会议要点

1. 市场动态与增长展望

• 需求复苏及产品升级迭代将促进公司长期发展。四季度终端需求转强，可能是由于客户回补库存导致的家电客户订单增加；毛利率相对稳定。

• 明年，公司将实现存货健康化，存货将维持在今年上半年的50-60%水平。锂电池管理芯片市场有望进一步拓展，预期会有订单回流和市场份额增量。

• 长期份额逐步提升，白色家电领域有能力扩大份额，预计年增速约20%。公司营收预期明年两位数增长。

2. 展望行业及新品

• MCU价格明年可能会有调整压力，由于公司与客户按年度溢价方式交易，公司面临一些压力，尤其在小家电领域价格较高。

• 锂电池管理芯片市场价格相对稳定，由于市场由TI等少数公司主宰且服务是关键采购因素，M类产品市场不会进一步恶化，柔性品替代率逐步上升，公司发展前景良好。

• 公司将推出新的车规产品并计划进入电源管理芯片市场，预计明年底推出F类车柜机芯片，以及针对品牌市场的两个新产品。

3. 业绩及增长动力分析

• 四季度家电需求量回复，价格基本稳定；MCU、锂电池管理芯片部分在年初已针对大部分产品完成议价，价格调整主要集中在年初。

• 四季度MCU、锂电池管理芯片等价格已止跌稳定，预计量的增加为主要复苏驱动力。

• 公司重视市场份额和抗周期能力，新产品短期对业绩影响不大；长期持续推新，关注智能家居和工业物联领域；预计未来能持续增长市场份额。

• 锂电池管理芯片行业竞争加剧，公司持续维护行业领先地位和竞争力；对明年汽车ASP进入并上量有展望，细节未明。

4. 锂电芯片领先

• 中颖电子在国内锂电池管理芯片市场处于领先地位，产品线齐全，应用领域广泛。

• TI在全球锂电池管理芯片市场占据大约70%的份额，但中颖电子在国内市场保持领先。

• 中颖电子不担心国产替代的压力，因为在销售规模和市场占有率方面相对竞争者保持领先，且市场进入门槛高。

5. 慢步调深耕车规MCU

• 国产车规MCU：国内公司进入市场有机会，但需要时间建立产品可靠性，公司策略是稳步发展，不急于求成，着重做好产品质量。

• 行业库存与盈利水平：公司渠道和客户端库存正常，市场健康，但盈利水平因市场不同而异，公司避免低端市场竞争，专注高端产品。

• OLED和IC国产化：面板产能紧张可能成为国产IC进程障碍，目前市场对新公司进入的吸纳能力受限，不利于国产化速度。

6. 产业展望与策略

• 车用MCU价值量：中颖电子提供的车用MCU在每台车中的价值量可达6-8美元,其产品被应用约四到五颗。

• 行业趋势分析：行业需求逐步复苏，产品持续迭代升级及新品推出，有望带动公司向上发展趋势。中颖电子作为稳健发展的公司，被认为是值得重点推荐的投资标的。

• 国产替代前景：中颖电子受益于国家政策支持和中国市场管控，国产替代被视为常态而非短期现象，在半导体行业持续正面发展中扮演重要角色，值得长线投资考量。

Q&A

Q：公司四季度的业绩复苏，是主要通过量增还是价格上升来实现？

A：对于中颖电子而言，四季度业绩复苏主要是通过量的增加来实现的，家电需求有所恢复，而其他部分相对平稳。公司产品的价格在四季度是基本上稳定的，主要产品价格的调整主要发生在年初，采取的是一次性议价和调价。MCU和锂电子管理芯片等产品价格从年初到大约7月份逐步下降，但从8月份开始价格已经止稳，不再下降。

Q：公司在家电领域新品规划以及可能带动的成长动力如何？

A：公司一直都在规划新产品，尤其是在智能家居领域。今年年底会推出一款集成WiFi蓝牙功能的MPU产品。公司每年都会推出好几款新产品，但是这些新产品在刚推出的那一年，基本上不会对短期业绩产生重大影响。公司更看重的是在需求疲软的周期中是否能增加设计赢得的订单（designin）和市场份额。市场份额不断增加比短期内新产品的业绩贡献更加重要。目前公司设计的情况是不错的，并且根据今年执行下来的情况，公司的市场份额数量上没有减少，预计后续还会有机会持续增长。

Q：面临竞争，中颖电子在锂电池管理芯片领域如何维持行业领先性和竞争力，以及对明年进入汽车ASP（AverageSelling Price）领域的展望如何？

A：在面对锂电池管理芯片领域的竞争时，公司着重考虑如何维持行业领先性和竞争力。虽然目前市场上有竞争对手持续加入，包括一些国内企业，但公司的策略是确保通过做好产品管理，关注市场需求来定义产品开发。至于进入汽车领域的锂电池管理芯片，并开始量产的展望，公司正在观察和预判，目前还没有具体提及关于当产品真正开始量产后市场表现的细节。

