会议要点

1. 传媒板块走势与春节档展望

当前传媒板块处于低迷期，市场情绪不佳，外部环境负面影响中，投资者预期不明朗，继而影响股价。

近期重点关注点：电影春节档票房、数字媒体板块长视频业务表现，以及小旺季带来的机会。

影视板块具备短期行情潜力，一季度开年及寒假长视频行业小旺季，但长线看会员业务增长前景保守，依赖优质内容驱动。

2. 春节电影市场票房展望

长视频板块：预计24年爱奇艺的R2值（每用户平均月收入）将逐步提升，可能通过套餐定价差异化和结构性调整进一步增长；会员数的增长依赖于优质内容的上新。

春节档电影票房：预估今年春节档票房约69亿元，同比增长2%，内容质量是票房驱动的关键因素；6部影片已定档，题材以喜剧为主，希望通过影片的话题度和特色竞争。

投资标的观察：重点关注参与热辣滚烫的阅文集团、第二十条的光线传媒，及平台端阿里影业和猫眼娱乐的后续票房表现。

3. 密切关注游戏市场新动态

国内游戏市场方面：新品上线热度高，大型厂商如腾讯、网易推出新作；市场缺乏主线，投资人预期不一，期待更多巅峰级产品。国内市场产品多样，缺乏明确投资主线。

海外市场方面：出海成果斐然，中轻重度游戏表现突出，小游戏尤其在韩国、美国等市场增长显著；国内厂商通过出海找到新变现空间和用户匹配。头部中重度和小游戏的海外扩张带来新的增量空间。

渠道变化方面：游戏直播流量渠道变动明显，腾讯等大厂调整宣发路径，支付转移带来利润率提升。渠道和支付变化值得关注，可能影响行业利润结构。

4. 聚焦B站广告业务效能提升

B站有高活跃度和年轻化的用户群体，对广告主和商家的增量转化与交易有积极影响。

B站通过数据打通与商业基建完善提高有效引流，2023年从B站引导到淘宝平台的新客占比超过70%，部分品类达到90%，显示其用户群体的商业价值潜力。

2024年，B站将专注于基于AI的广告投放工具提效和探索新广告形式与转化机会拓量，并推出有针对性的营销解决方案以及高质量内容供给，以期全年广告增长。

5. 关注电影业春节档票房动向

电影《热辣滚烫》的票房表现将正向影响阅文集团的利润弹性，但具体份额与合同条款为商业机密，需观察实际口碑与票房数据来判断影响

腾讯音乐客单价存在提升空间，通过缩窄折扣与差异化套餐推出，及与长视频比较存在定价差距，且超级VIP套餐有助于提升ARPU（平均每用户收入）水平

芒果TV广告收入预计2024年实现稳健复苏，但具体弹性依赖于宏观环境与广告主预算

6. 追踪电影春节档票房动态

数字媒体板块格局相对稳定。长视频平台4家占据市场，会员增长拜内容所赐。爱奇艺和腾讯视频会员数在1-1.2亿之间波动，靠优内容时接近1.2亿。

音乐市场竞争格局稳定且集中。腾讯音乐会员收入增速预计年内健康增长超20%，推动因素是会员数和ARPPU（每用户平均收入）增长。

广告业务涉及会依赖外部环境，但有些平台如爱奇艺广告占比提升。电影行业票房收入中性预期约600亿，较去年增长10~12%，较2019年640亿有差距，受优质影片上线影响。

7. 多板块金融资讯分析

有线广电板块用户规模平稳，关注政策落地和新技术影响，2024年增速或平稳。

游戏行业增速约10%，产品创新是市占率增长关键。广告行业随GDP和宏观经济，线上转化高的广告将持续增长。

社交社区板块增速和竞争格局相对稳定，新平台如B站、快手可能有更高增速。

会议实录

1. 传媒板块走势与春节档展望

各位投资人下午好，感谢您参加我们1月份的“中金传媒月月谈”。我是中金公司研究部传媒行业的负责人。与我一同在线的还有我们团队的同事。大家都注意到，自今年开年以来，市场波动较大。从12月的“月月谈”至今，传媒领域发生了许多变化，其中包括网络游戏政策草案的征询，以及备受热议的春节档电影票房。我们注意到了一些重要的年底数据发布，因此今天的主题是讨论这些内容，并分享我们对整个传媒板块发展的看法。

