会议要点

1. 业绩增长与AI教育布局

南方传媒2023年整体业绩增长稳健，预计全年利润增长超20%，在出版行业上市公司中仍领先；Q4业务增长维持良好状态。

公司积极拓展AI加教育产品，AI听说用户达260万，24年将进行产品整合推广；花城预测添加AI授课功能，原有评测业务依旧强劲；合作科大讯飞推广讯飞e听说，服务中高考生，销量达60万。

粤教祥云用户量巨大，达1500万，已与广东省政府教育部门续签数字教材平台采购合同，保障产品收入稳定；公司正推动产品商业化并与政府谈判，以期落地商业布局。

2. 未来发展稳健增长

南方传媒预计3~5年内主业将稳健增长，受广东地区持续人口流入和经济发展带动，特别是与教材相关的业务，其顶峰将在人口高峰后几年到来。

公司计划与政府协商提高教材价格，并积极开发结合AI技术的新教育产品，已有多个AI教育项目idea在2023年底评选后将用于产品细化及推广。

公司积极布局投资，预计24年投资收益乐观，尤其是投资的拟上市公司（如广西爱安、广州银行等）背靠国资和新能源优势，在监管环境宽松时冲击IPO的成功率高。

3. 业绩与未来增长解析

南方传媒业绩表现突出：教材教辅贡献超80%公司收入与利润，一般图书约占10%，数字化业务占余下部分。教材定价受政府控制，近期主要增长来源为适龄儿童人口增长，影响相对有限。

市场化书籍增长强劲，并转向线上销售：一般图书过去三年增长约15%，线上销售比例接近50%，积极挖掘爆款书籍。市场竞争激烈，毛利率相对较低。

公司设定教材教辅未明确目标，因教材提价机制不受控。民营教材全国销售增长预期为10%。一般图书增长目标为15%以上。

4. 收益与发展透视

南方传媒业务概览：公司与广州新华书店商谈合作，广州新华作为非上市公司，暂无具体财务数据。广州市场大，预计收入有数亿，净利率大约10%，有可能获得上亿盈利。

增值业务策略：教材教辅业务中，公司具有上游优势，广州市场具有特殊性。内生增长强劲，外延整合预期存在。

分红策略：公司正逐年提高分红比例，从37%提升至45%，响应监管层窗口指导，预计未来分红比例将继续提升。

5. 商业模式及合作分析

产品复购及粘性情况：公司为B端用户提供服务，没有C端用户粘性。年度合同和一些教育机构构成主要收入来源，收费模式为按年收费。

与科大讯飞合作及收益情况：产品为APP为核心，内容以学习卡和学习机销售。与讯飞的合作主要基于分成，其中图书收入归公司，去年贡献收入约为三四千万。

粤教祥云平台用户数已达1,500万，市场化收入模式为流量分成，具体比例待定。商业化前景尚不确定，计划2024年上半年争取落地。课后托管和南方智慧作业平台业务全年预期收入约两亿，南方智慧作业平台当前仅在广州部分学校试用，尚未大规模收费。

6. 业绩展望与策略

线下网点和线上渠道拓展：新华书店加教育书店网点接近1000个，线上则重视直播基地'新华严选'及建立MCN团队，图书销售预计维持20%以上增速；主业教材增长可能为个位数。

AI教育产品毛利率较高，整体毛利率可达四五十，新业务及AI教育将贡献利润增长。

AI教育方向探索：重视大模型应用，主要围绕语言学习及教师服务（备课、作业辅助），看好商业前景。远期目标：追求与中南出版集团类似的收入和利润增长，尽管受税务调整可能影响，目标未改变。

Q&A

Q：公司的主业未来增长前景如何？

A：南方传媒的主业在未来3~5年仍会实现稳健增长。这主要是由广东省的人口结构带动的。目前，广东省尽管全国生育率整体转负，仍保持增长态势，预计最快也要到2026或2027年才会达到顶峰。由于我们的业务与教材相关，并非新生儿即使用，所以教材业务的高峰期会比人口高峰期稍晚。广东省整体经济状况理想，广州和深圳的GDP均突破3万亿元，这样的经济基础保证了义务教育教材采购的收入端。我们也在争取教材提价，在2024年开始和政府协商，以弥补过去几年因疫情和宏观环境未能提价的情况。

Q：公司在AI教育领域有何规划？

A：公司正在积极推进AI与教育的融合。我们在2023年底组织了一次全国性的AI技术在教育出版和应用方面的案例征集活动，收集了很多关于AI在教育上的创意，挑选出优秀想法并保留下来。结合公司现有的版权资源和AI领域的合作，我们将细化这些产品，并计划在未来推出更多的新产品。

Q：公司的投资收益前景如何？

A：我们对2024年的整体投资收益持乐观态度。目前，我们投资的几个拟上市项目，包括广西爱安和广州银行等，都在稳步推进。我们认为，只要上级监管对IPO放宽，这些都具有国有背景和新能源独角兽概念的项目，冲击IPO的成功率将非常高，进而能为公司带来新的价值增长。此外，我们也会根据市场条件，择机减持部分资产，为公司创造新的投资收益，进一步丰富公司利润。总的来说，南方传媒在主营业务、AI加教育的布局和投资方面，未来发展是稳健健康且具有成长性的。

