20倍估值的储能热管理，新能源汽车空调-韭研公社

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20倍估值的储能热管理，新能源汽车空调

hulidion

2021-11-19 08:42:04

[玫瑰]奥特佳：低估的储能热管理系统龙头+新能车空调龙头，给各位领导强烈推荐！

[礼物]1、公司储能热管理业务爆发式增长，技术路线以水冷为主，目前已切入宁德时代等多家储能系统客户供应链。该业务优势：提前预测温度并进行储能、freecooling无功耗制冷、-30度温度实现三厢热泵启动、免维护。产品价格视运作功率的差异而有较大差异，价格维度以万元为单位。2020年正式供货，收入6000 万左右；2021 年预计收入同比增长300%~ 400%，2~3 亿元（国内行业总额7~8 亿，公司市占率 25%，行业第一）。2022 年业绩收入预期同比增长100%以上达到6亿+，净利润有望达到1亿+。

[庆祝]2、电动压缩机业务量价齐升。公司是国内压缩机行业龙头，新开发具有国内领先的低温增焓电动压缩机技术，可以增加电动车续航能力。传统压缩机300-400元，电动压缩机价值量是传统的3-4倍，价值量得到大幅提升。公司是特斯拉空调系统的核心供应商，海外从model Y开始配套，2021年替代法雷奥配套model 3；目前正在突破特斯拉电动压缩机的配套，进展顺利，假设未来2年能够顺利拿到订单，单车价值量将会新增1500-2000元。除特斯拉外，客户还包括大众、比亚迪、长安、吉利、五菱、蔚来、理想、Rivian等，未来随着主机厂电动化进程加快，公司有望凭借客户优势继续保持国内压缩机领域龙头地位。

[烟花]3、新能车时代热泵空调渗透率加速提升，公司业务优势明显。冬天使用热泵空调可以延长50-80公里续航里程，相当于新加1000多的热泵，创造7000多元价值，整车厂使用意愿强烈。公司热泵空调单机价值量较传统空调近10倍提升，传统空调箱出厂价400-600元，热泵空调作为系统出货，空调箱及控制器1000-2000元，包含压缩机、板式换热器等要2000-6000元。热泵空调研发在数据积累方面和自动驾驶类似，需要积累在不同地区、不同时段、不同季节的数据，以达到客户要求的标定值，相比对手研发速度领先1年以上。公司募投项目100万套热泵空调项目已达产，订单饱满，21H1热泵空调系统及相关零部件收入提升明显。

[爆竹]4、公司子公司空调国际21H1收入同比增长约152%，其新能源汽车热管理系统业务随着国内外新能源汽车市场的火爆而增长明显，但利润方面受困于疫情无法及时交货以及原材料、海运费上行的影响，暂时亏损。22年空调国际海外业务随着疫情缓解，海运费以及原材料的下行，有望实现大幅扭亏。

[庆祝]5、预计公司2022年净利润5.41亿，对应估值仅22倍，我们持续看好公司未来在储能热管理以及电动车领域的成长空间，建议买入。

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