从去年AI主题的大行情来看，传媒板块整体表现温和，偶有上涨。但到了12月22日，有序草案的实施令整个板块情绪受冷影响。尽管后续有多项补救措施，78项修正案的正式落地还是带来了明确的预期。然而，外部环境不佳，经济形势复杂，导致板块持续阴跌。即使偶尔有短暂的反弹，反弹的强度和力度都相对较弱。

在这样的环境下，我们进行了一系列工作。我们利用三季度和四季度的禁令前空窗期，与多家公司进行了调研交流。我们还持续与投资者沟通，大家普遍认为，当前环境下，传媒板块可能正在经历所谓的“先破后立”过程。众所周知，2023年初，各方对于行业前景充满期待，估计预期正逐步调整。尽管如此，传媒板块低估值和低配置的状况，依旧为投资提供了明确的机会。

再来看今年初的情况，尽管整体预期较低，但复杂的外部环境以及当前金融行业的调整，使大家不得不进一步调整预期。目前，A股和海外公司的上一次业绩预告大多在10月和11月发布，并概略预览了第四季度。然而，关于2024年的展望，大家仍倾向于等到三、四月份正式发布业绩时，才给出清晰的指引。实际上，即便是公司自身也对未来看得不太清楚。因此，买方和卖方的盈利预测以及公司的指引，目前都显得颇为混乱。举例来说，就广告行业而言，目前下调增长预期是普遍共识。之前的高增长预期显然需作适当调整。买方、卖方的盈利预测和公司自身的内部预算，并未完全同步，导致估值的真实性还有待确定。

从大盘趋势来看，部分原本过高的预期正在调整。投资者都在观望，包括我们看到的A股游戏公司和海外公司开始陆续发布业绩预告。预计到三、四月份的年报期间，市场对今年预期的“对齐”过程会进一步明确。这个“对齐”过程实际上是向下的调整，表明当前市场对增长缺乏信心。

在这种背景下，我们关注整个行业的高质量发展，寻找潜在的投资机会。尽管如此，还是存在一些热点主题可能引发阶段性的市场表现，包括最近的春节档电影票房和苹果微信朋友圈的发布，以及可能的MR(混合现实)和AI应用热点。因此，当前的配置策略相对保守，投资者可以根据自身的风险偏好来决定。如果您更倾向于长期投资，我们认为头部公司仍具有吸引力。无论是港股的快手、阅文，还是爱奇艺，以及A股的分众37、芒果TV，它们的估值并不算高。但走出当前阶段需要一些明确的催化信号。

接下来，我们团队其他成员将分享关于近期特别火爆的春节档电影票房以及电视剧定档和游戏领域的详细信息。

谢谢雪琴总。我是中金传媒组的焦山。今天，我和同事们新瑶以及子月将与大家分享我们对影视板块细分领域的最新观点和情况。首先，数字媒体板块，在过去的12月份表现出差异，主要还是内容驱动。根据KM数据，腾讯视频的月活用户数环比有所上升，而爱奇艺、优酷和芒果TV有所下滑。从银河数据来看，爱奇艺的市场份额约为36%，稳居榜首。

竞争方面，腾讯视频紧随其后。在综艺项目上，腾讯和芒果TV的市场份额分别位列前两位，竞争格局较为稳定。展望2024年一季度，各大视频平台正陆续宣布定档计划。通常，年初加上寒假期间是长视频行业的小高峰，次于暑期档。我们期待这个时期推出的内容能够吸引观众。当前腾讯视频上的《繁花》剧集已取得了良好的口碑和播放成绩。其他平台也将陆续推出重点剧集，并围绕春节档期进行调整。但鉴于去年同期几部剧集的强势表现，我们对今年一季度的会员增长和收入持谨慎态度。

随着更多的优质内容不断推出，用户对付费内容的习惯进一步形成，会员服务的业务增长潜力依旧可观。

2. 春节电影市场票房展望

全年来看，正如我们之前的策略报告中提到的，对于长视频板块，今年可能投资顾问平台的战略重点将在于R2值的提升。例如，爱奇艺三季度的ARPU值（即每用户平均收入）大约为15.5元，相比之下，其基础套餐黄金会员的连续包月价格为25元，仍存在较大的提升空间。我们预计，随着折扣活动的优化及价值权益感知的提高，爱奇艺的ARPU值在2024年将逐步提升。从中长期来看，公司可能通过套餐定价的差异化和结构性调整，进一步扩大提升空间。逐年的定期提价和追求ARPU值的健康增长也是长期策略的一部分。