Q：公司在教材教辅和一般图书这两个领域的业绩表现如何？未来的增长驱动因素有哪些？是否有涨价计划？

A：南方传媒的教材教辅业务在收入和利润端占比超过80%，而一般图书占比大约百分之十几，剩下的是数字化业务。教材教辅的定价主要由省级的发改委决定，收款是跟财政结算。价格方面，由于产品具有普惠性和公益性，一般价格较低。通常每两到三年涨价一次，涨幅大约与CPI持平。目前增长主要是由适龄儿童人数带来的，预计增长率在四五个百分点。如果2024年或2025年教材价格调整成功，公司的收入和毛利率将明显提升，但涨价的决定权不在公司。对于一般图书，我们近年来注重市场化，过去三年中增长率大约为15%，位于同行业中的较高水平。我们成立了与民营机构合作经营的直播平台，积极转向线上销售。线上市场的占比也从不足20%上升到接近一半。我们通过线上渠道销售最畅销图书，如《漫画小学生心理》等。同时，我们会挖掘具有爆款潜质的图书来提升公司形象并带动其他图书销售。目前一般图书业务的毛利率约为13~15%，未来随着市场占有率提升，毛利率有改善空间。

Q：未来南方传媒在一般图书和教材教辅方面有何增长目标？

A：对于一般图书，公司设定的增长目标是至少15%，视为增长的下限。而教材教辅业务，因涉及到教材价格调整且不太可控，没有设定具体目标。但对于省外销售，我们设定了大约10%的增长目标，因为省外市场的基数较低，这个目标是有所依据的。

Q：对于南方传媒来说，广东省内的教材教辅发行和出版整合的进展如何？

A：目前出版端主要由我们控制，包括粤版教材和人教版总代理等。发行端，珠海新华书店的51%股权已在2020年被收购，而广深两地的新华书店未完全整合。我们正推动广州市场的整合，但谈判由于多方因素进展相对缓慢，尤其是深圳市因特殊地位，整合更加困难。整合的重心现在主要放在广州。

Q：广州市场在发行方面的体量有多大？整合这一市场对南方传媒增厚情况会有怎样的影响？

A：广州是一个约有2000万人口的大城市，我们估计广州新华书店的整体收入应该有数亿元。如果我们讨论的是利润，行业的净利率大概在10%左右，所以若经营得好可能有一个亿或是大几千万的利润。此外，广州新华还拥有不少其他资产，如广州购书中心等。

Q：我们公司在广州市场的业务情况如何？

A：我们广州市场的情况比较特殊，教材教辅的业务量很大。虽然广州新华不是我们的子公司，但他们从我们这里拿教材，所以我们在教材教辅的领域有一定的上游优势。广东新华在广州也有很多门店，我们在一般图书业务上处于竞争关系。

Q：公司的内生增长情况？还有外延整合预期吗？

A：我们看到内生增长非常强劲，外延方面也有一些整合的预期。

Q：关于分红率和分红次数，能否介绍一下公司的情况及未来规划？

A：我们的分红比例每年都在提升，从过去的37%提高到去年的45%。我们重视市场意见，分红比例和每股分红都是在持续提高。由于出版企业的现金流状况良好，预计2023年我们的分红将会继续提升。具体比例尚未确定，需要与大股东及董事会沟通，但趋势是肯定的。我们拟定的提升分红比例的政策也响应了监管层的指导和呼吁。

Q：关于AI产品的发展计划，你们有何规划？

A：目前，我们的AI产品主要是英语和语文的跟读。我们计划升级现有的AI产品，加入AI作业辅导等功能，形成一个集成的AI学习助手。尚未正式发布，但我们产品的方向是将AI听说变成其中一个模块，并通过增加其他功能吸引用户。重新推出市场后，AI学习助手将整合原有的AI产品用户，并针对其他潜在用户推出新功能。

Q：花城一册产品与广州市教育局的合作情况怎样，并请介绍其市场潜力。

A：我们与广州市教育局每年的合作合同金额约为150万，目前覆盖了约30万学生人次。我们的产品已经被部分学校和高校使用，且对于非基础科目，如音乐，市场竞争目前较少，我们认为这还是一个潜在的蓝海市场。随着在广东市场的普及，我们希望未来能将产品推广到全省范围。我们计划将美术科目整合到星火美育产品中，先提供给老师辅助备课使用，之后逐步为学生提供C端服务。

Q：目前南方传媒的产品复购情况以及用户粘性是怎样的？

A：对于南方传媒提供的产品，由于主要是面向B端客户，不存在C端的用户粘性。我们的B端客户包括广州市教育局等政府机构、高校和民营机构，每年都会付费来使用我们的产品。收费模式是按年付费，因此，这些B端客户会定期结算，与个人用户的使用频次无关。

