又一款现象级的消费电子即将诞生-韭研公社

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又一款现象级的消费电子即将诞生

题材挖掘

航行五百年的游资

2021-04-22 08:40:28

国内消费电子产业链从去年年中以来面临多重利空因素压制，其中最核心的原因就是产品创新处于空档期。

从去年7月以来，以歌尔、立讯为代表的消费电子板块表现持续弱于市场，尤其是今年年初以来持续下跌。

1）有观点认为是中美摩擦、产业链向外转移的因素。

随着中美贸易摩擦带来的不确定性，以及中国人口红利的逐渐减退，消费电子终端巨头苹果公司为寻求供应链的稳定、低成本，逐渐将部分订单从中国大陆抽离，转向越南、印度等新兴国家。

2）也有观点认为是2020年下半年以来上游芯片涨价，导致消费电子成本提升，影响利润。

上游基带芯片、射频芯片等多种芯片出现涨价或缺货，给消费电子产业链公司带来了成本负担，再加上国内大量消费电子供应商海外销售占比较高，2020年中以来，人民币兑美元汇率持续上升，进一步侵蚀了这些公司的利润。

上述两个观点都是压制消费电子板块的利空因素，但我们认为并不是核心本质因素，最本质的原因是目前全球消费电子产品创新处于空档期。

消费电子板块是个周期板块，但与钢铁煤炭那种供需驱动的周期不同，驱动消费电子周期的是产品创新周期。

2012年，成熟的苹果iphone 5系列在中国内地首发、正式打入国内，叠加国内4G普及，iphone 5成为移动互联网时代首个现象级产品。

iphone 5的如日中天，也带动国内手机产业链的创新，从而带动国内消费电子产业链业绩爆发，2013年年报显示，京东方A业绩增长800%，中兴通讯业绩增长150%，欧菲光业绩增长78%，大华股份业绩增长60%。

这一波消费电子红利一直持续到iphone销量在2015年达到最高的2.31亿部顶峰，之后国内消费电子产业链进入下降周期。

2016年下半年，苹果第二个现象级产品——AirPods无线耳机问世，但由于技术的局限，当时市场更大的安卓端无线耳机并没有放量，所以在最初的一两年，只有给苹果代工无线耳机的公司受益。

无线耳机红利真正爆发是在2019年下半年，安卓端无线耳机实现技术突破，安卓端市场才开始真正实现放量，所以A股整个消费电子板块真正启动是在2019年下半年。

但无线耳机本身是一项功能较为简单的产品，可以说是手机的配件，产品创新空间有限，用户换机需求也远弱于手机，所以这一轮红利结束得也更快，从2020年下半年开始，市场就已经发现无线耳机市场已经接近饱和，增速已经见顶。

总之，从历史周期来看，这一轮消费电子低迷的本质原因是目前全球消费电子产品创新处于空档期，也就是失去了现象级产品的红利；所以换个角度来说，消费电子板块如果要重启一轮趋势性上涨，需要等待新一款现象级消费电子产品的红利。

两款潜在的现象级产品

第一款是智能汽车：苹果、华为、小米等手机巨头的切入，正式宣告智能汽车时代的到来，汽车电子业务有望成为消费电子产业链新的增长点。

汽车智能化将给消费电子产业链带来业务增量：随着高级辅助驾驶快速渗透，预计平均每辆汽车搭载摄像头将从2018年的1.7颗增长到2024年的3.2颗。此外，智能座舱的渗透也将带动显示面板、麦克风等零部件的用量上升。（此前文章已经分析较为详细，可点击蓝字链接回顾）

第二款是VR/AR：随着硬件、内容两大痛点被逐渐解决，VR/AR市场可能迎来爆发式增长。

VR/AR设备近年来一直是科技巨头重点布局的方向，但此前多年一直处于产品探索期，未能实现放量增长，主要是受制于设备的两大痛点：硬件上易对用户产生眩晕感，内容上较为匮乏。但随着技术进步与产业的持续推进，眩晕、内容匮乏两大问题正在被逐步解决。

1）在硬件方面，2019年发布的Oculus Rift采用AMOLED方案，时延已缩短至19.3ms，其中屏幕显示时延为13.3ms，计算时延为3ms，传输时延为2ms，传感器时延为1ms，屏幕显示时延占比达69%。

另外随着Micro LED技术的不断成熟，其画面时延与显示效果将大幅改善，同时其体积足够小，保证了优质的视觉效果和用户体验。

2019年以来，各大厂商利用显示屏变焦、光学透镜变焦等技术，大幅降低了视觉辐辏调节冲突导致的晕动症和视觉疲劳，并且通过结合用户的眼球追踪数据和近视眼数据，能够让近视用户不戴眼镜也能清晰看到VR画面。未来随着衍射式波导器件的使用成本高但体积性能优秀，VR有望进一步压缩体积，进而扩大了VR的适用消费群体。

2）在内容方面，VR内容正在迅速丰富化。以VR游戏为例，全球最大的游戏发行平台Steam上的VR用户数量持续增长，在2021年3月占比已达2.3%。VR游戏数量也在快速增长，目前支持VR的游戏总数已达5790个，游戏《半条命: Alyx》成为爆款，《行尸走肉:圣徒与罪人》等游戏销量也逐步提升。根据Steam的年度回顾，2020年VR游戏销量同比增长32%。

我们认为，随着硬件、内容方面的痛点被解决，未来有望进入VR设备销量增长-用户增长-内容需求增长-内容开发收益提升-内容爆发-设备销量加速增长的良性循环，VR/AR产业即将迎来爆发增长的拐点。

2020年全球VR头显出货已超过600万台，预计2021年全球VR销量将达到1500万台，在全球游戏机（2021年预计销售5500万台）中的渗透率为27%。2021-2022年的VR设备类似2019-2020年的AirPods，正处在渗透率快速提升的阶段。

另外，Facebook在2020年9月发布新款VR一体机Oculus Quest 2，随后迅速成为爆款。近期，Facebook副总裁表示，Quest 2销量已超过历代Oculus VR设备总和。据咨询机构预测，Quest 2在2020年销量超过250万台，在2021年一季度销量已接近150万台。

苹果公司还在3月30日宣布，将在6月8-12日召开2021年度苹果全球开发者大会（WWDC21）。有消息称，苹果有可能会在此次大会上发布首款VR/AR眼镜。近日，苹果CEO蒂姆•库克在接受采访时表示，AR对苹果的未来至关重要。
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