核心观点: 1. 2021年不会是熊市,但分化或将加剧。一季报后,更多的结构机会将涌现。 2.“确定性溢价”或有跌出来的结构机会,但最大弹性是中盘“隐形冠军”。 3. 上半年轻总量重结构。行业配置上,增配通胀传导链,如造纸、玻纤、电解铝等中上游制造。增配大金融。成长板块维持半导体及军工的优选配置。