Q：公司与讯飞合作的产品介绍和收益分成情况如何？

A：我们与讯飞合作的产品主要是以内容为核心的APP，包括在学习机和学习卡中都会使用这个APP。这款产品主打的还是APP，我们还有一个针对广东市场的300多元小型学习机版本和一个不到200元的学习卡形式。我们主要负责推广，通过新华书店和我们的教育教材发行渠道进行销售。与讯飞的合作模式主要是分成，我们会从销售后的利润中获得分成，而且我们还获得了乐教讯飞e听说配套用书的所有收入。去年这款产品大约为公司贡献了三四千万的收入体量。另外，我们的图书收入是全归我们，而学习机或学习卡的利润有一部分分成给我们。

Q：公司是否与其他大型模型厂商合作？具体情况是什么？

A：目前，我们与国内的大型模型厂商有合作，比如我们的产品已经接入了星火等模型。我们的AI听说没有接入大模型，它主要是具备一些AI功能，包含跟读和纠正等功能。我们的花城预测是花城预测二代，这一款产品内嵌了我们自研的小模型。尽管南方传媒本身不是技术公司，而是内容提供者，我们的技术合作主要来自不同的合作方，如AI听说就是与讯飞合作的，而花城易车则是与高校合作。

Q：粤教祥云的用户数达到1,500万，后续市场空间及商业化落地的预期如何？

A：粤教祥云的用户数目前已经达到1,500万，商业化的部分，我们正在与政府谈判。目前我们与政府的官方采购金额相对稳定，新签的合同大概为一个学期6,000万元，一年为1.2亿元，保持在年度多亿元的水平。对于市场化业务，我们主要考虑的商业模式是流量分成。拟定的思路是通过开放平台，拥有1500万用户且可以进入学校的通道，和民营企业如讯飞、腾讯、百度等进行合作，实现流量分成，类似于应用商店的运作模式。具体的分成比例还未确定，因为还有些先决条件，包括政府的批准。我们希望在2024年上半年能有所落地，并正积极推动，但政府有自己的考量，因此无法保证商业化一定能成功。同时，我们也已经准备好了其他的方案以及内部讨论，以便与政府进行协商。

Q：公司在课后托管和南方智慧作业平台方面的业务状况如何？未来的增长预期是什么？

A：我们在课后托管方面预计全年有大约两亿元的收入。2023年估计会全年落实这一业务，并预计完成两亿元收入体量，我们对其增长还有一定的要求，希望能有超过20%的高速增长。至于南方智慧作业系统，它是我们自研的一个AI教育产品，现在已经集成在粤教祥云里面，提供给老师和学生使用。由于政府尚未明确允许收费的前提，南方智慧作业系统在粤教祥云中仍然只是试用状态，我们无法大规模推广，收费问题还在等待政府的进一步指导。

Q：公司的线下网点以及线上电商新媒体渠道目前的拓展情况如何？明年的业绩指引是怎样的？

A：目前，南方传媒的门店数量相对稳定，新华书店加上教育书店的网点总数接近1000个，遍布全省。线上销售是公司比较重视的一个方向，去年公司专门建立了一个电商直播基地“新华严选”并且建立了一个MCN团队。至于图书销售方面，预期将维持20%以上的增速。主业部分，教材销售收入尽管增长可能为个位数，但在利润中仍有显著贡献。新业务，尤其是AI加教育产品的毛利率较高，可以提升到四五十。由于存在不确定因素，如税务问题，公司尚未发布2024年的业绩指引。但可以确定的是，无论是内生还是外延，增长趋势是不会变的。

Q：在AI教育领域，公司未来可能的方向或布局有哪些？

A：在AI教育方面，公司正在探索新的产品方向，目前内部测试了一些大型模型，并已尝试使用包括腾讯百度的一些产品。公司的重点在于语言学习工具方面，结合大模型与AI技术。此外，在备课及自动改作业功能上，公司正在开发产品以减轻教师负担。我们有产品如“南方社会作业系统”和“AI听说”，其集成为学习助手，意在改善老师的备课和教学资源管理。这两个方向对公司而言有实际意义，并符合当前技术趋势。

Q：公司是否调整了25年与中南出版传媒对标收入和利润的远期目标？

A：公司的远期目标并未改变，我们正在努力实现之前设定的目标。按照当前增速，我们在未来一两年内有能力达到这些目标。然而，由于税收等不可控因素的影响，具体情况可能会有所变化。目前，公司还在积极争取在税务问题上有更有利的政策出台。

Q：公司在税务问题上的最新情况及应对策略是怎样的？

A：目前整个文化行业，包括出版集团，都面临税务调整问题，与国家多个部门在积极沟通中。我们也在跟省级政府沟通寻求省级层面的调节空间。与此同时，我们还在与相关监管部门沟通，争取可控的调节。目前并没有官方关于现在已经开始征税的声明。事实上，最早也要到四月初预缴税款。这一过程中，我们还在观望并积极争取，希望能通过政策调整来缓解税务负担。