【华泰金属】周度研究感悟-韭研公社

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【华泰金属】周度研究感悟

韭菜篮子

2022-01-16 10:56:23

1、本周大宗商品上涨，脱敏加息预期美国最新公布的12月CPI同比高达7%，创下美国近40年来的最高纪录，12月PPI高达9.7%，为2010年以来最高记录。美联储鹰派态度也已在市场意料之内，因此美元并未如期走强，大宗商品反而因为最近一期非农数据不及预期而走强。此外，我们认为美元指数的强弱本质是相对经济实力而非仅仅关注流动性变化。因此美国相对欧洲、日本等一篮子货币国家的经济，是否有进一步超预期强势成为关键，我们目前看认为不确定性较大。 2、有色板块的估值据wind中信分类，有色板块相对全A的估值已经达到近10年的低点。近10年历史，此估值创出新低后，进一步下跌空间有限，后期往往伴随板块上升。此外，目前我们觉得和历史不太一样的地方在于，疫情、品位下降、capex下降、商品高价导致的罢工丛生和劳工短缺正在严重干扰供给端；而新能源和科技相关的新兴产业正在催生大量的新增需求。开始摆脱旧经济的周期束缚，22-23年铜铝镍锡等未来供需格局趋于紧平衡，未必会再出现大幅下调，很可能维持高位震荡。因此我们看到有色板块相对估值跌创新低后，业绩预期仍然将维持高位，存在估值修复的机会。并且有色板块近一个季度成交量已经下滑约50%，并且多数子板块连续数周净流出后，本周重归净流入状态，建议大家关注资金变化。 3、目前新能源衍生的高壁垒行业机会 1）锂电铜箔 6微米以下电解铜箔和pet镀膜工艺，主要的是与宁德时代等头部企业的深度绑定关系。建议关注嘉元科技。 2）汽车轻量化大车企产业链对低碳铝有硬性比例要求，产业链中高技术附加值聚焦在合金体系和材料生产端。近期我们调研了豪美新材、立中集团、明泰铝业和南山铝业等。 3）汽车连接器合金技术壁垒在合金配方和材料生产。产业中目前公认的几家头部企业包括博威合金、鑫科材料等，楚江新材和众源新材也在积极布局。 4）汽车电子材料我们已经调研了软磁（电感）、稀土永磁（传感器部件）、电子铝箔。都是有一体化和向头部企业聚集的特征。软磁龙头包括横店东磁、龙磁科技和天通股份等。稀土永磁头部企业包括中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、宁波韵升等。电子铝箔头部企业包括东阳光、海星股份和新疆众和等。

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