对于会员数量，仍然是由内容推动的逻辑。平台追求会员数量和订阅周期的提升，背后主要驱动因素是优质内容带来的会员增长。因此，后续的片单上线节奏至关重要，这有助于实现会员业务的阿尔法弹性。

在数字媒体板块之后，我们来关注一下影视院线行业。临近春节档，市场对于电影行业的关注度有了明显的提升。我们在周二上午发布了春节档的前瞻报告。综合考虑今年春节假期比往年多出的一天，以及目前已经定档的影片数量、投入规模和种类，我们预估，在中性情况下，春节档8天的票房可能达到69亿元，同比增长2%。回顾过往春节档，票房通常落在60~80亿元之间，历史最高为2021年的78亿元，包括了《唐人街探案3》和《你好，李焕英》。去年则是68亿元，有《流浪地球》和《满江红》等影片上映。相比之下，今年的片单，在投入规模和质量上可能略逊色于历史最高水平和去年。影响票房发展的主要因素在于影片本身的内容。

我们判断，观众在选择春节档影片时颇为理性。除了上映前的宣传外，映后口碑对他们走进电影院的影响力也在日渐增强。只有内容品质过硬，能引发广泛共鸣的影片，才有可能在春节档取得超出预期的票房表现。尽管如此，行业本身容量依旧庞大，吸引了多部重点影片参与竞争。观察今年全年的票房发展趋势，这个春节档是个非常重要的参考。

截至目前，今年春节档共有6部影片定档，略低于历年平均的7部。定档影片以喜剧题材为主，在题材上可能较为同质化。我们预计，由贾玲导演并主演的《热辣滚烫》有望凭借主创团队和当前的话题度优势，赢得档期票房冠军。然而，整体竞争依旧激烈，其他影片，如《飞驰人生2》等，各有特色。后续还可以进一步观察那些尚未定档影片的进展，这里包括《传说敦煌》和《英雄》等作品，短期内电影行业可能存在一定的交易性机会。

从投资标的角度看，重点观察影片参与程度，内容端出品的《热辣滚烫》背后的上市公司是阅文集团，而《第二十条》的出品方是光线传媒。从平台端看，除了受益于整体电影票务业务的票房预期外，阿里影业参与了《热辣滚烫》的出品与发行，猫眼娱乐则参与了《飞驰人生2》。我们可以进一步观察这些公司对于单个影片的投资预期以及后续票房的表现。以上，基本就是影视板块视频和电影的观点更新。接下来，我想请教一下新瑶关于近期游戏行业的变化，以及我们当前的观点。

3. 密切关注游戏市场新动态

好的，回顾近两个月整个游戏市场的情况，主要是等待新品上线来应对渠道和流量的变化。首先是12月份国内市场的表现，市场关注焦点是派对游戏细分市场，如圆梦蛋仔的表现。上一期我们已经进行了讨论。从12月中旬至今，不少中大型厂商陆续推出了新作，腾讯推出了三款游戏，网易亦定档了新作，从1月16日至1月26日进行了不删档测试。

港股市场方面，时光制作的浮生系列——浮生玉玲珑上线，而A股市场有了不朽家族等内含代理和资源的游戏。例如凯因的仙剑奇侠传二版本计划在1月中下旬推出。一季度值得关注的还有凯因发行的斗罗大陆诛仙传说和中手游的斗罗大陆史莱克学院，以及完美世界的女神异闻录，一拳超人和巨人网络的原始征途正式版，还有心动网络的出发板蓝根等。综观整体，产品数量众多且各具特色。

总结而言，产业层面并不缺乏产品，目前缺的是市场和资金合力形成的主导趋势。投资人对今年的业绩预期尚未形成共识，正在期待一些能站稳脚跟的高峰级新作。这是国内市场的概况。

海外市场的重点则集中在两个方向：一是中重度SLG产品的出海，二是小游戏的海外市场发展。就小游戏而言，冒险大作战的海外版——公有制传输，在11月公布中国港澳台市场后，12月进入韩国市场，并连续多日位居韩国iPhone手游下载及畅销榜首位。12月份，其海外收入较11月增长七倍多，位居增长榜第三。雇佣者传说在海外的内购和广告收入破亿。三期推出的寻找8000海外版本自8月起开始出海，11月进入中国台港澳、韩国、日本、欧美及东南亚市场。12月份，在美国和东南亚市场展现出显著增长趋势。

