①已经跌出性价比，业绩预告期将是短期催化？年初以来半导体板块大跌，除了简单归结市场风格外，我们认为随着业绩预告期来临，大部分半导体公司业绩较差，且并没出现明确的复苏拐点，一定程度加剧了抛售压力；半导体设备作为半导体板块基本面最硬的细分方向（24/25年业绩都是确定快速增长），也是国内不可多得的优质科技资产之一（盈利、格局、门槛等等），部分公司已经跌出一定的性价比（部分龙头24年业绩20倍出头），此外考虑到设备板块密集进入业绩预告期，短期存在基本面催化。

②不用在意市场风格，基本面业绩才是王道？复盘历史：2016年开始的白酒行情，2019年开始的新能源行情，或是2005年开启的周期行情，与其说是不同的市场风格，归根结底还是每个阶段相应资产展现出了较强的基本面（横向比较、纵向比较都是如此）。2024年成长景气度确定向上的板块不多、确定释放订单业绩的板块不多，半导体设备板块首当其冲，放在整个设备板块也屈指可数。

③2024年行业见顶，2025年行业面临下滑压力？不少投资者担心2024年大陆晶圆厂扩产见顶，单就两大存储企业，我们预计24年合计扩产10万片级别，2025年扩产仍将实现增长，叠加先进制程以及H等新的晶圆厂，2025年行业扩产规模仍将持续上行，如果简单从行业景气度看将会低估自主可控背景下大陆晶圆厂扩张的强度（海外各地芯片法案已经有所印证）。此外，我们反复强调自主可控才是半导体设备投资最主要的投资逻辑，非朝夕就可以完成（半导体设备投资生命周期为啥这么久），此外历史数据证明半导体是一个CAGR7-8%点增长的行业（芯片需求持续扩容），海外的KLA、LAM的股价持续新高可以印证，用现在的市场规模去当作远期的市场规模存在低估。

投资建议：低估值重点推荐京仪装备、北方华创、正帆科技；超跌重点推荐精测电子、拓荆科技、芯源微、中微公司、万业企业、长川科技、华海清科等。