公司2021年实现营业收入4.29亿元，历史4年CAGR为66.82%；实现归母净利润 1.15亿元，盈利水平随产销放量而显著改善。公司首次公开发行募集资金主要用于产能扩张，其中高功率 领域拟投资约6亿元，VCSEL领域拟投资约3亿元，建设期均为3年，公司预计达产后分别可贡献年收入约 11.7、2.9亿元，收入利润体量将迎来显著提升。 高功率激光芯片：国内稀缺龙头，国产替代快速成长。Laser Focus World预计2021年全球激光器市场规模 约185亿美元，其中半导体激光器市场规模约79亿美元。
我们认为，高功率激光芯片未来的成长动能主要包 括：1）下游行业带动需求成长，包括激光加工设备、科研军事、生物医疗等，其中我国激光加工设备市场 过去10年CAGR为19.6%；2）国产替代，全球激光芯片龙头为II-VI、Lumentum、ams Osram、IPG光电 等，我国高功率光纤激光器国产化率仍较低，2020年仅约57%，其上游激光芯片国产化率更低，然美国对 我国高功率激光芯片存在出口管制，高功率激光芯片的国产替代长期是必然趋势。据公司招股说明书测 算，公司高功率半导体激光芯片在国内市场的占有率为13.41%，在全球市场的占有率为3.88%。
公司持续 稳健扩产，并与下游主要客户创鑫激光、飞博激光、锐科激光等达成密切合作，出货量有望持续提升。 VCSEL：消费+车载空间广阔，横向拓展初步成功。根据Yole，VCSEL激光器全球市场规模有望从2021年12 亿美元增长至2026年24亿美元，下游包括消费电子、通信、工业、国防、医疗、汽车等，其中消费电子市 场规模有望从7.97亿增长至17亿美元，CAGR 16.4%，占比最高；汽车和其通信设备市场规模预计从110万 美元增长至5700万美元，CAGR 121.9%，增速最快。
海外龙头II-VI、Lumentum近年来通过兼并收购，逐 渐形成双寡头垄断格局，国内公司进入行业较晚，纵慧芯光、睿熙科技、长光华芯等相对领先。长光华芯 已获得华为旗下哈勃投资战略入股，公司产品已经量产，主要应用于3D传感和激光雷达，未来有望随下游 应用而快速起量。
投资建议：我们给予公司2022~2024年营业收入预测分别为6.60/9.65/13.44亿元，归母净利润预测分别为 1.88/2.87/3.94亿元，对应EPS预测分别为1.38/2.11/2.91元。首次覆盖，给予“增持”评级。
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