平安证券-煤炭开采行业点评:煤炭能源转化升级，走绿色低碳发展道路

新华社报道，9月13日上午，习总书记来到国家能源集团榆林化工有限公司考

察，走进中心控制室、来到项目现场，了解煤炭综合利用等情况。他强调，能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。这样既不会超出资源、能源、环境的

极限，又有利于实现碳达峰、碳中和目标，适应建设人类命运共同体的要求，把我们的地球家园呵护好。

平安观点:

能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。能源是工业的粮食，是国民经

济的命脉，是国家现实现代化的重要支撑。安全、稳定、经济的能源供应是国家社会经济发展的重要保障。

煤炭能源发展要转化升级，走绿色低碳发展的道路。煤炭作为传统能源，为国家经

济的快速发展做出了重要贡献。但是粗放的煤炭生产和利用，也带来了生态环境问题，煤炭产业必须走转化升级、绿色低碳的发展道路。

煤炭行业废水将无害化到资源化。煤炭行业废水主要产生在开采和煤化工转化环

节。开采环节每年产生约80亿吨矿井水，主要含有悬浮物、盐类、油类及有毒物质，目前实际综合利用率仅35%。假设到2025年矿井水综合利用率提升至80%，矿井水处理增量市场空间超过590亿元。焦化废水含有高浓度的氨氮和有机物，每年排放2.73亿吨废水，预计焦化废水零排放工程市场规模约50

亿元。现代煤化工废水深度处理及回用是煤化工产业升级示范的重点内容，按照“十四五”规划规模推测，新建项目水处理投资规模约57亿元。

煤炭产业固废应优先实现减量化。煤炭开采加工环节产生煤矸石，燃煤发电环节产

生粉煤灰、炉渣和脱硫石膏，煤化工环节产生炉渣、杂盐危废等。国家政策鼓励大宗工业固废综合利用。从产生量来看，煤矸石和粉煤灰产生量和存量规模较大，特别是煤矸石存量超过500亿吨，煤矸石可用于井下充填、循环流化床发电和热电联产、生产建筑材料等，在实现减量化同时提升经济性是发展趋势。

碳中和目标下需加大煤层气开发利用。

2017年，煤炭生产和消费产生碳排放量约68.63亿吨二氧化碳，占我国碳排放总量约

73.5%。碳减排对煤炭生产及利用提出更高要求，甲烷气体的温室效应是二氧化碳的21倍，加强煤层气(甲烷)的抽采利用是碳减排的现实途径。每年约百亿立方米煤层气排放到大气中，如果将煤层气全部利用将减少1.5亿吨碳排放，按照当前国内20元/吨碳价估算，可以产生30亿元的碳收益。

投资建议:能源产业要继续发展，否则不足以支撑国家现代化。煤炭能源发展要转

化升级，走绿色低碳发展的道路。在碳中和的战略下，煤炭行业绿色低碳发展成为必然选择。在废水方面，每年产生80亿吨矿井水、近3亿吨焦化废水，增量水处理工程市场空间分别为590亿元、50亿元:煤化工新

建项目水处理工程投资约为57亿元。在固废方面，煤矸石和粉煤灰产生量和存量规模较大，实现减量化同时提升经济性是发展趋势。在碳排放方面，加强煤层气(甲烷)的抽采利用是碳减排的现实途径，如果将煤层气全部利用将减少1.5亿吨碳排放，产生30亿元的碳收益。建议关注煤化工公司宝丰能源、工业水处理公司万德斯和煤层气公司蓝焰控股。

风险提示:1)政策实施不及预期，环保政策执行力度不及预期将对环保工程推广产生不利影响:2)煤矿、煤化工废水处理行业竞争激烈，存在新项目拓展不及预期风险;3)煤炭、化工等周期行业波动较大，工程及设备类公司可能出现应收账款难以回收:4)技术发展不及预期的风险。