IGBT国产替代加速，新能源&光伏驱动功率器件最强赛道
 
我们20年底重点推荐功率板块，21年初重点提示汽车功率半导体，并深度推荐时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能等，站在当前时点我们依然强CALL IGBT板块！

新能源车、光伏双轮驱动，IGBT延续高景气度——
预计全球IGBT市场规模将从20年的60亿美元提升到26年的110亿美元，CAGR 11%。20年电动车/新能源市占率仅为9%/4%，预计到2026年将分别为32%/10%。 

缺货带来国产替代黄金窗口期，我国IGBT自给率有望快速提升——
2019年全球IGBT市场中英飞凌、三菱、富士分别占36%、12%、11%，国内龙头斯达仅约3%份额。中国市场中电动车/光伏IGBT国产化率仅10%/个位数，2020下半年以来全球迎来缺芯潮，英飞凌等海外龙头交期大幅延长且供需失衡，我们判断至少到23年缓解。下游客户为保证供应链稳定积极导入本土供应链厂商，国内公司迎来加速替代黄金机遇，有望实现中高端客户的切入。根据智研咨询数据，预计2024年我国IGBT行业产量将达到0.78亿只，需求量约为1.96亿只，对应自给率约40%。
 
大陆供应商加速追赶，品类与应用全面扩展——
1）技术差距缩短：IGBT产品在1/2/3/4代发布时期，国内企业与全球巨头差异在10年以上，步入第5代后，缩短为10年，第6/7代差距已缩小到5年以内。
2）产品品类全、应用领域广：大陆厂商如斯达、宏微、士兰微等已在规模占比最大的600/700V（30%）、900/1000V（30%）深入布局，中车作为轨交IGBT龙头，最高电圧到6500V。国内企业积极拓宽下游应用领域，在工控、电动车、新能源等均有布局。

看好国产替代&电动车、新能源高景气，IGBT供需紧张预计持续至23年，建议关注：时代电气（车规IGBT龙头、产能优势显著）、扬杰科技（IDM+战略合作竞争优势明显）、宏微科技（进入华为光伏供应链）、斯达半导（综合规模最大、下游覆盖最全）、士兰微（产能优势带来下游应用领域积极扩张）、 新洁能（光伏IGBT进入国内主流厂商，有望迎来数亿营收）。
 
风险提示：技术研发不及预期，国产替代不及预期

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