会议要点

1. 产量波动与政策走向

陕西煤业2023年产量因两大煤矿影响有所降低，11月份产量主要受张家宝矿安全事故停产和小宝钢矿检修影响，预计全年可以实现1.62亿吨合理产能水平。

2024年公司产量预期将维持稳定，没有新增产能的预计；公司在中长期看将依赖现有资源转化为产能来实现增长，但目前未具体时间表。

未来1-2年内，若没有特殊国家政策影响，产量将维持目前水平，而整体煤炭行业新增供给预期有限。

2. 陕煤业挖潜与成本管控

渭北矿区作为一个老矿区正处于逐步退出阶段，当地矿产能力有限，不具备创新潜力。陕西煤业在2016年进行资产重组和人员减少来提高效率。

2023年四孄度以来煤炭价格趋于平稳，成本管控措施取得成效，10月份成本下降至278元/吨，11月份成本略有回升至大约292-293元/吨，整体成本预计能控制在295元/吨左右。

2024年的长协合约和2023年基本保持一致，产量和价格预计无明显变化，长协价格上限坑口最高520元/吨，不含税坑孔价格最低时也未跌破530元/吨。成本控制和主业强化成为公司未来几年重点工作。

3. 适配新政策探索矿产开发

储备产能和弹性产能政策：公司正在探索新政策，尤其是关于获取储备矿井的采矿权，以释放产能。

产能指标充足：公司拥有足够的产能指标，通过参与拍卖活动，并随时准备配合国家发改委的政策执行。

长协合作关系稳定：公司与电厂合作多年，每年确定的供货量和煤种都相对稳定，且价格执行国家指导价格，短期内无预期调整。

4. 资本开支与股权投资规划

资本开支：年度约20亿至30亿，匹配目前1.6亿吨的合并产能

股票投资策略转向：减少股票投资，退出农机股份及雅虎股份，后续2~3年为减法阶段

分红政策：维持不低于60%的股东回报计划，将反馈市场和股东诉求以争取扎实的分红工作

5. 进口煤影响与储备产能政策解读

进口煤炭增长：今年进口煤炭量预计超过4亿吨，增长10%以上。明年预期将保持今年水平或略低，因政策导向和政治因素，进口煤炭被视为东南沿海补充。

储备产能政策解读：关于3亿吨储备产能，认为实施需要时间和努力，有前置条件如新矿建设、矿区规划、环评和安全生产，条框明确，实际效果有待观察。

明年煤炭进口量预期保持稳定或略低，体现了政策稳定性和补充性的角色，对东南沿海地区尤为重要。储备产能政策虽有明确方向，但实际效果需时间验证，实施并非容易，有多重条件限制。

Q&A

Q：公司在2024年11月份的煤炭产量相比前一个月有所下降，降幅达到一百八九十万吨，请问导致这一变化的原因是什么？12月份的产量有预期吗？同时，请问对明年的产量有没有一个预期或者指引？

A：11月份产量下降的原因主要是张家堡矿出现的安全事故导致停产，影响了约100万吨的产量，以及小宝钢矿因检修影响了50-60万吨的产量。张家堡矿事故发生后至目前还未复产，全年来看我们预计能达到1.62亿吨的产能。12月份产量预计与11月份相当，即便受到了安全事故的影响。明年的产量，如果没有国家出台特别的相关政策，我们预计产量会维持在目前的水平。

Q：关于中长期的产能规划，陕西煤业是否有新建矿井的计划？

A：从中长期来看，我们拥有的小黄兔三号和小黄兔一号探矿权转化为投产的煤矿将会带来一些增量，但目前还没有具体的时间表。国家对新建矿井的审批比较严，尽管最近有关煤炭供给弹性的库存机制留了一定口子，但目前还是处于按照流程和相关要求前期沟通的阶段。因此，我们只能说是处于待定状态，看政策的后续变化而定。在行业层面，考虑到过去几年的核增和新建矿井的审慎态度，未来2-3年内整个行业的供给增量可能非常有限。

