●核心观点

12月是业绩“真空期”，股价走势与业绩相关性较低，市场更多关注预期，而多个重要会议召开，市场迎来政策密集发布的窗口期，政策定调对跨年行情有着指引作用。在年末市场信心波动下行情况下，我们预计短期内哑铃型配置仍是最优解，看好“中特估”确定性胜率策略的相对优势，同时随着数据入表、Vision pro量产在即等事件催化，数据要素/ XR有望受益。

●市场表现回顾：大小盘风格分化明显，北交所行情回温。上证指数和多个宽基指数表现不佳，北交所行情回温，显示出资金流向的变化。消息催化下，AI相关板块涨势不一。年末，顺周期主题猪肉走势领先，数据要素延续涨势。无人驾驶、华为概念主题涨势逆转，流感、减肥药热度衰退。我们认为，12月作为政策密集发布的窗口期，政策定调对跨年行情有着指引作用。在年末市场信心波动下行情况下，我们预计短期内哑铃型配置仍是最优解，看好“中特估”主题确定性胜率策略的相对优势，同时随着数据入表等事件催化，AI/XR、数据要素主题有望受益。

●主题一：XR进展加速，内容生态将受益

苹果将于12月正式开始量产Vision Pro进一步催化AR行情，考虑到历年政策铺垫已经基本完备，受AI技术突破的溢出效应影响需求提升空间广阔，供给端国产头部互联网公司接连布局，AR行业作为AI场景的最终落地，有望充分受益，迎来行业奇点。

●主题二：数据要素政策持续催化，数字经济在望

自2022年底以来，数据要素主题主题已经历3个阶段，顶层政策催化与多地政策切实落地不断强化市场认可， 12月初主题进一步迎来各地政策密集发布，明年初数据入表实施更加具象化，市场想象空间扩大。电信运营行业凭借丰富的数据资源有望获益，传媒行业也有望迎接新生态。

●主题三：红利防守，托底收益

年末，市场避险需求的延续有助于推动高股息板块走强，国有资金大举流入ETF有望缓和资金面压力，引领长线资金入局。

风险提示：国内宏观经济恢复不及预期，数据要素政策实施效果不及预期，居民消费需求不及预期。