🌹 康辉新材实现上市后，仍是恒力石化绝对控股子公司。根据股权结构，康辉新材目前是恒力石化100%全 资子公司，分拆康辉新材借壳大连热电重组上市后，我们认为，康辉新材仍然是恒力石化绝对控股子公 司，仍由恒力石化并表，恒力石化股东仍能够分享康辉新材未来发展。

 🌹 我们认为，在保证恒力石化控股地位下，康辉新材融资与发展能力将明显增强：我们预计在康辉新材分 拆后，其融资渠道进一步拓宽，能够更好专注于功能性薄膜、PBT工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料 和锂电隔膜等领域专业化经营发展，增强在核心技术研发和高端产能布局的关键能力。康辉新材也可根据 自身业务发展需要进行独立融资，加快建设项目，加大研发投入，有望持续助推业绩增长，将有效增厚恒 力石化合并报表净利润，提升恒力石化整体业绩。 

🌹 恒力石化所持康辉新材股权将成为高质量资产：目前康辉新材市场价值在恒力石化体系内没有得到充分 体现，分拆后，康辉新材作为背靠大炼化的新材料公司，将冲破现有的大炼化估值体系，估值中枢将大幅 提升。而恒力石化持有康辉新材股权，将同步受益，同时带动恒力石化财务状况更加健康。康辉新材业务 处于起步上升阶段，我们认为，过去和目前对恒力石化现有估值贡献不大，未来分拆出去亦不会对恒力石 化的价值产生影响。