股权激励的方案和期权的问题， 去二级市场购买股票， 这种方式对于投资者比较好，其他方式有稀释股本的问题，本次方案最终用五折的对价去购买是考虑安全垫更高， 覆盖人员比较广，应对公司面临比较严峻的人力资源的状况，环节公司HR的压力。 现金6-8个亿的回购没压力， 公司现金流还不错， 包括理财的产品还是很容易变现。年末现金回流也不错。股价超过120块的话，股东也不希望看到。

会计准则的影响，明年Q3同口径的比较就出来，公司之前在收入确认比较谨慎，从公司的角度来说，内部的考核没有多大改变，销售和实施人员预期今年能建完的尽量去拿完工单，会计准则改变调整比较复杂，20年影响比较大，整个影响消除还需要一段时间。调整的评估比较复杂。 也没有强制要求一定要回溯调整。 明年上半年的影响暂时没有预估，业务反正不受影响。 年初给的指引，20年没法看（由于会计准则），原口径公司一定会努力去完成。

PMS方面的问题， 刚刚签订，先是产品功能培训，再拿到源代码（阶段性买断），后面产品完善之后， 未来结合客户的需求， 收益更多， 代码其实整个有重写了一遍。

O45的产品， 大机构也有使用，之前关注投研和交易这块，组合管理PMS在市场没有做的特别好的， 公司需要更多的客户需求和国外的体系结合，进一步开发。

恒生在金融行业的理解深度和广度都在拓展，公司的优势在交易和财富管理，金融方面还有很多没有做，有些可能是能力做不了，保险银行的核心系统，小的客户个性化需求也很多， 行业仍然有很大的拓展空间。 金融下半场还有很多潜力可以挖掘。

公司人员的问题，20年比前两年人员增长比较多，疫情结束之后，创业版注册制项目比较多，人员压力比较大，招聘净增加1000多人（650人是应届生）， 流失率也比较大， 产能（效率）不足是一个问题。 公司人员最大的去向都是甲方。人员成本增长是趋势， 原来是薪资+奖金包， 后面增加股权，以后激励的规模不一定有这次大， 资源和覆盖人群比这次少， 后面几年会陆续用这个工具。 股东方也是非常支持的。

应届生培训的流程，内部有两个培训内容，一个是金融知识的学习， 另一个是老师帮带的过程。员工流到甲方是个常态，今年是银行子公司的大年， 所以银行子公司有大量的人员需求。

中台相关的问题，近年也在随着业态变化做一些变化，中后台打通，支持前台。数据中台在资产管理部门， 在公募和券商比较多， 年初收购了安正（中台融合，原有在投研），推广到信托等。 数蓝科技做券商零售。 未来还是看券商的业务发展， 比如财富管理。

中台未来是否成为重要入口现在难判断，但是未来可能成为跑马圈地的工具。 19年8月中台化战略， 年报请数据中台专家出来交流。 恒生的技术中台， 业务中台， 数据中台。 中台可以沉淀下来， 接口需要重新开发， 所有产品都是基于3.0来开发的。 中台部门， 技术中台在研发中心， 数据中台在数分基部门， 业务中台是在各个部门（七个中心）。

头部集中的问题， 头部集中还是很明显，小券商也在活着， 基础业务还在进行，可有可无的项目在缩减，研发成本会增加， 头部券商购买力很强， 大券商一年1-2000万很正常， 加强对头部券商的自研响应。 毛利率会有影响（下降）。自研能力现阶段没有看到对公司很大的威胁。

国产化的问题，恒生感觉国产化是20年的一个趋势， 基于arm产品还在测试阶段， 根据行业的意见来推进。

T+0推出， 公司在衍生品这一块有准备，推进时间没法确定。

CDR之前看采购欲望下降了， 合计20多家， 9号智能有一波客户来咨询， 买卖双方都需要这个模块。

反洗钱政策18-19年带来的增量，主要是收入而不是利润。 客户的画像很重要， 其实反洗钱是个大项目， 现在加价比较难， 基金客户初衷没有打算做的那么细，但是后来需求越来越多， 恒生做起来也挺麻烦。 公司反洗钱部门比较苦。

公募基金侧袋机制改造， 基金成立新的子公司， 证券行业申请公募资格， 基金管理销售办法。

科创板和创业板有一个共性， 催回款的阶段。 20年一大半能签回来就不错了。

UF3.0, 招商证券， 还有一家新的券商进入招标阶段。 蚂蚁的影响比较有限， 主营业务影响几乎没有。

这次激励主要激励骨干员工和中层员工，那个5000个激励不能看平均。 创新业务子公司也包含在激励里面。

联系人：鲁立13916253156/宋黎超