氮肥是三大肥料中性价比最高的品种,预期出货没有压力,但是国际国内价差或拉大。双环科技和云天化 有一定的预期差。
磷肥目前比价居中,国内储备充裕。国内春耕结束后,预计国企出口存在边际放松迹象。重点建议关注云 天化。 综合考虑大合同的机动量、国内库存,国内企业的排产计划,俄乌冲突以及白俄罗斯制裁造成的冲击,钾 肥是今年最确定的品种,基本看不到向下的风险。
标的层面,我们建议关注东方铁塔、亚钾国际(覆盖标的)和盐湖股份,都具备显著的投资机会。
乐观情况下,相关标底可能仍有数倍空间。没有上车的领导,建议重点关注铁塔,藏格。
市场有关注俄白是否可能加大对华出口,俄白每年对华出口钾肥大约各自在200万吨附近,大部分通过满洲 里入境,考虑到钾肥属于泡货,大规模增加边贸并不现实。
今年国内钾肥保供压力较大,我们认为亚钾、 铁塔都有一定的保供义务。 农药标的中,我们相对看好中旗股份,存在一定的预期差。