公司发布2023年度业绩快报：2023年实现营业总收入80.39亿元，同比增长5.57%；归母净利润/扣非归母净利润8.36/7.87亿元，同比增长 4.29%/1.41%。我们测算公司4Q23归母净利润4.94亿元，同比增长 28.99%，公司业绩基本符合我们预期。

#四季度收入确认节奏加快、单季度业绩同环比表现亮眼。2023年国网本计划于3/5/7/10月进行数字化项目招标，但实际招标时间为7/8/9/11月，进程整体滞后，使得公司未能在前三季度形成较多有效收入。四季度公司加速交付及收入确认节奏，4Q23业绩分别同环比+28.99%/+432.38%，表现亮眼。根据我们统计，国网2023年数字化总部集招总金额为82.31亿元，同比+3.0%，其中公司合计中标金额为14.78亿元，同比+6.55%，中标份额为18%，同比+0.59ppt，位列第三。我们认为公司网内在手订单充足，有望支撑24年业绩持续稳健增长。

#营销2.0覆盖面扩大、全面参与国网新型电力负荷管理系统构建。2023年子公司中电普华完成了上海、山西等17家省公司“营销2.0”的推广，截至2023年已在国网河南、蒙东、河北、江西等19家省（市）公司上线应用，计划2024年完成剩余省市公司的推广应用。子公司中电飞华参与了国网新型电力负荷管理系统构建全过程，通过研发统一汇集组件实现总部侧+27个省公司的两级数据实时贯通，已在总部和天津、冀北、辽宁、西藏、甘肃、山西等地上线应用。

#国网聚焦数智化坚强电网建设、看好公司业务全面受益。2024年国网工作会议 强调加大数智化坚强电网的建设，围绕数字化配电网、新型储能调控、车网互动等应用场景，融合人工智能、先进信息通信技术等，打造一批数智化坚强电网示范工程等。我们认为公司作为国网数字化头部公司，在电力数字化产品及服务、云网基础设施建设等方面领先行业，有望全面受益。

由于数字化招标进度滞后，我们下调2023/2024年净利润7.2%/4.2%至8.36亿元/10.18亿元，首次引入 2025年盈利预测 11.73亿元。考虑到估值切换，维持跑赢行业评级和19.60元目标价，对应23.2倍2024年市盈率和20.1倍2025年市盈率，较当前股价有35.3%的上行空间。

风险提示：电网数字化招标落地不及预期，单一大客户过于集中。