一、3月25日盘后，两家元器件核心公司公布2020年业绩

1、 鸿远电子（603267）：实现归母净利润4.86亿元，同比增长74.43%，符合预期

2020年公司实现营业收入17亿元，同比增长61.22%；实现归母净利润4.86亿元，同比增长74.43%。其中，第四季度单季度公司实现归母净利润1.66亿元，同比增长301%，实现扣非净利润1.63亿元，同比增长494%。公司2020年业绩符合预期。

鸿远电子是军工被动元器件的核心公司，公司主营军用MLCC，军品占比达到90%以上。从客户上看，公司资产业务的前五大客户均是军工集团。公司2020年预计归母净利润和扣非净利润较去年同比增幅较大，主要源于公司主营业务的较快增长，其中：

1） 自产业务方面

公司以MLCC和直流滤波器为主线，持续加大资本支出。此前公司表示，苏州电子元器件生产基地募投项目预计于 2020 年 12 月建设完成，达产后有望提升 7500 万只高可靠 MLCC 和 19.25 亿只通用型 MLCC 产能，对于未来业绩增长贡献较大。

2020年全年，公司不断提升产能和扩充产品品类，并受益于下游军工客户的强劲需求，2020年度，公司自产业务实现收入8.86亿元，创造历史新高，较上年同期增加50.58%，增幅较大。

公司自产电子元器件毛利率为79.90%，较上年同期增加0.93个百分点，主要系单位营业成本的下降所致。

2） 代理业务方面

公司代理元器件主要是为国际知名厂商销售电容器，电阻和滤波器等，销售主要集中于新能源，消费电子和轨道交通等民用领域。受益于光伏发电等新能源景气度持续上行，公司光伏类客户业务进入持续上量阶段。

为进一步加强与核心客户的合作，公司扩充了代理品牌及产品类别，不断横向扩展客户数量。公司代理业务实现收入80,803.17万元，较上年同期增长74.87%。

公司代理业务毛利率为10.08%，较上年同期下滑3.74个百分点，主要系司新开拓的具有高周转、低毛利特点的主动电子元器件产品收入增长较快所致。

2、 宏达电子（300726）：2020年实现归母净利润4.84亿元，同比增长65%，符合预期

公司2020年实现营收14.01亿元，同比增长66%，实现归母净利润4.84亿元，同比增长65%。四季度单季度，公司实现归母净利润1.47亿元，同比增长180%。公司2020年度业绩与上年同期相比同向上升，业绩符合预期。

宏达电子是我国军用钽电容器核心供应商，公司主要产品为钽电容器，有五条成熟、先进的钽电容器生产线，其产品可军民两用。公司2020年业绩大幅增长主要有两个方面：

1）钽电容业务

报告期内公司下游高可靠客户需求旺盛，订单持续增长，公司主营钽电容器业务继续保持行业优势地位的同时，部分子公司新产品业务在需求牵引下进一步发展，订单和收入均取得较大幅度增长。

2020年公司钽电容器营业收入较上年同期增长43.14%。其中高能混合钽产品全年营业收入接近5亿元再创新高。民用钽电容器市场受国际疫情影响缺货涨价，国产化替代需求进一步提升，公司民用产品的订单和收入均有较大幅度增长，年产能突破2.5亿支。

2）非钽电容业务

2020年非钽电容营业收入5.44亿元，较上年同期增长121.76%。已占到公司营业总收入的38.80%，其中微电路模块营业收入较上年同比增长109.43%，陶瓷电容器营业收入较上年同比增长62.19%，逐渐成为公司成长的新动力。

二、下周进入军工企业年报密集披露期

下周还有多家军工核心公司将披露年报数据，主要涉及两个方向：军工主机厂+整装厂（发动机，无人机）以及军工上游核心公司。值得注意的是，3月29日（下周一）和3月30日（下周二）是军工核心公司披露年报业绩最为密集的两天。

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1、 对于主机厂，重点关注一季度预收账款+合同负债科目项

对于主机厂而言，其直接面向终端客户，与军方直接签订框架合同。预计主机厂的订单落地进程最先会在公司的资产负债表和现金流量表上看到订单兑现证据。

根据下游军方客户的付款习惯，军工板块的合同负债项目的列示多发生在买卖双方在 达成正式采购/供货协议的时候，因此预收账款+合同负债是一个有效的前瞻性指标，分析两者情况可辅助预判军工企业的订单情况。

由此可见，对于军工主机厂的一季度报表，需要关注的是预收账款+合同负债的科目项，因为这两个科目项能够体现主机厂订单的情况，也就是整个产业链的下游需求情况。

2、对于上游元器件及原材料企业，关联交易及主营业务增长情况值得重点关注

此前，中航高科公布2020年年报，公司实现收入（29.12亿元，+17.72%），归母净利润（4.31亿元，-21.88%）。在中航高科的年报中， 公司披露了2021年的关联交易情况，其中涉及到具体的主营业务预计收入情况，公司对2021年的业绩做出了预期。

具体数据上，公司2021年预计向关联方销售商品增长35.03%，新材料业务利润总额8.58亿元，较2020年预计额增长66.93%。从这个数据来看，公司在年报中对2021年的业绩预期高于此前的2021年一致预期，公司未来的业绩增速有所保障。

伴随着年报和一季报披露密集期的到来，部分核心公司可能会给出2021年业绩预期。因此，对于上游元器件及原材料企业，关联交易及年报中主营业务增长情况值得重点关注。