除了雇佣者传说和小猴问道外，豪腾扎克的飞蛾健身房也成功出海，美国和韩国市场的监狱之王及在中国港澳台地区的上线也都跻身畅销榜前30。从这些案例可以看出，国内游戏厂商除了中重度游戏出海外，小游戏出海也成为了新方向，为小游戏产品开辟了新的变现市场，证明了中国厂商在中轻度游戏领域同样有能力做好，并且能迅速匹配海外用户的习惯和喜好。

这是今年海外市场的显著变化，我们将继续关注这是否代表流量的转移还是新增。对于国内厂商来说，这无疑是海外市场的新增长点。

最近的渠道层面则有两个重要变化：流量和支付。流量方面发生了变化，支付正在进行渠道迁移。近期游戏直播流量渠道发生了切换。例如，王者荣耀的抖音直播从21号开始全面开放。预计流量平台和内容平台之间的合作将进一步加强，竞争相对缓和。这可能为腾讯提供了宣发路径上的补充，并有助于弥补抖音游戏内容的空白部分，从而吸引更多活跃用户。

支付方面，动作虽持续却未大范围宣传，仍保持各方平衡。随着产业的成熟，利润导向成为厂商更关注的核心指标，有望推进行业渠道发展，这是今年值得密切关注的重点。支付渠道方面的变化可能为厂商带来新的利润增长点。

总之，近期建议投资者持续关注基本面，重点是新产品推出及其在产业层面的表现，尤其是技术先进性及其内容应用的匹配情况。这是对游戏板块近期情况的分享。

4. 聚焦B站广告业务效能提升

谢谢欣瑶。在广告行业方面，我们注意到莉莉最近举办了ADTalk。因此，我想请子月分享一下会上的要点，以及目前我们该如何看待这个行业的比例问题。

我将分享b站近期的亮点。1月10号，b站举办了年度的ADTopic营销大会。在该大会上，b站强调了如何激发用户的广告价值。我们认为b站在开展广告业务时拥有很好的先天条件，因为它的用户群活跃且年轻。这部分用户有望为广告主和商家带来新增的转化和交易。

因此，b站首先考虑如何将有价值的用户与合适的广告匹配，并激发用户的交易行为，进而将交易数据反馈给广告业务，吸引更多广告主加入其商业体系，建立起更强的商业化氛围。

在ADTalk大会上，b站介绍了它在2023年所做的商业动作。可以看到，b站持续迭代其广告投放系统、交易撮合系统和数据反馈系统。例如，自从2023年618以来，b站陆续与淘宝和京东进行了数据打通，上线了星火计划和金火计划，这些商业基础设施的完善带来了明显的效果。

据CEO在大会上分享，自从2023年第三季度星火计划上线后，b站已经为淘宝商家带来了显著的流量。2023年，通过b站引导到淘宝的新客户占比已超过70%，某些品类的新客占比甚至达到了90%。这一数据验证了我们之前的观点，即b站年轻化且差异化的用户群体，如果深挖其商业价值，对商家来说非常有潜力获得新增收入和交易。这可能是b站推进广告业务时的一个重要竞争力。

展望2024年，b站将提效和拓量作为关键词。提效是指基于AI的广告投放工具，旨在降低广告素材制作门槛，帮助想要增粉的up主和规模较小的广告主实现一键智能化投放。拓量则是指探索广告形式和转化机会。b站表示，可能从今年第二季度开始加大直播广告的推进。我们认为，提效是为了更好地满足广告需求，扩大需求侧；而拓量是为了在b站内部挖掘更多广告形式，拓展供给。

对于2024年，这种供需双侧的推动有望为b站全年的广告增长带来积极效果。此外，b站还针对四个核心营销场景推出了解决方案：应用及品牌年轻化、交易转化和大型活动。我们认为，b站正在逐步针对广告主的典型营销需求形成一套实用且有效的营销方案，这同样增强了b站在吸引广告主时的吸引力。

b站已经逐步推出优质内容来满足品牌广告的需求，公布了2024年的内容上线计划，包括6场晚会、5场音乐企划、3场品牌企划、48部国创作品和46部纪录片。内容规划显示了从年初到年尾都有重要、优质内容上线的计划，有望持续吸引品牌广告的投放，推动2024年品牌广告的回升。

