今天是咱们2024年的第一篇夜报，站在新的一年回望过去，正如标题所言，2023年是百年未有之大变局的一年。

作为一名金融从业者，同时能够在公众媒体上分享自己所见所闻，咱们在成为二者沟通桥梁的同时，也能够更多的了解到大家不熟知的信息，体会到圈内圈外的冷暖温度。

所以...虽然站在23年初回望22年，站在19年回望18年，也许它们都可以用“大变局”来形容，但是去年，也就是2023年，发生了更多市场以外的变化。

咱们能看到的是“冲突在增多，合作在减少”，大到国与国之间，目前受益于全球化红利的产业链都在打碎和重构，这个过程还在继续。小到平台与博主之间，言论的自由度在下降。

不过鉴于各方面原因，咱们仅从市场本身的角度，单拎两点来讲。

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1、贯穿2023年，大部分人都低估了美联储加息和维持高利率的决心。如果大家还有印象，其实年初就有人提出去年3月美联储加息周期将结束，这一预期在硅谷银行暴雷后升至顶峰。

但事实上，加息周期违反常理，最后维持到了9月，而a股从8月到10月的这段下跌就和加息有很大的关系，当时美债利率往5%飙升，北向同时大幅流出。

鲍威尔一直以来强硬加息的核心论点是就业市场强劲。但其实仔细对比都清楚美村的每个月的就业数据都有不小的水分。这几天和卖方朋友饭局上聊的时候，大家反思有可能的原因是：

1）为了回笼前两年疫情期间超发的流动性；

2）美村极力倡导产业回流本土，新增了不少就业，把整个下降速率减缓了。

对于2024年，加息周期已然结束，目前最乐观的预期是3月份就会开始降息，年内普遍看降息4次。但是否美联储降息就会带来全球市场共振上涨？这反而是大家需要谨慎的。

正如去年低估了美联储对加息的决心，今年市场太过乐观的看待降息，降息后美村经济软着陆，以及对美股的影响，反而也要谨慎思考。实际上美股已经price in了相当多的降息预期，但美联储几乎没有在美股走牛的情况下主动降息过。

以疫情前后为例，疫情前美联储其实还在加息，后面的降息主要是因为美股不断下跌引发的。所以当美村降息的时候，美股可能已经在下跌了...这对咱们a股会不会也带来影响？

而且今年是美村大选年，情况比较复杂。

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2、a股市场的宏观因子出现了很大的变化。我简单罗列一组数据，之前有卖方统计过，历史政策底到市场底的平均间隔是30-40个交易日左右，其中08年是23个交易日，18年53个交易日。

假设本轮下跌，去年12月是市场底，从7月份“活跃资本市场”起算，是101个交易日，即便从8月份印花税起算，也要接近80个交易日。政策底到市场底的事件明显拉长了。

其中的因素可能是什么呢？在咱们熟知的规律中，a股历史以来的大跌都是和资金相关，所以往往“市场流动性好不好”会排在第一位，而政策也经常走在基本面之前。

这次间隔时间的拉长，有可能是政策和基本面的排序发生了对调，造成这种变化的因素，交流下来后大家都认同了下边这个说法：

1）近几年投资者结构发生了巨大变化，由于公募机构和外资在市场中占比提高，看基本面的人变多了。

2）政策的时效性因为各方面原因，出现了弱化。

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以上两点讲完后，再聊聊咱们对近期行情的看法。

a股市场用个很俗套的说法，其实就是预期博弈市。2023年的上半年，有组词汇你们应该很耳熟，叫“强预期/弱现实”，可见当时市场的预期有多高。

而今年的上半年，大部分卖方都不认为会有开门红和春季躁动，预期之低也是历史少有。但预期低并不是坏事儿，只要预期足够低，发生超预期的事儿就很简单。

当然结合上文提到的几点问题，这种预期博弈形成的“乐观”也不能抱着不切实际的想法。所以客观来讲，今年的一季度大概率会有一次风险偏好的修复，时间可能是在春节前后，在此之前，指数会先站稳3000点。

考虑到今年上半年的增量还是不会太多，主要来自于北向交易盘的回流（配置盘流出并没有拐头 ）；社保险资等长期资金入市；公募基金等回暖，但可能比较有限。

再加上，年中美联降息对外盘的影响，美村大选等等，一季度的反弹修复行情会先告一段落，等待不确定性因素逐渐落地，再择方向。

在这段风险偏好修复的过程中，各类超跌的核心资产都有可能迎来轮动反弹，同时也会出现类似去年华为、机器人、MR之类的主题炒作机会。这方面大家可以两手抓。

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假期消息面就简单过一过。

1、电视剧《繁花》最近在金融圈很火。剧里主要描绘的是八九十年代的上海，其中不乏商人之间的斗智斗勇，还有早期股市的景象。更赶巧的是这部剧恰逢a股大反弹...你们说应不应景。

2、支付宝变更为无实际控制人。我记得杰克马曾经说过，支付宝随时准备上交...现在只能恭喜梦想成真了，估摸着到这步，蚂蚁离上市也不远了。

3、马士基确认“MAERSK HANGZHOU”号受到两次袭击。目前将暂停红海航运48小时，以便做出安全评估，再根据评估结果决定后续的航线。

4、上交所：兴业银行集合竞价异动。为某投资者以明显偏离股票最新成交价的大笔申报所致，将做进一步深入核查，并采取相应的措施。这事儿周五闹得沸沸扬扬，有人说是乌龙指，但其实更可能是年底做“账”...

欧了，今晚就酱。