Q：公司在探矿权方面的进展如何？

A：关于小黄兔一号和小黄兔三号探矿权的进展，目前小黄兔三号在报批流程中相对领先，尽管我们本计划是去争取拿到环评和前期的矿区规划条件，但由于今年的政策和审批情况，这还没有成行。小黄兔一号由于涉及保水开采的问题，进展较慢。我们根据政策要求积极申报并进行沟通，但由于政策的不确定性，目前只能说是边走边看。

Q：微北矿区未来的市场前景如何？

A：微北矿区目前呈收缩状态，许多矿井资源逐步枯竭。考虑到渭北老矿区的产能规模很小，整个区域的产量可能还不如陕北一个矿。因此，当前微北矿区的战略是平衡当地就业和税收问题的基础上，逐步退出矿区。此外，2016年，陕西煤业为了解决人员包袱问题，将部分矿区卖给集团，从而大幅减少了人员数量，从68,000人降至19,000人。这些因素综合考虑，微北矿区并未显示出具有良好前景。

Q：近期以来售价和成本情况如何？是否有盈利指引？

A：进入四季度以来，10月份的煤炭均价达到下半年最高点，税前均价为604元/吨。11月份价格跌至589元/吨。12月份价格保持平稳。前11个月均价在570元左右，全年大概率稳定在这个水平。成本方面，年度成本基本维持在295元/吨。10月份成本最低降至278元/吨，11月份有所回升至292-293元/吨。考虑到成本控制措施，否则成本可能更高。全年来看，整体成本预计能控制在295元/吨左右。公司未来几年会更加精细地控制成本，这是公司的主要工作之一。对于三季度和四季度的售价，三季度均价约500元/吨，四季度则更高，10月份超过600元/吨，11月份580多元。四季度的售价显然好于三季度。

Q：2024年的保供情况是否会有变化？

A：目前看来，2023年和2024年的保供情况没有什么变化。公司已经完成了长协合同的签订，预计不会有显著变动。长协合同包括对化工企业的供应，但这不会对公司总体的生产量造成影响。预计长协合同会占60%以上，其中包括电力和化工企业。价格方面，坑口最高价格维持在520元/吨，今年最低均价为480元/吨（不含税）。因此，长协的价格预计不会有太大变动。

Q：公司在储备产能和弹性产能上有什么规划和政策？

A：针对储备产能和弹性产能的政策，我们会结合政策执行。目前，政策对新建矿井的审批非常严格，基本不予批准。现有政策主要针对的是新建矿井和在建矿井。我们计划完成先决条件，将探矿权转化为新建矿井，以便按照政策释放产能。目前这还处于探索阶段。至于我们矿井的建设比例，目前还没有具体的计划。

Q：公司目前的产能指标和新建矿井的情况如何？

A：关于产能指标，我们有充足的储备，因为任何在陕西地区招拍挂的产能指标，我们都会去参与竞标。所以产能指标不是问题，主要问题在于政策层面。国家和发改委对每年新建产能有自己的计划和节奏，我们会根据整体政策进行规划。

Q：今年电厂的长协政策有哪些变化？陕西煤业合作的电厂规模和去年相比变化了吗？

A：今年电厂的长协政策发生了一些变化，之前是全覆盖，现在是到20%，但是和我们合作的电厂并没有发生变化。我们的合作模式已经沿袭了十几年，每年按国家指导价格执行，并且稳定提供一定数量和种类的煤。价格方面也是根据国家指导价格进行调整。

Q：明年长协的定价方式或基准价格有没有调整的可能性？

A：目前看不到调整长协定价的预期。国家按港口价格中枢扣除运费和港杂费来倒推价格。只要港口的价格没有发生变化，长协价格也不会有变化，政府给出的是一个很大的价格区间。今年价格并没有跌破长协价格，所以不会有必要调整长协价格区间。

Q：公司签订的长协合同主体有没有变化？有没有贸易商参与？

A：现在基本上没有贸易商参与长协合同的签订。国家对长协有明确要求，加入中间环节可能会产生问题。以前我们借助贸易商渠道增强销售，但现在他们通过市场公开竞拍方式参与我们的煤炭销售。