从当前的情况来看，b站在广告业务基础建设和品牌广告内容供应方面都做出了努力。我们需要关注外部广告市场的复苏可能赋予b站广告业务的助力，以及内部广告系统提升效率和投入产出效率的提升。由此可见，2024年，广告业务对b站实现盈亏平衡来说，可能会成为一个重要的毛利贡献点。我们推荐持续关注b站在广告业务领域的发展进程。以上是我的分享，谢谢。

感谢紫月的分享。以上是我们对细分板块近期发展的分享，下面我们将进入问答环节。如果大家对任何行业或个股有疑问，可以通过小秘书发布提问方式提出问题。再次感谢大家的参与。

5. 关注电影业春节档票房动向

好的，下面是来自网络端参会者提问。第一个问题关于电影《热辣滚烫》对阅文的贡献。我们从这次春节档来看，市场对这部电影的期待较高，出品方之一为阅文及旗下的新丽传媒。尽管其具体份额未披露，且电影行业投资份额和比例通常属于商业机密，不会公开，我们估计其对阅文的影响呈正向关系，票房越好，对阅文的利润贡献越大。需要提醒的是，之前贾玲导演的《你好，李焕英》票房超过50亿元，因此市场对《热辣滚烫》的预期相对较高。目前预期的票房在30亿元以上，但实际表现还需观察映后口碑和内容质量。后续将根据包括猫眼、灯塔等的数据预测来进一步测算和观察其对阅文实际影响。由于当前预期较高，对阅文本身的业绩弹性还需根据票房表现来确定。

接下来，谈一下腾讯音乐的客单价天花板。腾讯音乐股价表现亮眼，其ARPU（平均收入每用户）三季度公告值略超过10元，而现在的客单价约为15元。存在5元的提升空间，中短期内有多元化套餐推出和折扣缩窄潜力。与长视频服务比较，如爱奇艺和腾讯视频定价在25元以上，音乐作为媒体形式与视频存在定价差距。后续随着付费会员数增长和竞争格局稳定，有空间进一步提升ARPU。腾讯推出的超级VIP套餐定价为40元，尽管当前贡献小，但差异化高价套餐将有望提升整体ARPU水平。

下一个问题，芒果广告恢复情况如何？明年的预期是？目前，芒果广告收入大多来源于软广和招商，内容丰富。从宏观环境和消费趋势来看，广告市场的复苏受外部环境影响，特别是广告主预算变化。如果行业信心恢复，广告主预算扩大，则可能推动芒果广告收入复苏。对于2024年，我们预计芒果广告收入将呈稳健复苏，具体增速依然取决于外部环境。

关于游戏小程序出海的问题，与国内不同，海外小程序主要依赖于微信等平台。与之前的SLGB等轻度游戏不同，海外小游戏APP定位于中重度游戏。这种模式吸引用户的方式更加复杂，包括广告和简单玩法引入后逐步增加深度和付费。因此，海外小游戏APP与以往轻度游戏出海有本质区别。

