标榜股份301181--汽车尼龙管路及连接件
1. 募资及估值分析
发行股数2250万股，发行后总股本9000万股，发行价40.25元，募集资金9.06亿元，超募3.39亿元（“涨幅”60%）；对应发行后总市值36.23亿。
汽车零部件公司：
非新能源概念的公司，普遍盈利规模较低，市值小，估值低；公司21年业绩下滑又超募，估值并不是很便宜。如果开盘涨得高，可以参考正强股份的走势。
2.公司概况
新能源车型产品占比：
2020年我国新能源汽车销量136.7万辆，占比5.4%
比依股份603215--空气炸锅、烤箱等厨房小家电（出口代工为主）
1. 募资及估值分析
发行股数4666.5万股，发行后总股本18666万股，发行价12.5元，募集资金5.83亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值23.33亿。
（1）上市前估值
①2019 年 12 月 25 日，公司召开董事会作出决议，同意公司股东比依香港将其持有公司5%的股权（对应注册资本 70.90 万美元）以 28.21 元/美元注册资本 的价格转让给公司的员工持股平台比依企管。
对应估值4亿
②2019 年股份支付确认的 2,000.00 万元管理费用系公司股东比依香港将其持 有公司 5.00%股权转让给金小红等 29 名员工出资成立的比依企管，转让总价格 为 2,000 万元，低于公司 5%股权对应公允价值 4,000 万元（公司总体估值为 8 亿元）的部分确认为管理费用 2,000.00 万元。
③2020 年 3 月 22 日，公司召开董事会作出决议，同意比依香港将其持有公司12%的股权（对应注册资本 170.16 万美元）以 56.42 元/美元注册资本的价格转让给郭爱萍、远宁睿鑫及西电天朗等 12 名投资者。
对应估值8亿，对应19年6318万元净利，PE约12.7倍；发行23.33亿，对应21年1.15~1.2净利，PE20倍左右，不高，破发概率极低。
（2）同行业对比
小家电中市场份额占比最大的三家是美的、苏泊尔、九阳股份，PE分别是16、26、20；其他各种“小”小家电如小熊、北鼎、富信科技等都在30~40倍PE之间。后者的可比性更强，预计公司上市后50~100%的涨幅比较合理。
（3）募投扩产
（一）扩产及年产 250 万台空气炸锅生产线技术改造项目
项目建设由两个子项目组成，总投资额分别为“浙江比依电器股份有限公司年产1,000 万台厨房小家电建设扩产项目”36,966.48 万元，“年产 250 万台空气 炸锅生产线技术改造项目”10,344.46 万元。
现有产能680万台小家电，募投后产能翻倍；公司20年享受疫情的出口红利后，积极备料备货，应付账款激增，而21年的增速下滑，22年尚未可知。
综上，鉴于小家电在疫情期间业绩和股价都表现亮眼，现在整体处于估值回归状态；头部公司美苏九地位难以撼动（参看京东、淘宝销售数据指数级的差距），公司出口代工为主（占比超95%），毛利20以内，负债率高于同行业（公司负债率70%+），募投扩产规模翻倍，但没有明确国内市场的开拓计划（国内自主品牌的小家电毛利30%左右）。长期看小熊电器更有价值，冷门可以看富信科技（红酒柜、啤酒机、雪茄盒）。
2.公司概况
公司成立于 2001 年，是一家主要从事加热类厨房电器产品的设计、制造和销售业务的高新技术企业。公司依托业内一流的加热/散热结构设计能力、外观设计能力、成本控制能力及交付能力，目前已进入众多加热类厨房小家电国内外客户的供应链体系。自成立以来，公司一直秉持着“美食每刻在一起”的理念，倡导健康的生活方式。针对不同人群的饮食需求，积极研发开拓健康厨房小家电品类。公司主营业务主要包括 ODM/OEM 业务和“BIYI 比依”自主品牌 OBM 业务。
目前公司于 2003 年开始出口油炸锅，2015 年成功研发空气炸锅并对外销售，2018 年成功研发空气烤箱并开始销售。已经与 Philips/飞利浦、NEWELL/纽威品牌、SharkNinja/尚科宁家、De'Longhi Group/德龙公司、SEB/法国赛博集团、小熊电器、苏泊尔等国内外知名客户合作。
