占特斯拉megapack储能箱体冲压件1/3份额
一九得九
2023-12-25 08:59:48
12月22日12:07:26【特斯拉上海新超级工厂项目正式启动】财联社12月22日电，特斯拉宣布，该公司在上海正式启动了年产1万个Megapack固定式电池库的新大型工厂项目。周五上午在上海举行了该项目的征地签字仪式，标志着该公司所说的“里程碑式项目”的正式启动。
1、模具
1）模具客户包括福特、通用、FCA、宝马、大众、奔驰、沃尔沃、特斯拉等海外巨头，国内比亚迪也在开拓中。
2）当前在手订单10亿+；25年模具收入能做到2亿美金。收入增长主要系未来2-3年是海外【油改电】转为【平台型纯电】设计的爆发期，公司目前已经准备好相关产能（国内一二三期7亿多产值，海外德国+美国近7亿产能），按海外需求来看产生一年能为公司带来2+亿美元的收入（全球200亿市场，这个假设并不激进）
3）22年毛利率32%，往后毛利率还会提升至40%，预计净利润率有望20~25%
2、汽车和储能冲压件业务绑定特斯拉高速增长，23年4.5亿收入，24年6~8亿收入，25年15亿+收入
1）汽车冲压件主要客户为特斯拉（特斯拉占比70%），主要为车身和门的冲压+焊接件，为特斯拉上海工厂modely独供，单车asp400元。后续特斯拉modely改款和model Q会新增中大型冲压件，单车asp会再提升1400元（单车中大型件的asp约为3000-4000元，三家平均分，每家的asp约为1000元）。
非特斯拉客户为博泽长城等，22年1亿收入，公司在非特斯拉客户中多为二供，但在不断开拓新客户，后续跟随行业保持20-30%增长。
2）储能箱体冲压件即将进入特斯拉，
3）冲压件业务毛利率15%-18%。
3、市值空间计算：
公司当前市值25亿，随着在手订单和收入开始起量，23Q4起利润逐步释放，24/25年随着规模效应的凸显，公司业绩有望非线性增长，我们预计公司24/25年利润分别为1.5~2亿和2.5~3亿，第一目标市值50亿。
300707威唐工业：公司以钣金类冲压工艺起家，主营汽车零部件冲压模具&冲压件，深度绑定特斯拉&BBA等国际大客户。模具业务受益于海外电动车周期23→25年收入有望从4亿→14亿；冲压件主要为特斯拉，改款model Y公司价值量从现在的400元提升到1400元，3倍以上价值量。模具+冲压件双轮驱动公司进入新一轮成长周期。
1、模具
1）模具客户包括福特、通用、FCA、宝马、大众、奔驰、沃尔沃、特斯拉等海外巨头，国内比亚迪也在开拓中。
2）当前在手订单10亿+；25年模具收入能做到2亿美金。收入增长主要系未来2-3年是海外【油改电】转为【平台型纯电】设计的爆发期，公司目前已经准备好相关产能（国内一二三期7亿多产值，海外德国+美国近7亿产能），按海外需求来看产生一年能为公司带来2+亿美元的收入（全球200亿市场，这个假设并不激进）
3）22年毛利率32%，往后毛利率还会提升至40%，预计净利润率有望20~25%
2、汽车和储能冲压件业务绑定特斯拉高速增长，23年4.5亿收入，24年6~8亿收入，25年15亿+收入
1）汽车冲压件主要客户为特斯拉（特斯拉占比70%），主要为车身和门的冲压+焊接件，为特斯拉上海工厂modely独供，单车asp400元。后续特斯拉modely改款和model Q会新增中大型冲压件，单车asp会再提升1400元（单车中大型件的asp约为3000-4000元，三家平均分，每家的asp约为1000元）。
非特斯拉客户为博泽长城等，22年1亿收入，公司在非特斯拉客户中多为二供，但在不断开拓新客户，后续跟随行业保持20-30%增长。
2）储能箱体冲压件即将进入特斯拉，
24年开始贡献收入。公司预计占到特斯拉megapack 1/3份额，23Q4发包，年收入贡献在1亿+
，其他客户如双一力（东方日升）预计贡献小几千万收入体量。3）冲压件业务毛利率15%-18%。
3、市值空间计算：
公司当前市值25亿，随着在手订单和收入开始起量，23Q4起利润逐步释放，24/25年随着规模效应的凸显，公司业绩有望非线性增长，我们预计公司24/25年利润分别为1.5~2亿和2.5~3亿，第一目标市值50亿。
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