最后一个问题，能否分享2024年主要覆盖的细分板块整体增速预测和竞争格局变化？谢谢。

6. 追踪电影春节档票房动态

我是来自招商的代表。首先，我将讨论数字媒体、电影院线和有线电视这三个领域的情况。其他领域的情况稍后是否由新姚路威和紫月补充？关于数字媒体板块，我们在上一次和本次的讨论中注意到，整个竞争格局比较稳定。目前主要的长视频平台有四家，爱奇艺、腾讯、优酷和芒果。从包括市场份额和播放量等数据来看，这些平台在较长时间尺度上保持相对稳定。爱奇艺和腾讯属于第一梯队，芒果和优酷处于第二梯队。虽然每个季度由于内容的上线差异会出现市场份额和用户数据的波动，但整体差异范围较小。从增长速度来看，我们可以从会员和广告两个业务角度进行分析。会员业务方面，今年重点可能在于自然增长，并通过减少折扣和可能的适度提价等方式实现健康增长。不同平台对折扣调整的速度可能有所不同，从而影响会员数量；另一方面，内容对会员增长有较大影响，这带来了一定的不确定性。如果有优质内容上线，会自然带动会员数量增长。目前爱奇艺和腾讯视频会员数大致在1亿至1.2亿之间波动，具有较好内容时能接近1.2亿。去年一季度爱奇艺因爆款影响，会员数曾超过1.2亿。后续我们可以期待整体增长，且增长节奏稳健。音乐市场的竞争格局相对稳定，且更集中。腾讯音乐和网易音乐目标一致，都希望推动在线音乐业务的健康发展。我们预计音乐订阅业务全年将呈现量价增长。目前腾讯音乐对会员收入的增长预估，预计24年全年可能有20%以上的健康增长，主要得益于会员数量和部分收益的推动。而非会员业务，主要是广告，稍后我们将结合长视频广告业务进行讨论。过去几年，特别是去年，由于大家实施了降本增效措施，成本和费用维持在较低水平线，因此我们预计利润增速将主要受收入和杠杆效应的正面影响，呈现健康趋势。广告业务方面，长视频平台如芒果，更依赖外部环境。一些平台，如爱奇艺，其效果广告占比逐渐提升，凭借流量和广告能力的增长，可能比行业平均水平要好。对于以品牌广告为主的业务模式，则更多依赖外部环境。音乐平台的广告业务，如天翼主要来自广告位释放和创新广告模式的带动，可能优于整体行业的广告收入增速，但整体依然受宏观环境影响。目前我们预估电影票房收入规模保守估计约为600亿，相比去年增长10%到12%，呈现稳健增长。历史上的最高记录是2019年的640亿，今年与19年相比仍有差距，但如果有特别好的电影陆续上映，激发观影需求，还有进一步提升票房收入的潜力。这就是目前的电影行业概况。

7. 多板块金融资讯分析

对于相对成熟的有线广电板块而言，用户规模已较为稳定，特别是传统有线广电套餐和IPTV这类联网新媒体形态，IPTV的用户渗透率也相对成熟。接下来，需要关注政策的进一步落地，特别是181号文的实施情况，这可能带来新机遇和新技术的影响。总体而言，预计2024年整体增长速度将保持相对平稳。这是我所覆盖的三个板块的情况，不知道其他同事是否有补充。

至于游戏和广告行业，首先看游戏，竞争主要取决于产品力，有新产品的公司可能获得更多市场份额。在A股市场，这种现象更为明显，即使是市占率增加0.5个百分点或一个百分点，也可能显著提升公司的竞争力。市场增速整体预期仍在10%左右。未来几年，新技术如心理技术等的适用可能提供更多增长空间，但从目前成熟市场的发展节奏来看，短期增速大致维持10%。

对于广告行业而言，核心仍然是GDP和宏观经济增长。广告主更注重转化效果，线上广告预计将保持中到高个位数的增速。线下广告中，我们主要关注转化效果良好的新媒体户外媒体，它们有更好的增长潜力。出版板块则处于相对稳健的状态，教育出版教材教辅的出版发行预计保持中高个位数增速，普通图书的弹性主要由宏观经济变化和对未来的需求预期来驱动。

对于社交社区板块，从竞争格局看，线上流量增速和平台分布已进入相对稳定阶段，这是平台业务深耕和盈利目标锚定的背景。增速方面，在宏观经济的基础上，平台本身的额外驱动力可以减少对外部环境不确定性的敏感度。以B站为例，基建提升增强了其广告市场竞争力。直播业务预计稳定发展，受宏观环境、用户消费意愿及行业监管影响。针对产品生命周期成熟的平台，如微博和陌陌，在GDP增速的基准上，产品调整可能对2024年增速产生负面影响。对于如快手、B站这样新兴且占据流量优势的头部平台，在2024年证券业务的增速或将远超行业平均水平。社交社区板块实际是由各业务线组成，综合考虑时要关注各业务线的表现和发展状况。

针对哪家游戏公司2024年产品线较为丰富的问题，不同游戏公司的特色和重点产品各不相同。网易在开放世界和联盟方向上储备丰富，其产品如《射雕英雄传》已在测试并拿到版号。完美世界则以日系IP产品如《一拳超人》和《女神异闻录》为主，预计不久后上线。其小游戏业务如《赘婿》等，产品储备较丰富，但上线时间取决于市场情况和研发进度。凯英网络则着重其创新赛道项目。这是对该问题的回答。