Q：公司在锂电池管理芯片领域的市场地位如何？有无明显的竞争对手？

A：中颖电子在国内锂电池管理芯片制造商中，产品线齐全，应用领域广泛，销售规模最大，可以说是行业领头的公司。当前，该市场被TI和部分日系厂商寡头占据，而TI大约拥有六七成的市场份额。虽然我们欢迎国内厂商进入竞争，但目前还没有看到有能对我们构成实质威胁的对手。国产替代是一个过程，我们对此不过度紧张，因为在销售和市场规模方面，相对于竞争对手我们有一定的领先优势。

Q：国产车规MCU的竞争格局是怎样的？

A：国内市场上的竞争对手大部分致力于生产偏向消费级的产品，而不是通过低价竞争。这个市场的进入门槛和障碍较高，让国内许多竞争对手难以维持可持续性的增长。他们经营困难，若没有盈利，就会很吃力。而中颖电子不同，无论如何我们都会想办法让产品持续下去。规模和盈利做不上来的公司很难得到大客户的认可，因为客户非常注重供应商的信誉和能否承担损失的能力。因此，对于国内其他厂商要走到我们这样的水平，估计还需要一段较长时间。

Q：mo类前装品牌的验证进度如何？明年新品情况如何？

A：我们目前的产品正在为面板产业进行验证，近期将安排给手机厂验证，大约需要三个月时间。我们希望在明年第二季度之前完成验证，如果顺利的话，下半年有机会进行小批量生产。关于新品，公司计划推出多颗新品，其中针对品牌的新品，明年还会有两颗新品，这些新品在长宽比和分辨率上支持不同的规格，需要定制开模。

Q：关于国产车规MCU的发展情况以及公司在这一领域的策略是什么？

A：过去两年对于国产车规MCU是一个很好的市场窗口，让国内公司得以进入。同时，逐步替代需要较长时间的产品可靠度建立。中颖电子在车规MCU领域的发展策略是慢进程，采取慢步调、仔细工作的方式稳步前行。公司把车规MCU视作一项缓慢发展的事业部，以质量为本，在未来逐步开拓市场。

Q：客户的库存消化情况以及目前行业的盈利水平如何？

A：对于MCU，中颖电子的经销商没有额外的库存，仅保持正常水平。在客户端，也没有显著的存货清理现象，行业中大部分库存集中在原厂即IC设计公司，客户端不需要备太多库存。当前市场的库存状态是健康的，虽然IC设计公司需要一段时间去调整。至于盈利水平，由于不同公司的市场差异，盈利情况不一而足。对于低利润空间的市场（比如低端小家电市场），本公司已不再参与。中颖电子专注于相对高端的产品领域，维持相对较高的毛利率，价格和需求也保持合理水平。

Q：OLED驱动IC的价格趋势及其与面板价格的相关性？OLED涨价是否会加快国产化进程？

A：目前OLED价格的上涨主要是由面板厂和SMT厂产能供应不足驱动的，但对IC合作厂商的选择相对宽裕。当面板厂销售价改善后，他们对IC的议价压力会降低。在产能紧张时，国产化进程可能会受到阻碍，因为大厂家在客户端的返场配合已经较多，这可能会占用较多产能。如果面板厂的产能利用率低，他们会倾向于导入新的供应商，这在一定程度上促进国产化。但是，高产能利用率可能对国产化不利。所以，OLED的涨价并不意味着一定会导致国产化进程的加速。

Q：PC协议市场规模预期如何？当前的竞争格局是怎样的？

A：在PC协议的市场中，中颖电子关注的主要是与电源相关的部分，不涉及通信部分。市场上有很多玩家参与，竞争相当激烈。我们公司的产品策略是利用整体整合优势，定义更具竞争力的产品。当前主要关注在手机端的充放电部分。由于各家厂商的规格和目的不同，只有在真正进入市场竞争之后才能进行有效比较。目前，公司还处在研发阶段，因此具体的市场规模和竞争情况还需时间去观察。

Q：公司在车用MCU方面，目前可以为每台车提供多少价值量？

A：在车用MCU领域，我们的产品价值量可以达到6~8块美金，一般会用在四五颗左右。

Q：公司未来的发展趋势怎样？有哪些可以推动增长的因素？

A：中颖电子作为一家稳扎稳打的公司，在行业需求逐步复苏的背景下，结合不断升级和新品的推出，未来有望保持一个比较好的向上趋势。另外，国家政策的引导和市场对国产替代的支持，使得我们认为国产芯片的长期发展前景是积极的。短期的过热或是弱势周期对中国半导体行业来说仅是扰动，而且我们公司在这个行业的长期发展是正面的。因此，对于追求持续性成长的投资者来说，中颖电子是一个值得关注的投资标的。