基本面有支撑的各价位龙头：茅台、老窖、五粮液、贡酒、汾酒、迎驾、今世缘、珍酒李渡。
大家好，我们深度复盘历轮高端提价并解答三个问题：茅台提价影响如何？五粮液当前提价的必要性几何？需求不强下五粮液若提价则操作重点何在？欢迎阅读和联系我们交流~
茅台提价带动消费力提升红利回归表内，重回市场驱动的高质量增长，公司发展更从容。价升是全球烈酒公司可持续增长的关键，坚实的终端需求支撑公司历轮提价顺利落地，厚实的渠道利差增添保障。茅台此番提价收敛渠道价差（飞天茅台批价6年CAGR12%而出厂价维持不变），有望缓解精品茅台、1935等放量压力，隐含的终端指导价提升期权后期或助升直营收入。
▲茅台提价亦引发市场对于高端白酒提价的预期，我们复盘后认为：
五粮液掌握千元价位提价主导权，存上挺成交价以巩固品牌力和实现业绩高质量增长的必要性和紧迫性，但亦存渠道价格倒挂的困境。不同于提价抢站位（08年前）与跟随茅台（08-12年），当前五粮液具有千元价位提价主导权，或借茅台提价契机提价以：
1）巩固品牌核心竞争力，释放积极变化信号，试图改善渠道利润预期和信心；
2）缓解普五放量压力，量价结合实现业绩稳增；随着五粮液提价站稳，其他高端酒有望战略性跟随。
需求不强背景下五粮液能否提价成功关键在于能否扭转渠道信心、多管齐下推动批价企稳向上。当前特别国债等政策出台和稳健需求支撑下，渠道信心介于15年逆势/19年顺势之间，提价或难一举扭转批价倒挂，但公司可利用控制发货节奏、价格双轨制、消费者扫码等多样工具精细化运作避免渠道低价抛货的“囚徒困境”，抬升渠道成本倒推批价企稳向上。
▲具体路径看，公司可提前释放提价预期，利用春节验证和判断需求，借提价拉升短期经营势能。我们认为1218经销商大会或是公司释放控量提价信号的合适时点，2015年1218公司成功传递2016年提价决心，渠道为降低进货成本价格预计会在春节旺季积极回款备货，保障公司旺季份额稳中有升；若春节消费需求稳健向上，伴随低价库存消化，公司控量挺价下批价或初步上行，后续淡季提价落地亦更从容。
中长期高端龙头提价可打开行业空间，800-1000元量价空间更足、500-600元价位亦可升级和放量增长，价位龙头有望共享高端品类提价红利。
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贵州茅台
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