Q：公司的产地销售情况和下游采购意愿如何？

A：目前销售情况要好于上个月，因为近期寒潮的影响较大。12月份的价格环比11月份应该有所提升，预计会小幅上涨。11月份的价格大约是589到590元，而12月份我预计价格会有所上涨。具体的均价还要等月度快报统计出来后才能确定。至于11月份的单月利润，目前我还没有具体数据。

Q：最近降温降雪的天气对陕西煤业的运输有没有影响？

A：运输基本没有受到影响，铁路运输可能只有短暂的一两天受影响，可以忽略。

Q：公司目前销售的流向区域大致是怎样的？

A：目前销售主要面向华东地区和川渝地区，作为煤炭外运的主要目的地。其他地方如邻省河南山西的量非常少，可以忽略不计。还有一大部分销售在省内电厂和化工企业。

Q：未来资本开支、分红以及对股票投资的计划是怎样的？

A：对于资本开支，如果没有气垫套井项目，我们预计每年将维持在20亿至30亿元。这个投资水平与当前的合并产能1.6亿吨保持匹配。在股票投资方面，二级市场的公允价值波动对公司利润有较大影响。因此，我们从去年开始已经逐渐退出农机股份的持股，并计划将雅虎股份纳入权益法核算。全年来看，雅虎股份对我们的净利润有一定影响，我们计划明年能够剔除这种波动。整体来说，从去年开始，我们的股权投资处于收缩状态。资管计划和基金产品到期后将采取清算退出的策略。下一步，2~3年我们将处于一个减法阶段。关于分红，我们尚未决定未来两年的分红比例，但我们曾发布过的股东回报计划的保底分红率是60%。当然，我们还会与集团、省国资等上级单位积极沟通，尽可能将市场和股东的诉求反映上去，争取做好分红工作。

Q：您如何看待2024年动力煤价格中枢的判断？

A：动力煤在过去两年经历了大涨后大跌，可以说找到了价格的顶部和底部。当前供给增量有限，需求端还在正增长，预计煤价将趋于稳定。我们认为，港口价格在900元左右是价格中枢的合理水平。未来煤价上有政策限制，下有成本支持，整体趋势应该会比较平稳。可能会因天气如极寒或夏季热浪、油价等因素出现波动，但不会出现类似去年和今年上半年那种大起大落的情况。

Q：目前煤炭行业平均热值持续下降，请问贵公司三个矿区的平均热值分别是多少？煤炭热值相比上一年有变化吗？

A：由于我们公司的原煤基本是挖出来就直接卖出，没有大量的选择性作业，因此煤炭热值在我们这里变化不大。整个行业热值下降是存在的，这主要是由于政策更多地在数量上给予指导，而对热值的指导不多。但价格最终还是要看供需情况，无论高热值还是低热值，只要市场能够接受，就不会有太大问题。

Q：集团未来的大型资本开支计划是什么？是否会因此加大对上市公司的分红？

A：根据目前国资委和陕西省的指导思想，集团在实体产业投资方面将持审慎态度，处于一个较为审慎的论证阶段。之前的方向是“过紧日子”，包括控制成本在内的投资和费用。因此，集团未来在新产业的投资会相对减少，整体方向是收缩。虽然几年前经济形势较好，允许较大规模投资，但近年来宏观经济和政策有所变化，集团在投资方向上也将相应做出调整。

Q：今年进口煤的态势怎样，对市场的影响有多大？明年的进口煤数量预计会如何变化？

A：今年的进口煤在造成煤电下跌方面有很大影响，市场预期进口量约在4亿吨，而今年实际进口量很可能突破这一预期，增加10个百分点以上。明年的进口量预计与今年持平或略低。政策导向显示，进口煤主要作为东南沿海地带的补充，并受一定政治因素影响。整体来说，明年煤炭进口量应该维持今年水平，或略有下降。

Q：关于国家提出的3亿吨储备产能的政策，公司有何看法和应对措施？

A：国家提出的3亿吨储备产能是落实十四五规划的一个政策文件，虽然之前几年也有提及储备产能的相关政策，但实际执行需要满足多项前置条件。这些条件包括针对新建和代建矿，以及必须符合矿区规划和环境评估标准，在确保安全生产的前提下进行。公司认为，这个政策标志着一个方向，但它的实施要求严格，并需要一定的时间和力度来真正实现落地。