基于公司目前的订单情况、经营状况及市场环境等，2021 年公司预计实现 营业收入 15.50-16.50 亿元，较 2020 年同比增长约 33-42%；预计实现净利润约 1.15-1.20 亿元，较 2020 年同比增长约 8-13%；预计实现扣除非经常性损益后的 归属于母公司股东的净利润约 1.10-1.15 亿元，较 2020 年同比增长约 8-13%。
3.高负债率分析
高负债率主要来自于短期借款和应付账款，应付账款又转化成了存货和应收账款：
各期末公司应收账款账面余额分别为 6,848.07 万元、13,525.42 万元、29,939.79 万元和 28,966.13 万元，占营业收入的比例分别为 11.07%、18.27%和 25.74%和 38.12%。
“三高”式扩张，顺风还好，风向一变，各种隐患就来了！
华兰疫苗301207--四价流感疫苗（新冠疫苗募投中）
1. 募资及估值分析
发行股数4001万股，发行后总股本40000万股，发行价56.88元，募集资金22.76亿元，募资缩水2.19亿元（“跌幅”8.8%）；对应发行后总市值227.52亿。
（1）上市前估值
20年4月高瓴、启明增资，对标的是19年的业绩，公司净利3.75亿元，138亿估值，PE36.8倍；21年动态PE约22倍，募资缩水，安全度较高，破发概率极低（21年业绩增长停滞）。
（2）募投项目增厚业绩
新增产能（主要资金用于流感疫苗和新冠疫苗）：
①四价流感病毒裂解疫苗至10000万人份（现有产能3000万人份，因每年二月份定流感疫苗的“基调”，产能利用率只能达到7成多），新增7000万人份，增加两倍，建设周期三年。因公司目前主要营收和净利来自流感疫苗，单独算这一块，未来年盈利可达30亿元，按照最保守的20倍PE，目标市值也可达600亿。
②人用狂犬疫苗1500万剂，竞争过于激烈，成大生物在前，不看好这一块业务。
③多联细菌性疫苗合计2100万人份，竞争过于激烈。
④新冠疫苗20000万人份，建设周期两年，两年后新冠是否常态化还是渐变消失未可知？这一块投资7亿多，加上七七八八的费用，如果新冠消失，至少计提10亿损失。
②③④我用的都是最悲观的预测，但凡超预期增厚一点业绩，公司就是千亿市值。现在四价流感疫苗国内企业5家（包括金迪克），在研5家，公司的市场占有率从100%降到60%，疫苗渗透率从1%提高到4.1%，如果对标美国的渗透率还有10倍空间。假设渗透率到40%，公司的市占率能维持在30%，不考虑价格因素（比如集采），盈利可达120亿，给予15倍PE，1800亿（不用想，没有几个人会拿到那一天！）
（3）思辨：
流感疫苗在国内起飞前遇到了疫情，短期阻碍了推广，未来疫情消退，流感疫苗的确定性仍然很强：城市化+老龄化。
18年前国内没有自己的流感疫苗，外企也没有进来（应该是有保护），城市人口还比较年轻；18年后，自媒体开始科普流感疫苗，有点模仿HPV的推广路线，互联网科普，走群众路线，效果很好，公司的复合增长率高达74%。疫情短期扰动，长期逻辑不改。
2018年国内独家，截至2020年12月国内已有金迪克等四家公司四价流感疫苗产品获得批签发（还有5家临床试验中）。2018~2020公司批签发数量分别为512.2、836.1、2062.4万剂，占比分别100%、86.1%、61.41%；数量上升，占有率下降。2020年国内流感疫苗接种率4.1%，不足美国的1/10.
18~20毛利率：84.23%、84.71%、89.40%
18~20单价：坚挺
风险因素：集采！疫苗的销售费用与净利相当，集采如果砍价40%以内，公司可以节约销售费用，影响有限。如果砍价高于这个比例，影响就比较大了。
2.公司概况
21年业绩预计：营收19.4~26.7亿元，同比-20%~10%，净利7.4~10.2亿元，同比-20%~10%；扣非7.1~9.8亿元，同比-21%~9%。
脑膜炎、乙肝疫苗18~19停止生产，工艺优化中--emo了，这也是自己不看好②③产能扩产的偏见之一，公司的研发投入水平，能否支持新产品新工艺
3.行业
流感疫苗获批签发企业：华兰疫苗、北京科兴、赛诺菲巴斯德、长春所、金迪克、百克生物等11家。北京科兴的增速非常快，最大竞争对手！四价最有竞争力的是长春所！
长春所：甲肝、流感等
康泰生物：百白破、乙肝、肺炎等
智飞生物：HPV、流脑等
沃森生物：流感、肺炎等
北京科兴：流感、肺炎、新冠等
康华生物：人用狂犬等
金迪克：四价流感
成大生物：人用狂犬、乙脑等
人用疫苗看财务指标最好的还是智飞生物。
投资有风险 入市需谨慎
昨天遗漏了比依股份和华兰疫苗
